7月M2同比增13.3% 貨幣寬松不變調(diào)

每經(jīng)編輯 萬(wàn)敏    

◎每經(jīng)記者 萬(wàn)敏

昨日（8月11日），央行罕見地在開盤前公布了上月的貨幣信貸數(shù)據(jù)。截至7月末，廣義貨幣(M2)余額135.32萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.3%，增速比上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

雖然7月份M2看似增幅驚人，但考慮到當(dāng)月資本市場(chǎng)波動(dòng)中銀行體系給資本市場(chǎng)的資金支持因素，則并不令人意外。

但從趨勢(shì)來(lái)看，今年以來(lái)人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速?gòu)?月份的10.1%逐月回升，5～7月分別回升0.7、1.0和1.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)M2已經(jīng)上升到相對(duì)高位之后，后續(xù)貨幣政策的操作空間也將受到擠壓。

為啥大增？

央行解讀主要有四原因

對(duì)于7月的M2增速，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)了四個(gè)方面的原因：

一是降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放。今年以來(lái)，人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速?gòu)?月份的10.1%逐月回升，降準(zhǔn)既通過(guò)貨幣乘數(shù)的提高增加了貨幣供給，也增強(qiáng)了銀行的放貸意愿；二是各項(xiàng)貸款同比多增，派生存款增加。今年前7個(gè)月，人民幣各項(xiàng)貸款新增8.04萬(wàn)億元，同比多增2.15萬(wàn)億元；三是金融機(jī)構(gòu)債券投資增加，派生存款相應(yīng)增加。今年7月份，金融機(jī)構(gòu)債券投資新增6867億元，同比多增4907億元；四是財(cái)政存款同比少增。今年以來(lái)，我國(guó)積極財(cái)政政策逐漸發(fā)力，財(cái)政支出增加，增加了銀行一般存款。

不過(guò)該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，近期我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長(zhǎng)也會(huì)產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，這種臨時(shí)性因素的影響會(huì)逐步消退。

今年7月9日，央行稱已根據(jù)中國(guó)證券金融股份有限公司的需求向其提供了充足的再貸款。“積極協(xié)助中國(guó)證券金融股份有限公司通過(guò)拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。”據(jù)媒體報(bào)道，證金公司共計(jì)獲得來(lái)自商業(yè)銀行約2萬(wàn)億元的授信規(guī)模。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，7月份M2同比增長(zhǎng)13.3%，系最近5個(gè)月來(lái)首次超過(guò)全年12%的增長(zhǎng)目標(biāo)，主要受兩個(gè)因素影響：一是今年以來(lái)央行連續(xù)降息、降準(zhǔn)累計(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)，商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款支持，派生存款增長(zhǎng)，增加了金融體系流動(dòng)性；二是，為了穩(wěn)定資本市場(chǎng)，商業(yè)銀行對(duì)證金公司提供同業(yè)貸款支持，放大了派生存款。

如何應(yīng)對(duì)？穩(wěn)健略松基調(diào)還會(huì)延續(xù)

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中透露，今年2～7月，M2貨幣乘數(shù)連續(xù)5個(gè)月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，刺激了貸款需求。

國(guó)開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，M2上升主要受降息降準(zhǔn)帶來(lái)的貨幣乘數(shù)提高、貸款超預(yù)期等因素影響，但7月數(shù)據(jù)受異常因素干擾較大，不能單一作出偏高的判斷，后期穩(wěn)健略松的基調(diào)還會(huì)延續(xù)。

M2受到前期貨幣政策“放水”的影響逐步走高，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)看，寬信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用并不明顯。

溫彬認(rèn)為，今年7月，官方和財(cái)新PMI指數(shù)雙雙下降，財(cái)新PMI指數(shù)更是連續(xù)5個(gè)月低于50以下，對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)持續(xù)低迷，“降三率”（降準(zhǔn)、降息、降匯率）穩(wěn)增長(zhǎng)依然具有空間。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國(guó)已高度融入全球經(jīng)濟(jì)，近期新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅(jiān)挺，這給我國(guó)出口帶來(lái)了一定壓力。貨幣信貸適度增長(zhǎng)，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需的支持力度。

另?yè)?jù)了解，7月，狹義貨幣 (M1)余額35.31萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.6%，增速比上月末高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.90萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)2.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金406億元。