葉檀：高風(fēng)險(xiǎn)的配資談不上金融創(chuàng)新

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

配資公司已開(kāi)始主動(dòng)或者被動(dòng)清理現(xiàn)有配資盤(pán)。從股市配資看，互聯(lián)網(wǎng)是超現(xiàn)代的，金融運(yùn)作與理念是原始的。

配資公司大多在監(jiān)管視野之外，這將加劇股市震蕩，使之成為股市危機(jī)期的眾矢之的?！蹲C券時(shí)報(bào)》20日?qǐng)?bào)道，部分配資公司開(kāi)始主動(dòng)清理既有存量配資，一方面限期清理客戶(hù)現(xiàn)有持倉(cāng)，另一方面對(duì)停牌個(gè)股做出專(zhuān)門(mén)處理方案。對(duì)停牌個(gè)股有兩種選擇：一是用自有資金持有，二是提供50%的保證金繼續(xù)持有，如確有困難，可安排接盤(pán)方按50%的停牌市值收購(gòu)。

盡管語(yǔ)氣與時(shí)限不同，或嚴(yán)厲或委婉，或限定某個(gè)期限或?qū)⑵谙蘩L(zhǎng)，但本質(zhì)是盡快結(jié)束借款。對(duì)于市值增減損益，都不在考慮范圍之內(nèi)。

目前來(lái)看，清理存量配資還未蔓延至全行業(yè)，有些配資公司還在觀望。對(duì)于配資公司與配資者而言，合同破裂是由于“不可抗力”，只能各認(rèn)損失，因?yàn)槿绻^續(xù)持有合同，未來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)下降。

大勢(shì)所趨，政策所限。7月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》，督促證券公司規(guī)范信息系統(tǒng)外部接入行為，并于2015年7月底前后完成對(duì)證券公司自查情況的核實(shí)工作。嚴(yán)禁賬戶(hù)持有人通過(guò)證券賬戶(hù)下設(shè)子賬戶(hù)、分賬戶(hù)、虛擬賬戶(hù)等方式違規(guī)進(jìn)行證券交易。這是為了防范不可預(yù)期、不可監(jiān)管的杠桿市風(fēng)險(xiǎn)的必要之舉。

這也是技術(shù)所限。恒生電子16日發(fā)布公告，關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶(hù)開(kāi)立功能；關(guān)閉HOMS系統(tǒng)現(xiàn)有零資產(chǎn)賬戶(hù)的所有功能；通知所有客戶(hù)，不得再對(duì)現(xiàn)有賬戶(hù)增資。失去了恒生電子這把技術(shù)寶劍，配資公司就像沒(méi)有雷達(dá)系統(tǒng)的飛機(jī)。

杠桿資金、虛擬賬戶(hù)，聽(tīng)著比較高大上，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)也許如此，但從金融本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，未必。

《浙商網(wǎng)》7月20日發(fā)表《股市進(jìn)入后配資時(shí)代》的文章，披露溫州經(jīng)過(guò)上個(gè)月的大跌行情，現(xiàn)在的配資資金不到100億元，預(yù)計(jì)接下來(lái)這個(gè)數(shù)字還會(huì)進(jìn)一步減少。有業(yè)內(nèi)人士介紹，溫州目前依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)做配資（線上配資）、規(guī)模超億元的公司不到5家。

其中有案例指出，一位周女士與配資公司合作，將自有資金逾100萬(wàn)元打入自己所開(kāi)的證券賬戶(hù)，再由配資公司牽線搭橋，借錢(qián)操作的一方把錢(qián)打到她的賬戶(hù)里進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，她每月收取利息1分。這是高利貸的變種，1分利在當(dāng)?shù)乜赡懿凰愣?，周女士的錢(qián)在自己的賬戶(hù)里，可以看到市值變化，配資公司可以觀察可以強(qiáng)平，但對(duì)配資者而言，風(fēng)險(xiǎn)卻大大增加。這不是什么新興的金融理念，也談不上什么金融創(chuàng)新。

融360理財(cái)分析師李歡歡認(rèn)為，股票配資的風(fēng)險(xiǎn)除了交易性風(fēng)險(xiǎn)外，還存在非交易性風(fēng)險(xiǎn)，其中包括合同風(fēng)險(xiǎn)、賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)等。

目前配資合同是民間借貸關(guān)系，是個(gè)人對(duì)個(gè)人的合同。民間借貸與金融公司之間的存款保障能力不同，賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)是股票配資實(shí)盤(pán)賬戶(hù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，配資公司對(duì)賬戶(hù)有絕對(duì)控制能力。股民配資后，錢(qián)會(huì)打到指定的賬戶(hù)上，雖然有賬戶(hù)和密碼，但這個(gè)賬戶(hù)由平臺(tái)、股民共同掌握。

這些賬戶(hù)不受監(jiān)管層監(jiān)管，萬(wàn)一出現(xiàn)倒閉、跑路的情況，就很難控制。由于“閱后即焚”功能，一輪交易過(guò)后，子賬戶(hù)等等根本不可能得到有效證據(jù)。

現(xiàn)在，兩融余額下降，場(chǎng)外配資余額相信也在疾速下降過(guò)程中，對(duì)于金融創(chuàng)新，必須從信用、風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。