高位激進(jìn)建倉(cāng) 新私募成清盤(pán)重災(zāi)區(qū)

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◎每經(jīng)記者 楊建

近日，A股市場(chǎng)全線反彈，讓不少私募基金獲得喘息機(jī)會(huì)，不過(guò)也有私募基金產(chǎn)品因?yàn)閮糁荡蠓爻酚|及止損線和清盤(pán)線而出場(chǎng)。繼清水源26號(hào)產(chǎn)品虧損被強(qiáng)平之后，2014年的私募亞軍福建滾雪球的滾雪球3號(hào)7月中旬擊穿止損線爆倉(cāng)。

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年備案的私募基金增長(zhǎng)4633只，而這些觸及清盤(pán)的產(chǎn)品大多是在今年4～5月市場(chǎng)高點(diǎn)新成立的基金。

深圳某私募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期確有私募產(chǎn)品觸及清盤(pán)線，但主要是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，主動(dòng)管理型產(chǎn)品并不多。新近成立的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由于杠桿較高再加上市場(chǎng)暴跌，止損清盤(pán)較多。尤其是一些新成立的私募可能風(fēng)格比較激進(jìn)，高位建倉(cāng)，而且杠桿比較高，被平倉(cāng)很正常，因?yàn)楝F(xiàn)在一些杠桿產(chǎn)品的平倉(cāng)線較高。

新基金成清盤(pán)重災(zāi)區(qū)

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募管理人已有5852家，牛市行情啟動(dòng)，私募更是積極入場(chǎng)，發(fā)行量激增。截至2015年6月30日，備案私募證券投資基金9429只，今年上半年就新增4633只。目前，私募證券投資基金管理規(guī)模已達(dá)到12577.39億，突破了萬(wàn)億關(guān)口。

一位私募老總對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露道，他了解到的一家2014年成立的私募，在這輪暴跌中該公司旗下陽(yáng)光私募產(chǎn)品有近30%觸及止損線、50%觸及預(yù)警線，而觸及預(yù)警線甚至止損線的陽(yáng)光私募產(chǎn)品基本是5月以來(lái)新發(fā)行的。

據(jù)好買(mǎi)基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，7700多只普通股票型私募產(chǎn)品中已有140只私募產(chǎn)品的單位凈值跌破0.9元，已進(jìn)入了0.8時(shí)代。而私募產(chǎn)品的清盤(pán)線通常設(shè)置在0.6元~0.8元之間，這也意味者這些產(chǎn)品已觸及到清盤(pán)線邊緣。

實(shí)際上，此前A股持續(xù)暴跌，對(duì)陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊?，超出了很多私募管理人的預(yù)期。北京一位私募基金研究總監(jiān)表示，新近成立的私募基金產(chǎn)品基本上回撤都比較厲害，不少可能已經(jīng)觸及清盤(pán)線。在暴跌之下缺乏流動(dòng)性，一家私募若有一個(gè)產(chǎn)品觸及風(fēng)控線需要拋出股票，可能造成其他幾個(gè)產(chǎn)品的股票價(jià)格下跌，從而出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。尤其是在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，稍有減倉(cāng)動(dòng)作，行情就向跌停的方向波動(dòng)，造成凈值大幅下降，觸及清盤(pán)線。

作為專業(yè)投資者，私募相比個(gè)人投資者有更多的信息優(yōu)勢(shì)和更好的操作習(xí)慣。不過(guò)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這種信息不對(duì)稱帶來(lái)的差異可以在某種程度上弱化，個(gè)人投資者搭主力資金便車(chē)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。如何搭便車(chē)？關(guān)注微信公眾號(hào)添升寶（you-daydayup），即可在每天開(kāi)盤(pán)前找到融資客最青睞的個(gè)股。該公眾號(hào)上周五斬獲海特高新和中國(guó)重工在內(nèi)的多只漲停股。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品先暴露風(fēng)險(xiǎn)

深圳某私募基金經(jīng)理告訴記者，近期確有私募產(chǎn)品觸及清盤(pán)線，但主要是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，主動(dòng)管理型產(chǎn)品并不多。新近成立的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由于杠桿較高加上市場(chǎng)暴跌，止損清盤(pán)較多。他感慨道：成也杠桿敗也杠桿。目前觸及預(yù)警線甚至止損線的陽(yáng)光私募產(chǎn)品，基本是5月份以來(lái)新發(fā)行的，由于建倉(cāng)點(diǎn)位較高，市場(chǎng)一旦暴跌，凈值下降也很厲害，往往會(huì)很快觸及清盤(pán)線。

他還透露，由于一些私募可能風(fēng)格比較激進(jìn)，高位建倉(cāng)，而且杠桿比較高，而現(xiàn)在一些杠桿產(chǎn)品的平倉(cāng)線也較高，有些跌到0.9元就要平倉(cāng)?，F(xiàn)在私募回撤在20%很正常，尤其是一些在高點(diǎn)建倉(cāng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，被動(dòng)清盤(pán)主要是因?yàn)閮糁迪碌^多。他還表示，一些私募基金喜歡重倉(cāng)，一旦發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，其投資的資金集中在少數(shù)股票上，則很難抽身，出現(xiàn)連續(xù)暴跌，很快就觸及清盤(pán)線。

2015年7月上旬，股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)史上罕見(jiàn)的連續(xù)跌停后又連續(xù)漲停的走勢(shì)，讓一向穩(wěn)健的股指期貨跨期套利策略出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，平倉(cāng)策略無(wú)法實(shí)施。福建滾雪球?qū)O端行情的預(yù)估不足，導(dǎo)致4只產(chǎn)品凈值出現(xiàn)極大波動(dòng)，并一度擊穿產(chǎn)品止損線。其中滾雪球3號(hào)凈值出現(xiàn)較大落差，預(yù)估為0.45元，擊穿0.50元的止損線。

一位私募經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在本輪急跌過(guò)程中，不少私募通過(guò)追加自有資金以讓產(chǎn)品凈值遠(yuǎn)離清盤(pán)線。因?yàn)橐坏┣灞P(pán)會(huì)留下不良記錄，以后發(fā)行產(chǎn)品和吸引新客戶的難度都將增加。