趙慶明：不能怪罪HOMS們

在推出一系列救市措施后，目前看，股市已經(jīng)止住了大跌，似乎在重新回歸。而對(duì)于造成本次股市大幅下跌的指責(zé)，仍然沒(méi)有結(jié)束，那么，是什么原因造成了本輪股市如此大幅的下跌呢？是貪婪與恐懼造成了本輪股市大幅下跌！因此，將罪魁禍?zhǔn)讱w咎于股指期貨以及HOMS等配資管理軟件，顯然是有失公允的。

一是HOMS本身是一個(gè)管理軟件，對(duì)股市的影響應(yīng)當(dāng)是中性的。

HOMS是一個(gè)IT系統(tǒng)，是一個(gè)為私募基金開(kāi)發(fā)的管理軟件。據(jù)了解，當(dāng)初開(kāi)發(fā)的目的是為適應(yīng)陽(yáng)光私募等中小資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升投資交易管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的需要。因此，HOMS有兩個(gè)主要功能，一是可以將一個(gè)證券賬戶下的資金分配成若干獨(dú)立的小單元進(jìn)行單獨(dú)的交易和核算，也就是業(yè)內(nèi)所稱的傘形分倉(cāng)功能；第二就是這套系統(tǒng)部署在云端，不占用用戶的本地硬件資源，用戶只需要在網(wǎng)上簽約進(jìn)行賬戶托管即可。這一新系統(tǒng)能夠方便基金管理人讓不同的交易員進(jìn)行分倉(cāng)管理、交易風(fēng)控和業(yè)績(jī)考核，因此被廣泛運(yùn)用于私募產(chǎn)品中。后來(lái)，一些配資公司也使用HOMS系統(tǒng)對(duì)融資客戶實(shí)行風(fēng)控。

HOMS系統(tǒng)本身是一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)于股市的影響當(dāng)是中性的。它本身并沒(méi)有想著如何協(xié)助配資公司逃避監(jiān)管。它不該為投資者的貪婪負(fù)責(zé)，不該為整個(gè)市場(chǎng)的扭曲負(fù)責(zé)，它只是資產(chǎn)管理行業(yè)提高效率、解決市場(chǎng)需求的一個(gè)工具而已。如果把這種中性工具定為股市大幅下跌的“替罪羊”的話，可能并沒(méi)有真正搞清楚股市大幅下跌的原因，也無(wú)助于金融改革。

當(dāng)然，技術(shù)進(jìn)步可能會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生一定的影響，有可能會(huì)提高監(jiān)管的難度，或者監(jiān)管方式需要及時(shí)跟上，但不能把責(zé)任推到技術(shù)進(jìn)步上。

二是股市大幅下跌期間，通過(guò)HOMS系統(tǒng)交易量相對(duì)較小，影響也不可高估。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月15日~7月8日期間，通過(guò)HOMS系統(tǒng)交易量為3900億，平均每天交易量不到220億，只有滬深兩市的百分之一到百分之二點(diǎn)。此期間，凈資金流出總額不到500億，平均每天資金凈流出不到30億，相對(duì)大盤(pán)來(lái)說(shuō)很難說(shuō)是通過(guò)HOMS系統(tǒng)的資金凈流出對(duì)股票進(jìn)行砸盤(pán)的。

又據(jù)統(tǒng)計(jì)，從6月15日到7月10日，通過(guò)HOMS系統(tǒng)總平倉(cāng)數(shù)量是301億，僅占同期滬深兩市單邊交易量288649億的大約千分之一。其中第一周平倉(cāng)金額37.07億，占比0.042%；第二周65.11億，占比0.105%；第三周149.9億，占比0.190%；第四周49.38億，占比0.081%。通過(guò)HOMS系統(tǒng)被平倉(cāng)的數(shù)量在股票交易中的數(shù)量如此之小，無(wú)法對(duì)整體交易產(chǎn)生重大作用，因此，將其稱作是股票市場(chǎng)下跌的主力難以占得住腳。

本輪股市大幅下跌基本過(guò)去，其反思不應(yīng)該結(jié)束。確實(shí)應(yīng)該深刻反思和查找造成股市大幅下跌的原因，做到亡羊補(bǔ)牢，共同維護(hù)中國(guó)股市的健康運(yùn)行，讓股市更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為早日實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)做出更大的貢獻(xiàn)。

文/趙慶明

（對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授，金融問(wèn)題專家）