葉檀：“棄兒”希臘

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

希臘危機(jī)導(dǎo)火索總是在最后時(shí)刻被一盆冷水澆滅，但市場(chǎng)仍在為希臘退出歐元區(qū)做準(zhǔn)備。

希臘沒(méi)有退路，他們既不能單獨(dú)進(jìn)行量化寬松，也不能單獨(dú)制定財(cái)政政策。歐洲央行與德國(guó)央行同樣如此。

6月15日，希臘與其國(guó)際債權(quán)人之間的談判僅進(jìn)行了45分鐘就不歡而散，沒(méi)有達(dá)成協(xié)議。希臘希望留在歐元區(qū)，同意每年彌補(bǔ)20億歐元的財(cái)政缺口，決定在6月底打包歸還對(duì)IMF總計(jì)約16億歐元的債務(wù)，但不愿意削減作為政治基礎(chǔ)的養(yǎng)老金。

歐元集團(tuán)主席戴塞爾布盧姆表示，6月22日的歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人緊急峰會(huì)將從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12時(shí)30分（北京時(shí)間18時(shí)30分）開(kāi)始。如果峰會(huì)不能取得突破，希臘可能在數(shù)天后被迫實(shí)施資本管制。因?yàn)橄ＥD銀行業(yè)的命脈全靠歐央行的支持維系，而且每天有數(shù)以十億歐元計(jì)存款被提走。

外部壓力進(jìn)一步加碼。IMF主席拉加德18日宣布，如果希臘6月不能償還欠款，將視為違約。

希臘一直在與德國(guó)進(jìn)行磋商，這兩年一直致力于保持歐元區(qū)完整的德國(guó)總理默克爾6月18日在德國(guó)聯(lián)邦議院發(fā)表講話，重申德國(guó)正盡力使希臘留在歐元區(qū)，但希臘必須按照已簽訂的協(xié)議推行改革。

希臘若不能換得救援，可能在數(shù)天之內(nèi)被迫實(shí)施資本管制，摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Malcolm Barr和DavidMackie在研報(bào)中稱(chēng)，除非達(dá)成協(xié)議，否則希臘下周可能需要實(shí)施資本管制，因該國(guó)銀行在可用擔(dān)保品上已達(dá)極限。若無(wú)法達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)衰退對(duì)預(yù)算造成的財(cái)政壓力及來(lái)自希臘民眾的政治壓力會(huì)令其退歐要求升溫。

市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始為希臘退出歐元區(qū)做準(zhǔn)備，美國(guó)國(guó)債收益率稍有波動(dòng)。

6月18日，美元五年期到三十年期國(guó)債收益率小幅上升，一個(gè)月期與六個(gè)月期大幅下滑102%和16.83%。這顯示部分避險(xiǎn)資金進(jìn)入短債，為應(yīng)對(duì)美元加息的可能，不看好長(zhǎng)期債券。德國(guó)的國(guó)債收益率處于下降通道，投資者避險(xiǎn)情緒濃厚。

希臘債券也不算糟糕，長(zhǎng)期的溫水煮青蛙之后，投資者不再大驚小怪。希臘短期債券收益率只是略有上升，6月19日的五年期債券收益率居然下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)，十年期則下降了0.02個(gè)百分點(diǎn)。這樣的走勢(shì)似乎在說(shuō)，長(zhǎng)期的事長(zhǎng)期再說(shuō)吧。

歐元地位受到支撐。希臘如過(guò)山車(chē)的危機(jī)，歐元居然沒(méi)有受太大影響。6月以來(lái)，歐元兌美元匯率穩(wěn)步上升，BKAssetManangement首席外匯策略師KathyLien表示，歐元在歐元區(qū)債市收益率下滑的情況下走高，強(qiáng)勢(shì)告訴投資者：要么雙方達(dá)成協(xié)議，或者希臘退出歐元區(qū)也是不錯(cuò)的選擇。

歐央行還將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。歐央行最新發(fā)布的月報(bào)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料進(jìn)一步增強(qiáng)，依然可見(jiàn)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的有利影響，將鑒定實(shí)施所有貨幣政策決定。

6月22日，據(jù)新華網(wǎng)快訊，美聯(lián)儲(chǔ)等央行已經(jīng)采取措施向歐洲市場(chǎng)注入美元，以防止希臘債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散。美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲、日本等央行為了應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，已進(jìn)行數(shù)次貨幣互換，此次美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行可以進(jìn)行貨幣互換穩(wěn)定匯率市場(chǎng)。這次金融危機(jī)教訓(xùn)投資者，不要與手握發(fā)鈔權(quán)的央行作對(duì)。

插曲是希臘向俄羅斯求援，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》19日?qǐng)?bào)道，希臘與俄羅斯簽署一份備忘錄，內(nèi)容為擴(kuò)大通過(guò)土耳其管線以及希臘國(guó)土向歐洲輸送天然氣，希臘稱(chēng)資金將由俄羅斯對(duì)外貿(mào)易銀行（VEB）提供。這顯示希臘為了增加對(duì)歐元區(qū)的壓力，為留在歐元區(qū)所做的嘗試，已經(jīng)突破底線。

與美國(guó)黑天鵝式的金融危機(jī)不同，此次希臘出現(xiàn)震蕩在央行的控制之內(nèi)，一旦歐洲情況真正好轉(zhuǎn)，歐元反而可能因此下行，與日元進(jìn)入一個(gè)戰(zhàn)壕，等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。