基金布局港股提速 H股估值有望先重構(gòu)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

◎每經(jīng)記者 李娜

6月以來，大盤藍(lán)籌股遭遇資金短期熱捧，使得市場(chǎng)“二八風(fēng)格”轉(zhuǎn)換的討論之聲漸起，但在5000點(diǎn)之上，投資A股更需精挑細(xì)選。

在陣陣泡沫聲中，A股估值不斷提升，港股市場(chǎng)卻一直處于利好政策升溫期。對(duì)于港股的投資機(jī)會(huì)，公募、私募人士都在紛紛前瞻性布局，等待著風(fēng)口的來臨。（欲了解更多詳情，請(qǐng)登錄《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部 （微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）詳細(xì)了解）。

基金接連布局港股

A股和港股市場(chǎng)的互聯(lián)互通，顯然讓處于全球低估值洼地的港股投資機(jī)會(huì)正持續(xù)發(fā)酵。如此明顯的機(jī)遇，讓公募基金和私募基金開始精心布局。

4月份，景順長(zhǎng)城滬港深精選股票型基金成立，首募規(guī)模達(dá)到了110億份，令業(yè)內(nèi)為之一振。5月份，博時(shí)滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合型基金成立，募集金額達(dá)23億元。目前，富國(guó)滬港深價(jià)值精選靈活配置基金也已進(jìn)入到最后募集階段。據(jù)了解，富國(guó)基金滬港深價(jià)值精選基金操作風(fēng)格將更偏向大盤股，和原有投資港股市場(chǎng)的基金進(jìn)行區(qū)分定位。

此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公開披露的信息顯示，安信基金先后報(bào)備了兩只有關(guān)滬港深主題方向的基金，分別為安信新常態(tài)滬港深精選股票型基金，和安信工業(yè)4.0主題滬港深精選靈活配置型基金；另外，華安基金推出了華安精選滬港深基金，創(chuàng)金合信基金公司推出了創(chuàng)金合信滬港深研究精選基金。

除了公募基金接連布局港股外，基金公司的專戶業(yè)務(wù)也在悄悄推出投資于H股的專戶產(chǎn)品。

據(jù)悉，在5月下旬，滬上一家基金公司就開始發(fā)售瞄準(zhǔn)滬港通的專戶資產(chǎn)管理計(jì)劃。“我們?cè)?月份的時(shí)候，就接連發(fā)行了4、5只投資H股的專戶產(chǎn)品，未來還將會(huì)有相關(guān)產(chǎn)品推出。”一家大型基金公司的專戶負(fù)責(zé)人告訴記者。

一家將港股市場(chǎng)視為重點(diǎn)投資方向的私募基金相關(guān)人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）記者坦言，公司已經(jīng)推出了首只A+H股的基金產(chǎn)品，但由于額度有限，扣掉員工內(nèi)部認(rèn)購(gòu)?fù)猓瑢?duì)外募集的額度不會(huì)太多。

據(jù)記者了解，一批私募基金公司在此前推出產(chǎn)品時(shí)，已將港股納入了產(chǎn)品投資范圍，并已適度提高了港股的倉(cāng)位。

港股離風(fēng)口越來越近

接受采訪的多位投研人士也表示，港股具備低估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，而且在滬港深三地聯(lián)動(dòng)后，產(chǎn)品投資范圍有望拓寬。而在這背后是利好政策的接連出臺(tái)。

2014年，滬港通開通，投資者可以委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上海證券交易服務(wù)公司，買賣符合規(guī)定的香港聯(lián)合交易所上市的股票。標(biāo)的范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合中型股指數(shù)的成分股，和同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H公司股票。

今年3月27日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。該指引明確基金管理人可以募集新基金，通過滬港通投資香港市場(chǎng)股票，不需具備合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格。

僅隔3天后，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金境外投資有關(guān)政策的通知》。拓展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)受托投資范圍，增加香港創(chuàng)業(yè)板股票投資。

而再過半個(gè)月，內(nèi)地和香港基金互認(rèn)將在7月1日啟動(dòng)。資格為基金成立一年以上，資產(chǎn)規(guī)模2億元人民幣以上，在對(duì)方市場(chǎng)銷售比重不超過50%，基金互認(rèn)的初始投資額度為各3000億元人民幣。“未來還有很多政策值得期待，比如現(xiàn)在經(jīng)常提到的深港通，預(yù)計(jì)也將很快推出。此外，還有滬港通優(yōu)化，降低準(zhǔn)入門檻。QDII2，推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)。”一位公募基金港股研究人士表示。

在深圳某基金公司產(chǎn)品部人士看來，港股市場(chǎng)的潛力仍有待發(fā)掘，目前還正處在政策持續(xù)加熱的過程中，最終會(huì)有在風(fēng)口起舞的機(jī)會(huì)。

H股估值有望首先重構(gòu)

對(duì)于很多機(jī)構(gòu)人士而言，港股市場(chǎng)是個(gè)信息不對(duì)稱的市場(chǎng)，市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)主要掌握在海外資金，尤其是那些知名的海外投行手中。不過，由于港股市場(chǎng)有六到七成的上市公司具有內(nèi)地屬性，隨著三地市場(chǎng)的互聯(lián)互通，H股有望首先迎來估值重構(gòu)的投資機(jī)會(huì)。

那么，等待風(fēng)起時(shí)，H股又該遵循怎樣的投資邏輯？“資金進(jìn)入H股應(yīng)該會(huì)比較謹(jǐn)慎，遵循的邏輯會(huì)是AH股溢價(jià)的修復(fù)，然后會(huì)是中小企業(yè)估值的重新定價(jià)問題。”前述港股方向投研人士表示。

銀華基金認(rèn)為，港股低估值是很明顯的，通常A股相較H股的溢價(jià)一般到35%就是短暫高峰，但恒生AH股溢價(jià)指數(shù)前期因A股銀行股飆升的緣故竟然達(dá)到42%的高水平。

也有私募人士認(rèn)為，AH股溢價(jià)可能會(huì)始終存在，但會(huì)比現(xiàn)在有所縮小。

與此同時(shí)，港股市場(chǎng)上小盤股的投資機(jī)會(huì)則更被機(jī)構(gòu)人士看好。

此前，曾宣布將把投資方向轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)的泰達(dá)宏利全球新格局基金的經(jīng)理劉欣就表示，看好港股市場(chǎng)的中小盤股票,尤其是其中的消費(fèi)和科技板塊。其邏輯為，投資港股市場(chǎng)的很多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入的都是大盤股，因?yàn)樾畔⒑臀幕牟町?，他們不了解也不太能搞清楚那些注?cè)地在內(nèi)地的小盤股。隨著三地的互聯(lián)互通，港股市場(chǎng)未來會(huì)分化，大盤股還是被機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，而中小盤股則會(huì)逐漸為內(nèi)地投資者主導(dǎo)。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，誰(shuí)占據(jù)了信息上的優(yōu)勢(shì)誰(shuí)就占據(jù)了投資的優(yōu)勢(shì)，因此選擇港股市場(chǎng)，利用我們獨(dú)有的信息、文化優(yōu)勢(shì)，可以賺有把握的錢。

“小盤股的價(jià)值一旦被重估，其回報(bào)也會(huì)相當(dāng)驚人，尤其是‘互聯(lián)網(wǎng)+’，會(huì)深刻改變傳統(tǒng)行業(yè)，也會(huì)改變我們所處的這個(gè)時(shí)代。”一位港股投資經(jīng)理表示。

估值重構(gòu)、定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移的預(yù)期，顯然都是機(jī)構(gòu)人士提前布局港股市場(chǎng)的重要原因。好買基金指出，從政策面來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間仍待進(jìn)一步確認(rèn)，后期美股或繼續(xù)處于高位震蕩狀態(tài)。港股趨勢(shì)未改變，建議配置二到四成港股QDII倉(cāng)位，等待估值修復(fù)。港股方面，伴隨著人民幣國(guó)際化、滬港通擴(kuò)容、深港通開通，以及基金互認(rèn)等利好未來逐步落實(shí)，估值較低的港股有機(jī)會(huì)迎來國(guó)際和內(nèi)地資金的持續(xù)流入，逐漸體現(xiàn)“啟動(dòng)晚，走得慢”的特征。而從現(xiàn)有公募基金有關(guān)H股的產(chǎn)品布局來看，匯添富恒生H股指數(shù)分級(jí)基金和銀華恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)分級(jí)基金，其配置方向都是偏向大盤股，而偏向小盤股風(fēng)格明確的為富國(guó)中國(guó)中小盤、廣發(fā)全球精選等。