業(yè)內(nèi)建言“雙十限定”：基金持股按流通盤(pán)設(shè)上限

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇 楊建    

◎每經(jīng)記者 牟璇 楊建

5月10日，微信公眾號(hào)“每經(jīng)投資寶”的一則報(bào)道在業(yè)內(nèi)掀起大波瀾：匯添富等基金公司利用旗下數(shù)只基金“團(tuán)炒”小盤(pán)股的新模式公之于眾。投資者對(duì)這一現(xiàn)象引起高度關(guān)注：對(duì)于這類(lèi)高控盤(pán)的上市公司，有的投資者想順便搭個(gè)便車(chē)，但又怕這些已“漲到云霄”的個(gè)股萬(wàn)一突然遭遇“黑天鵝”，或者控盤(pán)基金出貨，股價(jià)“自由落體”，那就將被砸傷。

這一新聞目前成為業(yè)內(nèi)關(guān)注度最高的事件，業(yè)內(nèi)各界人士是如何看待這種“群狼戰(zhàn)術(shù)”包圍單只個(gè)股引發(fā)股價(jià)暴漲的現(xiàn)象？“每經(jīng)投資寶”的報(bào)道是否過(guò)于夸張？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者遍訪業(yè)內(nèi)，多位權(quán)威人士認(rèn)為“每經(jīng)投資寶”的報(bào)道屬實(shí)，他們同時(shí)呼吁，公募基金存在多年的“雙十原則”在如今的市場(chǎng)中對(duì)部分股票已失效。這個(gè)規(guī)則本身存在一些漏洞，不能適應(yīng)目前的客觀實(shí)際，應(yīng)修改監(jiān)管規(guī)則，對(duì)基金持有證券的流通盤(pán)比例作出嚴(yán)格上限。

律師呼吁修改規(guī)則

按照公認(rèn)的基金投資“鐵律”，目前基金在投資上只要遵守基金契約（即委托理財(cái)協(xié)議合同）和“雙十限定”即可。所謂“雙十限定”，即一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%。

因此，只要沒(méi)有踩到上述紅線，原則上公募基金對(duì)證券的投資是并無(wú)其余限制的。然而，分析人士認(rèn)為，這條“雙十限定”紅線的明顯漏洞使規(guī)則已對(duì)一部分股票失效，相關(guān)證券律師呼吁修改“雙十限定”。

上海杰賽律師事務(wù)所律師王智斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期某只小盤(pán)股被一家基金公司的多只基金產(chǎn)品買(mǎi)入，且占據(jù)流通股本超20%以上比例的現(xiàn)象，雖然這對(duì)上市公司決策權(quán)沒(méi)有重大影響，但對(duì)股價(jià)有巨大影響的。這就需要在規(guī)則層面進(jìn)一步完善，應(yīng)該對(duì)流通盤(pán)的持股比例作出相關(guān)限制。

廣東奔犇律師事務(wù)所劉國(guó)華律師也認(rèn)為，一些基金對(duì)流動(dòng)性本來(lái)就不高的高價(jià)股抱團(tuán)，容易涉嫌操縱股價(jià)，也很容易導(dǎo)致股價(jià)崩盤(pán)。同時(shí)，一些基金內(nèi)部是不是商量好了一起鎖盤(pán)呢？這些現(xiàn)象雖然目前暫無(wú)證據(jù)證明，但對(duì)流通盤(pán)控盤(pán)比例太大，將潛在地為某些不良行為提供便利。

公募基金行走在監(jiān)管邊緣

一位資深私募公司投資總監(jiān)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“雙十限定”只限制了占總股本比例而不對(duì)流通盤(pán)作限制，這不夠合理。

這位投資總監(jiān)表示：以前幾只基金抱團(tuán)對(duì)一只股票控盤(pán)的情況也有，但沒(méi)有現(xiàn)在這么明顯。之前一旦幾只基金大舉買(mǎi)入同一只個(gè)股時(shí)，監(jiān)管層會(huì)及時(shí)詢問(wèn)，但他個(gè)人認(rèn)為，去年以來(lái)對(duì)公募基金相關(guān)買(mǎi)賣(mài)的監(jiān)控似有所放松。

與此同時(shí)，另一位私募基金經(jīng)理還向記者表示，基金們一起推高股票價(jià)格，不僅能保證基金業(yè)績(jī)，還能吸引更多人申購(gòu)，基金公司可提取更高的基金管理費(fèi)并且迅速出名，這對(duì)基金經(jīng)理本身的業(yè)績(jī)排名和收入都有好處。有名氣、有地位后，基金經(jīng)理跳槽也更容易，只要沒(méi)接到最后一棒，在泡沫破滅前抽身離開(kāi)即可。要想打破這種模式，除非基金面臨大面積贖回，但現(xiàn)在處于牛市，基金很難遇到這種情況。

控盤(pán)20%已可操縱股價(jià)

一家大型私募基金公司總經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“當(dāng)初監(jiān)管部門(mén)對(duì)基金投資作出‘雙十限定’，首先是為防止基金公司操縱股價(jià)，是保障投資者利益的舉措；其次是避免出現(xiàn)內(nèi)幕交易，對(duì)市場(chǎng)造成不公平。”

業(yè)內(nèi)人士指出，如果一家基金公司如果持股流通盤(pán)超過(guò)20%左右，就能對(duì)上市公司股價(jià)造成重大影響，可以影響股價(jià)走勢(shì)。以安碩信息為例，總股本6872萬(wàn)股，流通盤(pán)僅2416萬(wàn)股，按照目前規(guī)定，基金公司可以持有10%的股票（687萬(wàn)股），而匯添富基金截至一季度持有597.43萬(wàn)股，占流通股比例為24.73%。

安碩信息經(jīng)常出現(xiàn)連續(xù)漲停甚至無(wú)量漲停，分析人士認(rèn)為，從股價(jià)走勢(shì)看，安碩信息表現(xiàn)出的就是被高度控盤(pán)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國(guó)紡機(jī)（現(xiàn)名：中毅達(dá)）曾遭坐莊炒作，并被證監(jiān)會(huì)查處。證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，2006年4月18日～7月20日的共51個(gè)交易日中，王紫軍用其控制的67個(gè)證券賬戶，累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)紡機(jī)股票4233.46萬(wàn)股，賣(mài)出4152.47萬(wàn)股。同年5月18日，王紫軍持有中國(guó)紡機(jī)達(dá)到437.49萬(wàn)股的峰值，占流通股比高達(dá)17%。該案例中，犯罪行為人雖然只持有流通股的17%，但客觀上已經(jīng)對(duì)股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重大影響，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并完成了對(duì)中國(guó)紡機(jī)的股價(jià)操縱。

業(yè)內(nèi)人士指出，假設(shè)一名投資者本來(lái)認(rèn)為自己手里的個(gè)股到了100元就有泡沫了，但安碩信息還能漲到400元以上都還沒(méi)“破”，那么投資者將競(jìng)相購(gòu)買(mǎi)泡沫看起來(lái)還不高的個(gè)股，“比價(jià)效應(yīng)”將吹大整個(gè)市場(chǎng)泡沫。

私募大喊“我不敢”

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，此次集中持股上市公司流通盤(pán)的比例超過(guò)10%的基金公司均為公募基金，卻沒(méi)有出現(xiàn)一家私募基金。這種差異的原因何在？

一位大型私募老總告訴記者，私募之所以沒(méi)有像公募那樣做，主要是擔(dān)心觸及政策底線，因?yàn)樗侥蓟鸬幕鸾?jīng)理是主要負(fù)責(zé)人，一旦因涉嫌操縱股價(jià)被調(diào)查，影響到的將是基金經(jīng)理個(gè)人；而公募基金經(jīng)理是代表公司，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，由公司出面解決即可。

同時(shí),由于私募基金規(guī)模一般較小,在操作方式上也不敢冒太大風(fēng)險(xiǎn),將較多資金布局在單一個(gè)股上。

一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，從歷史規(guī)律看，基金公司如果持有一只股票流通盤(pán)的20%，那么相關(guān)個(gè)股股價(jià)就有機(jī)會(huì)上漲超50%；如果控制30%的流通盤(pán)，相關(guān)個(gè)股或?qū)⒊霈F(xiàn)翻倍行情。他也建議將相關(guān)規(guī)定修改為針對(duì)流通股設(shè)定持股上限，這樣更合理，也更有效。