火爆新三板如“霧里看花” 是“金礦”還是“紙上財富”？

新華網(wǎng)上海４月２６日電（記者 桑彤）今年以來，在Ａ股主板和創(chuàng)業(yè)板連創(chuàng)新高的背景下，新三板也按捺不住躁動，做市指數(shù)已經(jīng)翻番。４月２２日，新三板市值最大的公司中科招商股價更是出現(xiàn)蹦極，盤中最高價５２元／股，最低價１．０１元／股，收于４．８６元／股，暴跌９０．９８％。

面對較Ａ股有過之而無不及的新三板瘋狂行情，企業(yè)和投資者都蜂擁而入，排隊、買殼，許多投資者還借道各種產(chǎn)品潛伏轉(zhuǎn)板，這場看似繁華的盛宴究竟是座“金礦”還是僅為“紙上財富”？

新三板熱到“燙手”，日成交額迭創(chuàng)新高

今年３月以來，新三板交投十分火爆，日成交額迭創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，２０１５年新三板市場日均成交金額８．２２億元，為２０１４年日均成交金額近１６倍。三板成指今年以來的漲幅達７８％，三板做市指數(shù)今年以來的漲幅更是高達１０７％，火爆程度可見一斑。

與此同時，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增長迅猛，僅２０１５年一季度的掛牌量就已超過２０１２年和２０１３年之和，甚至出現(xiàn)排隊和買殼的現(xiàn)象。有中介機構(gòu)透露，由于行情火爆導(dǎo)致掛牌企業(yè)積壓，部分企業(yè)希望通過買殼走捷徑。在此過程中，出現(xiàn)了某些方面利用信息不對稱牟取利益者。

截至目前，新三板總掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)突破２３００家，總市值達到１１６３４．９１億元?！≡谏赉y萬國證券研究總經(jīng)理陳曉升看來，按照過去每個月２００家的速度掛牌，新三板到今年年底可能就上４０００家了。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓公司業(yè)務(wù)部高級經(jīng)理殷浩表示，整個市場這三個月發(fā)生了翻天覆地的變化，不僅新三板融資的規(guī)模不斷增長，投資額也有可能超過１０００億元。而且企業(yè)并購也不斷創(chuàng)造新的紀錄，涉及金額已達到１６０億元。

一位新三板推薦機構(gòu)人士向記者透露，企業(yè)也“拼了”要上新三板，有些拿不出掛牌費用又沒政府補貼的企業(yè)，還找券商墊資。而在一年前，企業(yè)對掛牌新三板還是半推半就，現(xiàn)在新三板已有點燥熱跡象。

機構(gòu)布局新三板：“吃著碗里、看著鍋里，還拿著手里的”

“吃著碗里、看著鍋里”外加“拿著手里”，正是目前金融機構(gòu)投資三板市場的現(xiàn)狀。對于投資機構(gòu)而言，公募基金專戶、私募、券商等加速布局新三板的跡象非常明顯。

股權(quán)投資基金中，啟迪、達晨、深圳創(chuàng)新投、東方富海、朗瑪峰創(chuàng)投、高達資本、華睿投資、天創(chuàng)資本、中關(guān)村發(fā)展集團、鼎信泰和、銀樺投資等私募機構(gòu)都早已在新三板中布局，手中的掛牌企業(yè)不少于百家。

在Ａ股沉浸多年的公募基金也快速開辟三板市場，發(fā)行專戶產(chǎn)品。除了此前已經(jīng)加入的上投摩根、海富通等多家基金公司之外，博時基金和南方基金也在籌備相關(guān)新三板產(chǎn)品。

而對于散戶來說，５００萬元的開戶門檻雖然高不可攀，依然有人想方設(shè)法繞道而行。墊資開戶、找人代持這類違規(guī)現(xiàn)象屢見不鮮。

即投資Ａ股二級市場又擁有股權(quán)投資的私募機構(gòu)凱石投資的投資經(jīng)理黃曉榮告訴記者，今年公司準備發(fā)行一款新三板產(chǎn)品，并不僅僅是為了賺錢，更多是想提前布局好產(chǎn)品線。

清科研究中心分析師陳斐表示，無論對機構(gòu)還是普通投資者來說，新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的潛在收益都是他們選擇新三板企業(yè)的理由之一?！?ldquo;另一方面，　新三板今年可能推出市場分層機制、競價交易，以及可能下調(diào)５００萬元的投資門檻，也是投資者認為的潛力所在。”一位投資者表示。

風險和收益巨幅放大，“餡餅”背后是“陷阱”嗎？

由于較低的掛牌“門檻”和沒有漲跌停板的限制，新三板的風險和收益都被巨幅放大。不少個股分分鐘翻幾十倍，也有不少個股分分鐘打?qū)φ邸?/p>

中科招商４月２２日股價出現(xiàn)的蹦極現(xiàn)象，雖然可能只是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的個別事件，但也讓投資者嚇出一身冷汗。由于掛牌企業(yè)魚龍混雜，良莠不齊，且存在市場操縱的行為，投資者很容易被迷惑，看似“餡餅”的背后可能暗藏巨大的“陷阱”。

申萬宏源新三板的分析師李筱璇建議，不要拿Ａ股二級市場的思維去炒新三板，而要引入ＰＥ／ＶＣ思維和投行思維。如果在投資選擇中任何一環(huán)發(fā)生錯誤，付出的代價不是幾個跌停板能出來的。

此外，新三板的流動性問題也依然嚴重，市場燥熱只能創(chuàng)造出更多的“紙上財富”。北京一家私募基金戰(zhàn)略投資部部長透露：“機構(gòu)往往通過定增的方式參與新三板，３月以前掛牌企業(yè)一般給出定增五折的優(yōu)惠，但是現(xiàn)在只有七至八折，盈利空間縮窄。更為嚴重的問題是，新三板退出渠道有限，流動性較差，尤其是機構(gòu)購買定增的股份資金量大，多面臨“賣不掉”的困擾。事實上，目前為止多數(shù)機構(gòu)投資新三板只是浮盈。

對此，不少專家建議還需嚴控門檻，建立投資者適當性制度。全國股份轉(zhuǎn)讓公司副總經(jīng)理隋強表示，５００萬元的投資門檻現(xiàn)階段仍有必要，但非一成不變，是否調(diào)整、如何調(diào)整、何時調(diào)整將視市場發(fā)展統(tǒng)籌考慮。