每經網 2015-04-13 00:19:24
眾所周知,港股市場的估值水平遠低于A股,但是在過去市場清淡的情況下,港股被認為是“扶不起的阿斗”,已經“被邊緣化”。不過,上周港股的表現(xiàn)已經顛覆了這一看法。
每經編輯 每經記者 賈麗娟
◎每經記者 賈麗娟
剛剛過去的一周,各路資金蜂擁南下?lián)尰I,港股通啟動以來“南冷北熱”的局面或就此終結。一組數(shù)據可以證明港股市場的火熱:恒生指數(shù)近5個交易日內漲幅達9.52%,創(chuàng)出七年新高;港股通資金熱情高昂,連續(xù)兩個交易日額度提前耗盡;AH股中的32只H股在三日內漲幅超過30%,還有若干H股股價已經翻番。
有鑒于此,業(yè)內人士指出,遠低于A股市場的估值水平和監(jiān)管層不斷出臺的刺激政策,或將為港股市場帶來趨勢性的投資機會。
估值洼地優(yōu)勢盡顯
眾所周知,港股市場的估值水平遠低于A股,但是在過去市場清淡的情況下,港股被認為是“扶不起的阿斗”,已經“被邊緣化”。不過,上周港股的表現(xiàn)已經顛覆了這一看法。
那么問題來了:已經大漲了一波的港股市場,是否仍然有投資價值呢?《每日經濟新聞》記者對此做了一個梳理:
在行情尚未全面啟動的3月份,恒生指數(shù)股票的平均市盈率為10.61倍,這正是近幾年的平均水平——10倍上下。而經過近三天的大漲后,這一數(shù)字已變?yōu)?1.62倍。同花順數(shù)據顯示,目前港股中市盈率在20倍以下的股票有202只,占比將近七成;市盈率在10倍以下的股票有94只,占比也超過三成;市盈率5倍以下個股也有不少。
與此同時,上證所4月9日公布的最新上證綜指平均市盈率為20.06倍,上證180指數(shù)的平均市盈率為15.53倍。深交所4月10日發(fā)布的深市主板平均市盈率為33.8倍,中小板市盈率為61.26倍,創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達95.66倍!
再來看AH股溢價指數(shù)(HZ5044):該指數(shù)在3月27日達到了歷史高點136.52點,隨后快速回落,但截至上周五仍為123.35點。也就是說,A股較H股仍然有超過20%的溢價。
國信證券(香港)經紀有限公司副總裁謝開聰對記者表示,港股不僅估值低,分紅比例還高于內地:港股分紅比例約為3.5%,而A股只約為2.5%??紤]到香港的銀行存款基本無利息,這一分紅差距更具吸引力。此外,匯率是投資的系統(tǒng)性風險,對人民幣匯率貶值風險的擔心會推動高凈值客戶到境外投資,而港股市場仍然是一個較為理想的場所。
政策落地促流動性改善
“水往低處流”,在價值普遍被低估的情況下,港股的爆發(fā)可謂只欠東風。3月末四月初,“東風”來了。
2015年3月27日,港股市場休市,中國證監(jiān)會公布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》,允許公募基金通過港股通投資港股,而無須借助合格境內機構投資者(QDII)渠道。核心內容包括:基金管理人可以募集新基金,通過滬港通機制投資香港股票市場,不需具備QDII資格;《指引》實施前已注冊的老基金,可根據基金合同約定,采取不同的程序參與滬港通。
4月1日,保監(jiān)會發(fā)布《關于調整保險資金境外投資有關政策的通知》,將險資境外投資的市場范圍,由香港擴展至45個境外市場。其中,增加對香港創(chuàng)業(yè)板股票的投資是一大亮點。
此外,還有一個預期利好尚未兌現(xiàn),即上半年有望獲批、下半年有望實施的深港通。據多家機構預測,深港通的實施范圍很可能擴展到小盤股。更有市場人士預期,人民幣進一步開放的政策有望繼續(xù)推進。
上述利好消息,給市場注入了極大的熱情。直白的解讀是,大量流動性將注入港股市場。德意志銀行預計,僅內地公募基金涉及資金就高達1.3萬億元?!睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?,港股休市期間(4月3日~7日),滬深ETF、LOF產品受到巨量資金追捧,華夏恒生ETF、華夏滬港通恒生ETF、嘉實恒生H股等7只基金漲停。而在節(jié)(復活節(jié))后的前兩個交易日,也就是4月8日及9日,港股市場成交量節(jié)節(jié)攀升,接連創(chuàng)下新高,恒生指數(shù)兩日漲幅約7%,港股通交投也出現(xiàn)罕見活躍,額度均被提前用光。
中小市值股獲重視
事實上,在市場人士看來,港股上周的火爆局面,還只是一波大行情的預演。不過,本輪上漲無疑是快速且任性的,不僅僅是“大象”股的狂歡,也是中小盤股的盛宴。
政策的推動使得更多資源開始向港股集中,此前未被大機構關注的小盤股,正好對了內地資金的胃口。這從內地券商近期密集發(fā)布的港股報告便能看出,不少“風口”上的小盤股都得到了內地券商的推薦。
謝開聰對《每日經濟新聞》記者表示,港股的研究格局正在發(fā)生變化——以前由國際大行主導,因香港市場以往70%以上的交易量是境外大機構產生的,這些機構由于流動量、人工成本等因素,對港股的研究往往重點只是針對大市值股票,而對一些高成長、中小市值的股票則沒有覆蓋研究。
同時,內資背景券商、港資券商之前對此的研究投入力度也不大。由于信息不對稱,香港有不少股票純從基本面上看,是富有投資價值的。目前,香港小盤股的平均動態(tài)市盈率約為12倍,與A股小盤股50倍左右的平均市盈率相比,差別巨大。
在謝開聰看來,未來內資機構在港股市場無疑將發(fā)揮更大的作用:一是不少內資背景的券商已經加大了對境外證券市場的研究力度,而且這些內資券商往往在內地已經有了很強大的研究實力,考慮到目前香港60%的上市公司是內地背景公司,行業(yè)、公司信息不對稱的情況正在迅速轉變;二是大量的內地私募已經開始“潛伏”香港市場。香港市場可以實現(xiàn)一個賬戶投資全球(1500只港股,10000只美股,500多只A股、B股),而且杠桿比例高、融資成本較低。而這些機構往往更希望有定價權,所以更加關注中小市值的港股。
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