1萬(wàn)億地方債務(wù)置換刺激銀行股大漲 券商看新高

每經(jīng)編輯 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

1萬(wàn)億地方債置換意味著中國(guó)特色QE即將開(kāi)啟。這一消息在A股市場(chǎng)上，無(wú)異是平地春雷，引發(fā)昨日（3月12日）銀行板塊全面暴漲。興業(yè)銀行（601166，收盤(pán)價(jià)15.97元）接近漲停，寧波銀行（002142，收盤(pán)價(jià)17.40元）上漲8.75%，漲幅最小的工商銀行（601398，收盤(pán)價(jià)4.57元）也上漲2.47%。

                分析師：地方債置換利好銀行股估值筑底

這已經(jīng)是本周銀行板塊第二次全面大漲。本周一，受上周末證監(jiān)會(huì)“正在研究給銀行放開(kāi)券商牌照”的表態(tài)影響，銀行板塊也是在興業(yè)銀行帶動(dòng)下高舉高打，帶來(lái)滬指重回3300點(diǎn)大關(guān)。

事實(shí)上，過(guò)去幾個(gè)交易日，有關(guān)3萬(wàn)億地方債務(wù)置換的消息已經(jīng)在A股市場(chǎng)流傳。海通證券、申萬(wàn)宏源等知名券商還專門(mén)對(duì)此發(fā)布了報(bào)告。最終的1萬(wàn)億版本雖然較3萬(wàn)億有明顯縮水，但仍然不能阻止業(yè)內(nèi)人士對(duì)銀行板塊看好的步伐。

廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，存量地方債務(wù)置換開(kāi)啟，顯示出中央政府兜底繼續(xù)存在，平臺(tái)債風(fēng)險(xiǎn)緩釋，利好銀行股估值筑底和回升。

同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日收盤(pán)，銀行板塊對(duì)應(yīng)的預(yù)計(jì)2015年市盈率為6.06倍，市凈率為1.03倍。這一數(shù)據(jù)仍然遠(yuǎn)低于2008年10月底的8.74倍——眾所周知，當(dāng)時(shí)正是次貸危機(jī)導(dǎo)致滬指跌至1664點(diǎn)之時(shí)。目前滬指已經(jīng)較當(dāng)時(shí)上漲近一倍，而銀行股的估值卻低于當(dāng)時(shí)。

招商證券則指出，存量債務(wù)若置換將使得銀行的表內(nèi)貸款被政府發(fā)行的債券所替代，債務(wù)主體由融資平臺(tái)公司變?yōu)檎瑒t極大提高了增加了償債主體的信用。經(jīng)濟(jì)下行和資產(chǎn)質(zhì)量惡化已經(jīng)為市場(chǎng)充分預(yù)期，1倍PB即對(duì)應(yīng)著15%的不良率悲觀預(yù)期，若二季度經(jīng)濟(jì)觸底回升，不良貸款生成趨勢(shì)將明顯好轉(zhuǎn)。

中信建投行業(yè)分析師楊榮更是認(rèn)為，無(wú)論是資產(chǎn)證券化，還是平臺(tái)貸款被置換為地方債，都將提高銀行的不良貸款率。“按照‘爛蘋(píng)果’原理，不良貸款率越高，銀行股越漲——2013年年底之前，銀行業(yè)的不良率在持續(xù)下降；而2014年，銀行業(yè)的不良率穩(wěn)步提高，四個(gè)季

度的不良率分別為1.04%、1.08%、1.16%和1.26%。而2014年銀行股的趨勢(shì)是持續(xù)上漲。我們預(yù)計(jì)2015 年銀行不良率將繼續(xù)提高，股價(jià)上也將有不錯(cuò)表現(xiàn)。”

             人氣聚集 本周前三日板塊融資凈流入超70億

值得一提的是，從融資融券數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者對(duì)銀行板塊的態(tài)度也開(kāi)始發(fā)生變化。

3月9日~11日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下的28個(gè)行業(yè)中，銀行板塊重奪融資資金凈流入首位，僅三個(gè)交易日就發(fā)生融資買(mǎi)入300.65億元，融資償還229.91億元，融資資金凈流入70.75億元。截至11日收盤(pán)，銀行板塊融資余額為1029.79億元。

其中，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)銀行最受“寵愛(ài)”。上述三個(gè)交易日內(nèi)，興業(yè)銀行發(fā)生融資買(mǎi)入59.89億元，融資償還43.58億元，凈買(mǎi)入額16.32億元位居兩融標(biāo)的首位。浦發(fā)和農(nóng)行則分別發(fā)生融資凈買(mǎi)入10.15億元和7.29億元。

招商證券指出，進(jìn)入3月份以來(lái)，融資買(mǎi)入額開(kāi)始回升，人氣重新開(kāi)始聚集，銀行股的洼地效應(yīng)是非常好的資金去向，增量邏輯或重現(xiàn)。“銀行股人氣將在二季度重新聚集，寧波、南京、北京銀行距1月的高點(diǎn)僅一步之遙，其他股份銀行亦將向前期高點(diǎn)發(fā)起沖擊，三家城商行之外，重點(diǎn)推薦興業(yè)、招商、平安、浦發(fā)。”