環(huán)保料成兩會(huì)“強(qiáng)音” 10股或火箭發(fā)射（名單）

菲達(dá)環(huán)保:非公開(kāi)發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò),新一輪增長(zhǎng)開(kāi)啟

類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：楊云 日期：2015-01-08

事件:

菲達(dá)環(huán)保1月7日晚間發(fā)布公告,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。據(jù)審核結(jié)果,公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得無(wú)條件審核通過(guò)。據(jù)此前披露,菲達(dá)環(huán)保擬向巨化集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募資不超12億元。募資扣除發(fā)行費(fèi)用后,用于收購(gòu)巨泰公司100%股權(quán)、清泰公司100%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。定增完成后,菲達(dá)環(huán)保控股股東將變更為巨化集團(tuán),實(shí)際控制人將變更為浙江省國(guó)資委。

投資要點(diǎn)。

定增“靴子落地”助推公司開(kāi)啟衢州市環(huán)保業(yè)務(wù)整合步伐。

我們猜測(cè)此次兩個(gè)國(guó)企的合作或是浙江省國(guó)企改革的重要一環(huán),集團(tuán)董事長(zhǎng)同時(shí)又是衢州市市長(zhǎng),有理由相信此次定增的獲批意味著公司開(kāi)啟整合衢州市環(huán)保業(yè)務(wù)的步伐,目前清泰、巨泰環(huán)保業(yè)務(wù)主要涉足依托集團(tuán)涉足衢州市內(nèi)。清泰目前具有醫(yī)廢2000噸/年、危廢6000噸/年的處理資質(zhì),實(shí)際利用率約40%。

預(yù)計(jì)隨著后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張“兩廢”處理量將在現(xiàn)有3000噸/年的基礎(chǔ)上快速增長(zhǎng),未來(lái)幾年內(nèi)有望達(dá)到1萬(wàn)噸/年以上滿(mǎn)足衢州現(xiàn)有約2萬(wàn)噸/年的危廢排放水平,污水污泥處理量也有望受益“水十條”的落地快速增長(zhǎng)。按照3000元/噸的“兩廢”處理費(fèi)以及1.5元/噸的污水處理費(fèi)我們預(yù)計(jì)巨泰、清泰14年將保持現(xiàn)有處理量不變合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1870萬(wàn)左右,15年開(kāi)始危廢處置、污水處理等項(xiàng)目將持續(xù)落地,危廢、污水處理產(chǎn)能有望快速翻番,處理單價(jià)將有所提升,帶動(dòng)公司15-16實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)200%以上復(fù)合增長(zhǎng)。

火電“超低排放”項(xiàng)目加速落地,驅(qū)動(dòng)公司訂單加速。

10月國(guó)家煤電節(jié)能改造升級(jí)行動(dòng)計(jì)劃首次明確超低排放的可行性,提出到2020年完成1.5億千瓦超低排放改造的目標(biāo)。14年受制技術(shù)改造的經(jīng)濟(jì)可行性爭(zhēng)論,項(xiàng)目以小范圍示范工程的形式逐步推廣,公司14年下半年順利完成神華國(guó)華舟山電廠4號(hào)機(jī)組改造表明公司承接超低排放項(xiàng)目的能力。政策的跟進(jìn)以及技術(shù)的成熟使得我們相信15年將成為煤電超低排放改造的大年,16年市場(chǎng)達(dá)到全面高峰,帶動(dòng)未來(lái)約500億新增火電超低排放煙氣治理市場(chǎng)。公司憑借核心技術(shù)濕式電除塵快速搶灘江浙地區(qū)市場(chǎng),憑借示范工程在細(xì)分除塵超低排放改造市場(chǎng)占有率達(dá)50%以上。預(yù)計(jì)公司15年火電超低排放訂單將呈爆發(fā)式增長(zhǎng),帶動(dòng)公司傳統(tǒng)煙氣治理業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),全年煙氣治理業(yè)務(wù)總訂單有望突破70億,訂單承接持續(xù)加速。

維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

公司所處節(jié)能環(huán)保行業(yè)處在黃金期,未來(lái)空間巨大。從去年開(kāi)始公司資金壓力緩解,訂單承接呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。按15年增發(fā)并表估算,公司2014年、2015、2016年EPS為0.20、0.30、0.52元/股,同比增長(zhǎng)99.52%、50.00%、73.33%。

首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。