上海證券報 2015-02-26 13:41:11
全國人大常委會25日審議相關(guān)決定草案,擬授權(quán)國務(wù)院在北京市大興區(qū)等33個試點縣(市、區(qū))行政區(qū)域,暫時調(diào)整實施土地管理法、城市房地產(chǎn)管理法關(guān)于農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市、宅基地管理制度的有關(guān)規(guī)定。
芭田股份:戰(zhàn)略路徑清晰,市場認(rèn)知不足的預(yù)期差將會修復(fù)
類別:公司 研究機(jī)構(gòu):齊魯證券有限公司 研究員:謝剛,張俊宇 日期:2015-01-26
事件:芭田股份發(fā)布公告,公司與南寧振企簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》,雙方就創(chuàng)新品類“全產(chǎn)業(yè)鏈種植模式”,共建“品牌種植服務(wù)平臺”,推進(jìn)種植標(biāo)準(zhǔn)化、農(nóng)資標(biāo)準(zhǔn)化、流通標(biāo)準(zhǔn)化等方面展開全面戰(zhàn)略合作。
南寧振企被譽為“中國火龍果第一家”,專注種植15 年,建設(shè)有近2 萬畝中國最大的火龍果基地,并帶動農(nóng)戶數(shù)萬畝的規(guī)模種植,打通了從種源到深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈,是廣西現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范企業(yè)。雙方合作要點主要包括:
1、 在廣西共同建設(shè)火龍果品類的綜合服務(wù)平臺,改善小、散、弱的種植業(yè)態(tài),聯(lián)合更多機(jī)構(gòu),打通從種源到種植到加工到渠道的產(chǎn)業(yè)鏈,建立良性生態(tài)。芭田將協(xié)助振企,整合農(nóng)資資源,優(yōu)化農(nóng)化服務(wù),聯(lián)合各經(jīng)銷渠道和金融機(jī)構(gòu),成為種植方案的最全面解決商。
2、在全省百萬畝種植的規(guī)劃下,雙方將共同通過土地流轉(zhuǎn)建設(shè)示范基地,同時創(chuàng)新組織模式,帶動和服務(wù)種植大戶和農(nóng)戶進(jìn)行大規(guī)?;钠放品N植。
3、芭田將協(xié)助振企建立火龍果品類的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺,建設(shè)農(nóng)技專家和農(nóng)戶合作組織的移動工作系統(tǒng),建立電子商務(wù)對接系統(tǒng),服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的種植主體。
4、振企將協(xié)助芭田,運用其種植資源和影響力,推進(jìn)芭田在其他品類的種植服務(wù)平臺的建設(shè)。
5、雙方將共同組建聯(lián)合工作團(tuán)隊,推進(jìn)種植服務(wù)平臺的建設(shè),在前期合作的基礎(chǔ)上,雙方將探討走向更深入緊密的事業(yè)共同體。
我們認(rèn)為隨著芭田股份在內(nèi)蒙古以及廣西關(guān)于馬鈴薯、火龍果、甘蔗等作物的布局,公司呈現(xiàn)出的商業(yè)模式日益清晰。此前,二級市場對于芭田股份在土地流轉(zhuǎn)、對外種植戰(zhàn)略合作、參股金禾天成等一系列運作,只是認(rèn)為公司在做目前農(nóng)業(yè)領(lǐng)域最性感的事情,但是對公司未來真正的商業(yè)模式認(rèn)知不足,因此我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價里面存在對公司商業(yè)模式認(rèn)知不足的預(yù)期差機(jī)會,隨著南寧振企戰(zhàn)略合作的落地,公司在公告中已經(jīng)充分闡述了未來對于農(nóng)資服務(wù)平臺打造的戰(zhàn)略布局,我們預(yù)計這個預(yù)期差將會逐步被修復(fù),由此催化公司股價的上漲機(jī)會。
首先,公司未來的定位是農(nóng)資綜合服務(wù)商,而非種植企業(yè);此外公司未來的擴(kuò)張模式是輕資產(chǎn)模式,而非重資產(chǎn)。“品牌種植”是公司作為農(nóng)資服務(wù)平臺運營商的一個示范載體,而并非經(jīng)營業(yè)務(wù)的全部。而且公司在品牌種植上,主要是聯(lián)合大型的種植企業(yè)或者種植戶,而并非親自參與種植的生產(chǎn)經(jīng)營,打造“全產(chǎn)業(yè)鏈種植模式”,芭田在此過程中提供的是農(nóng)資服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、生產(chǎn)信息服務(wù)和終端銷售對接服務(wù)。
其次,公司品牌種植的布局,并非隨意為之,看中的是品類聚集以及由此帶來的農(nóng)資服務(wù)的可復(fù)制效應(yīng)。
如此次與南寧振企的戰(zhàn)略合作,公司看重的是廣西百萬畝火龍果的種植面積,通過與龍頭企業(yè)的對接,為其提供全方位的服務(wù),形成示范,以帶動廣西火龍果產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,最終使得其他種植戶圍繞在芭田農(nóng)資綜合服務(wù)的生態(tài)鏈周圍,使得公司提供的農(nóng)資服務(wù)、生產(chǎn)信息服務(wù)和銷售服務(wù)等具有規(guī)模優(yōu)勢。同樣,公司布局廣西的甘蔗、內(nèi)蒙古的馬鈴薯產(chǎn)業(yè),均具備上述特征。
最后,移動互聯(lián)的農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易平臺是最終目的。我們預(yù)計公司未來將通過土地流轉(zhuǎn)、種植戰(zhàn)略合作、與政府農(nóng)技部門合作,多層次推進(jìn)生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)信息化、移動終端的布局。比如這次與南寧振企的合作,將建立火龍果品類的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺,建設(shè)農(nóng)技專家和農(nóng)戶合作組織的移動工作系統(tǒng),建立電子商務(wù)對接系統(tǒng),服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的種植主體。公司最終通過全程移動信息化的“生產(chǎn)管理、技術(shù)服務(wù)、銷售服務(wù)、融資服務(wù)”,形成線上農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易。
預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.25 元、0.36 元和0.48 元,目標(biāo)價14.09-14.40 元,維持“買入”,公司土地流轉(zhuǎn)+農(nóng)業(yè)信息平臺不斷推進(jìn),催化股價上漲,建議積極買入。
風(fēng)險提示:土地流轉(zhuǎn)帶來的種植效益低于預(yù)期;信息化平臺建設(shè)低于預(yù)期;化肥銷售因天氣等因素銷售低于預(yù)期,并購事項不能獲得審批通過風(fēng)險。
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