一汽夏利難逃“ST” 集團(tuán)整體上市僵局待破

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京

近日，一汽轎車（000800，SZ）和一汽夏利（000927，SZ）相繼發(fā)布2014年度業(yè)績預(yù)告，將一汽集團(tuán)整體上市再度推進(jìn)公眾視野。業(yè)績預(yù)告顯示，一汽轎車2014年度歸屬上市公司股東凈利潤比去年同期下降95.04%~75.18%。

一汽夏利境況更為堪憂。繼去年凈利潤虧損4.80億元之后，一汽夏利再度巨虧。根據(jù)預(yù)告，一汽夏利歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損15.5億~17.5億元。按照上市公司相關(guān)規(guī)定，一汽夏利或已難逃被“ST（SpecialTreatment，對(duì)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理）”。

一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“按照目前業(yè)績，無論怎樣整合，代價(jià)都非常大。”一汽集團(tuán)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是由其經(jīng)營思路決定的，并且短期難解。“上市肯定不是解決方案。”

記者了解到，一汽集團(tuán)還沒有將精力投入到整合旗下資產(chǎn)，謀劃整體上市的部分。“目前，上市工作還沒有重新啟動(dòng)。”一汽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，眼下一汽集團(tuán)所有子公司板塊，仍處于中紀(jì)委專項(xiàng)巡視組核查之后的整改期，仍有管理層變更的可能性。

一汽夏利面臨退市風(fēng)險(xiǎn)/

“一汽夏利面臨ST是沒有辦法的事情。”上述汽車行業(yè)分析師表示，不僅如此，在經(jīng)營難見起色的情況下，一汽夏利還面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資本市場(chǎng)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)營連續(xù)兩年虧損的公司將被特別處理，股票名稱冠以ST標(biāo)示。

如果上市公司連續(xù)三年業(yè)績虧損，將被暫停股票上市，此后公司在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的第一個(gè)半年度報(bào)告；如果半年度財(cái)報(bào)顯示公司已經(jīng)盈利，公司可向交易所提出恢復(fù)上市申請(qǐng)。

“此前，一汽夏利主要依靠一汽豐田‘輸血’，去年，一汽豐田盈利情況不佳，直接影響一汽夏利盈利。”上述汽車行業(yè)分析師告訴記者。

對(duì)此，一汽夏利也稱，公司參股的天津一汽豐田汽車有限公司因當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，以及本身正在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等原因，年內(nèi)其向公司貢獻(xiàn)的投資收益同比也有較大幅度的下降。

在自主品牌層面，去年天津一汽投入重金研發(fā)的駿派品牌亮相，首款SUV車型駿派D60上市，但市場(chǎng)反饋并不盡如人意。來自全國乘用車聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，自10月底上市之后，駿派D60累計(jì)銷量4041輛。在國產(chǎn)A級(jí)SUV車型熱銷的市場(chǎng)環(huán)境下，駿派D60也未能打開市場(chǎng)局面。

自主品牌轎車方面，夏利N3、N5轎車、威志V5轎車銷量同比下降，2013年推出的夏利N7產(chǎn)品未達(dá)銷售目標(biāo)。一汽夏利認(rèn)為，2014年度公司產(chǎn)銷規(guī)模同比有較大幅度的下降，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大的虧損。

此前，一汽夏利相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前駿派D60的銷量和產(chǎn)能均處于爬坡期。預(yù)計(jì)今年三四月份，隨著新工廠產(chǎn)能釋放，才能實(shí)現(xiàn)月銷5000輛以上的目標(biāo)。這個(gè)節(jié)奏對(duì)挽救一汽夏利 “擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)”很難奏效。

虧損與整體上市無必然聯(lián)系/

今年4月5日，是一汽夏利和一汽轎車完成整合的最后期限。就目前情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，完成整合的可能性微乎其微。

去年2月，一汽夏利發(fā)布《董事會(huì)關(guān)于股東承諾及履行情況的專項(xiàng)公告》表示，一汽股份于2012年4月6日完成了對(duì)本公司的收購，按承諾2所述，承諾履行的最后期限為2015年4月5日。

公告中所說的“承諾2”是指，在2011年11月23日完成對(duì)一汽夏利收購時(shí)，一汽股份曾向一汽夏利出具過一次補(bǔ)充承諾，將力爭在該次收購?fù)瓿芍蘸蟮?年內(nèi)，徹底解決一汽夏利與一汽股份下屬企業(yè)同業(yè)競爭的問題。

彼時(shí)，分析認(rèn)為，一汽夏利解決同業(yè)競爭的時(shí)間點(diǎn)將提前至2015年4月，也就是說，一汽整體上市的最后時(shí)間點(diǎn)是2015年。

然而，一汽集團(tuán)整體上市的步伐并沒有預(yù)期順利。一方面，一汽集團(tuán)旗下整車上市公司一汽轎車和一汽夏利經(jīng)營不盡如人意，整合成本較大；另一方面，一汽集團(tuán)合資公司一汽-大眾股比談判進(jìn)程緩慢，影響中方股比納入上市公司。

此前，媒體報(bào)道，國家領(lǐng)導(dǎo)人訪德時(shí)表示，中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽大眾合資企業(yè)中股份比例的請(qǐng)求。業(yè)內(nèi)人士分析，一汽大眾股比調(diào)整將有助于一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程的推進(jìn)，提升市場(chǎng)對(duì)于一汽集團(tuán)整體上市預(yù)期。但是，目前這一進(jìn)程仍然緩慢。

雖然一汽夏利虧損再創(chuàng)新低，但在資本市場(chǎng)，仍然受到投資者關(guān)注。“投資人并不擔(dān)心虧損或者退市風(fēng)險(xiǎn)，一旦開始整合，大股東必須保證投資人利益。”上述汽車分析師向記者表示，整合資本市場(chǎng)賬目對(duì)于一汽集團(tuán)的難度很大。

一汽轎車的情況同樣難盡人意。在一汽轎車業(yè)績預(yù)期中，2014年一汽轎車歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降75.18%~95.04%，每股收益約在0.03元~0.15元，而2013年這一數(shù)字為0.62元。

有分析認(rèn)為，連續(xù)兩年因銷售費(fèi)用高企導(dǎo)致公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑的主要原因可能是，一汽轎車要為一汽集團(tuán)整體上市鋪路。

對(duì)此，“這種可能性幾乎沒有。”上述汽車行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，首先，整體上市關(guān)注整體資產(chǎn)，做空利潤會(huì)在整合中付出更多資金，得不償失；其次，此前掏空國有資產(chǎn)，彌補(bǔ)虧空的操作模式，已不適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境。因此，虧損與整體上市沒有必然關(guān)聯(lián)度。

“如果不能完成整合，發(fā)公告延長整合時(shí)間并不困難，但是一汽整體上市勢(shì)必將繼續(xù)后延。”上述汽車行業(yè)分析師告訴記者。

上市工作尚未提上日程/

目前，一汽集團(tuán)是六大汽車集團(tuán)中唯一沒有登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)。“上市是經(jīng)濟(jì)行為，并不能成為政治任務(wù)。”另一位汽車行業(yè)分析師告訴記者，以一汽集團(tuán)目前資產(chǎn)情況，并不適合上市。

在中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)新出爐的1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中，長安汽車超越一汽集團(tuán)，進(jìn)入汽車集團(tuán)排名的第三位，打破長期以來上汽、東風(fēng)、一汽位居汽車集團(tuán)前三位的格局。

實(shí)際上，在自主品牌部分，一汽集團(tuán)早已退出前五名的爭奪。來自中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，1月中國品牌汽車銷量排名中，一汽集團(tuán)位于上汽、長安、東風(fēng)、北汽、長城、吉利和江淮之后，位居第八位。

1月中國品牌乘用車銷量排名中，一汽集團(tuán)以4.19萬輛位居第九位。“自主品牌業(yè)務(wù)收入難見起色，一汽集團(tuán)資本市場(chǎng)前景并不明朗。”上述汽車行業(yè)分析師告訴記者。

然而，在以投資回報(bào)為目的的資本市場(chǎng)，對(duì)于一汽重組、整體上市概念的熱度仍然不減。特別是在中紀(jì)委專項(xiàng)巡視組完成對(duì)一汽集團(tuán)的調(diào)查整改之后，有分析認(rèn)為，目前中紀(jì)委專項(xiàng)巡視組對(duì)一汽集團(tuán)核查催化引發(fā)的股票主題投資收益已達(dá)25%以上，預(yù)計(jì)后期一汽集團(tuán)層面的變革信息仍將帶來可觀的主題收益空間。

同時(shí)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，吸收合并、整體上市等方式將為已上市公司股東帶來20%以上的換股對(duì)價(jià)收益。雖然一汽整體上市方案還有待公司進(jìn)一步公布，但這一預(yù)判的發(fā)生概率較大。

“目前，上市工作完全沒有提上日程，”一汽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前，一汽集團(tuán)所有板塊仍處于中央中紀(jì)委專項(xiàng)巡視組核查之后的整改期，仍有管理層變更的可能性。

2014年報(bào)預(yù)報(bào)相繼出爐，將處于市場(chǎng)低谷的一汽轎車和一汽夏利再度帶回公眾視野。2015年，對(duì)于面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的一汽夏利已經(jīng) “等不起”，而一汽集團(tuán)這根“救命稻草”卻尚未準(zhǔn)備好。