1月CPI僅0.8%創(chuàng)62個(gè)月新低 貨幣寬松預(yù)期加強(qiáng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

由于春節(jié)因素影響，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局不發(fā)布今年1月投資等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而CPI和PPI就成為觀(guān)察當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)窗口。

昨日（2月10日）公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲0.8%；PPI環(huán)比下降1.1%，同比下降4.3%。其中CPI同比首次跌至1%之下，創(chuàng)下62個(gè)月來(lái)新低，而PPI則延續(xù)連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

盡管央行上周已經(jīng)全面降低存款準(zhǔn)備金率，但在如此欠佳數(shù)據(jù)的影響下，央行寬松貨幣政策窗口或?qū)⒃俅未蜷_(kāi)。

海通證券首席宏觀(guān)分析師姜超認(rèn)為，以往央行的政策放松周期往往同時(shí)啟動(dòng)降息降準(zhǔn)，以同時(shí)增加信貸的供給和需求。結(jié)合當(dāng)前情況來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)應(yīng)至少有1次以上降息，2次以上降準(zhǔn)。

物價(jià)漲幅跌落至1%之下

1月份CPI同比漲幅比上月回落了0.7個(gè)百分點(diǎn)。分析其個(gè)中原因后，不難發(fā)現(xiàn)，幾乎所有因素都指向同一個(gè)字：跌。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅說(shuō)，1月份全國(guó)平均氣溫較常年同期偏高1.9℃，受天氣影響，鮮菜價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)降，從2014年12月份上漲7.2%變?yōu)榻衲?月份下降0.6%。此外，鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅也出現(xiàn)回落。這三類(lèi)食品合計(jì)影響CPI漲幅回落約0.43個(gè)百分點(diǎn)。

由于今年春節(jié)和2014年春節(jié)發(fā)生在不同月份，也使得CPI受到節(jié)日擾動(dòng)因素影響。余秋梅說(shuō)，2014年春節(jié)在1月份，部分商品和服務(wù)價(jià)格上漲較多，抬高了今年1月份的對(duì)比基數(shù)，致使CPI同比漲幅有所回落。

此外，受?chē)?guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌影響，汽油和柴油價(jià)格同比降幅分別比上月擴(kuò)大7.1和7.3個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致CPI漲幅回落約0.07個(gè)百分點(diǎn)。

上述因素共同導(dǎo)致了1月CPI的走低，據(jù)測(cè)算，食品價(jià)格同比上漲1.1%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比漲幅回落0.58個(gè)百分點(diǎn)，約占CPI同比漲幅回落的八成。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2月翹尾因素為負(fù)是全年最低。因此，預(yù)計(jì)春節(jié)因素難以顯著推升物價(jià)，近期CPI同比增速仍將低位運(yùn)行。

民生證券報(bào)告還稱(chēng)，考慮到原油庫(kù)存高企，油價(jià)反彈力度和持續(xù)性預(yù)計(jì)偏弱，未來(lái)油價(jià)還將繼續(xù)拖累物價(jià)漲幅。

PPI連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)

1月PPI環(huán)比下降1.1%，同比下降4.3%。這一指數(shù)已經(jīng)連續(xù)35個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)，早已超過(guò)1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期，并且在不斷刷新紀(jì)錄。

余秋梅分析稱(chēng)，受?chē)?guó)際油價(jià)和大宗原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，今年1月國(guó)內(nèi)部分重要生產(chǎn)資料價(jià)格降幅加深。

具體來(lái)看，石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、石油和天然氣、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造四個(gè)行業(yè)工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比分別下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，分別影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格總水平下降約0.9、0.9、0.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)影響約2.8個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的65%左右。

由于工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)通縮，將不可避免會(huì)侵蝕企業(yè)的利潤(rùn)率，并且直接降低企業(yè)的投資意愿。將使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，工人待遇也會(huì)受到影響。

有接近決策層的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國(guó)正處于增長(zhǎng)速度換檔、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛和前期刺激政策消化的三期疊加期，中國(guó)生產(chǎn)能力出現(xiàn)大量過(guò)剩，供大于求，引起了物價(jià)的下跌，尤其是工業(yè)制造業(yè)，包括房地產(chǎn)等領(lǐng)域，都出現(xiàn)了收縮，相應(yīng)地出現(xiàn)了通縮的周期性問(wèn)題。

連平說(shuō)，在全球初級(jí)產(chǎn)品及工業(yè)中間產(chǎn)品整體走弱的背景下，輸入性通縮壓力有增無(wú)減，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)難以改觀(guān)。產(chǎn)能過(guò)剩下內(nèi)需不足，難以對(duì)PPI的改善帶來(lái)支撐。

上述業(yè)內(nèi)人士還稱(chēng)，此輪工業(yè)通縮在一定程度上反應(yīng)出 “結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”正在進(jìn)行，這一調(diào)整和轉(zhuǎn)變的進(jìn)程將是緩慢的和漸進(jìn)的，仍將持續(xù)一段時(shí)間。

交行報(bào)告稱(chēng)，同時(shí)考慮到2015年上半年P(guān)PI翹尾因素均低于-2%，因此，預(yù)計(jì)PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

預(yù)計(jì)半年內(nèi)將降準(zhǔn)一次

G20與新興國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任張其佐表示，通縮與通脹一樣，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞力，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。好在我國(guó)當(dāng)前通縮還是輕度的，而且對(duì)前期高通脹和價(jià)格泡沫具有一定的矯正性。

有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，物價(jià)和貨幣政策之間有直接聯(lián)系，目前貨幣政策偏緊是導(dǎo)致物價(jià)下行態(tài)勢(shì)持續(xù)的主因。

上周，央行降低了存款準(zhǔn)備金率。招商銀行報(bào)告稱(chēng)，從對(duì)沖流動(dòng)性萎縮的角度來(lái)看，此次降準(zhǔn)的環(huán)境與前兩輪大不相同，效果并不會(huì)特別明顯。如何降低企業(yè)的融資成本將是央行下一階段施政的重點(diǎn)，在全面降準(zhǔn)+定向?qū)捤傻幕A(chǔ)上，進(jìn)一步降息只是時(shí)間問(wèn)題，預(yù)期節(jié)后降息的步伐將會(huì)跟上，且大概率是對(duì)稱(chēng)降息。

民生證券報(bào)告稱(chēng)，通脹低位徘徊最主要的原因還是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行導(dǎo)致實(shí)體總需求不足，穩(wěn)增長(zhǎng)的力度和強(qiáng)度難以抵掉房地產(chǎn)下行、地方造城運(yùn)動(dòng)收斂和私營(yíng)部門(mén)投資下降的合力。出于通縮和金融風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，貨幣還會(huì)繼續(xù)寬松，2月降準(zhǔn)不會(huì)是貨幣寬松的終點(diǎn)。

若對(duì)比政策歷史，上次物價(jià)跌至1%之下時(shí)的2009年，國(guó)家推出大規(guī)模刺激政策，并很快扭轉(zhuǎn)了物價(jià)通縮局面，但其后續(xù)影響也顯而易見(jiàn)。

央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿明確告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上周降準(zhǔn)恰恰是為了保持貨幣政策的中性或穩(wěn)健性，而不是要搞大規(guī)模刺激、大水漫灌。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室提供的報(bào)告稱(chēng)，由于中國(guó)成長(zhǎng)放緩、流動(dòng)性緊張，全面降準(zhǔn)在預(yù)料之中，但是其他定向降準(zhǔn)則是意外驚喜。鑒于中國(guó)通脹回落，預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月央行還會(huì)降準(zhǔn)一次，降息一到兩次。