亞洲新首富背后最大的輸家——BHP伺機補回12億股漢能股票

有人歡笑，有人慟哭。

香港上市公司漢能薄膜發(fā)電（0566，HK）（以下簡稱“漢能”）的股價持續(xù)飆漲，讓身在北京的李河君榮登內地新首富，成為亞洲最有影響力的財富人物，更成為媒體追捧的熱點人物。但在大洋彼岸的加拿大多倫多，斯科特·多里（ScottC.Dorey）卻要為此面臨數(shù)十億美元的損失，成為李河君晉級“新首富”背后最大的輸家。

損失20億美元？/

有爆料顯示，由于受一份貸款協(xié)議的約束，多里擔任主席的BHP公司 （BHPInternationalMarketLtd.）必須在不到一年時間里，買到12億股漢能股票，并可能在12港元至20港元的價位才能補足股票，總計會為此損失數(shù)百億港幣。

截至2月9日下午港交所收盤后，漢能薄膜發(fā)電（00566，HK）股價收于4.21港元。但多里可能要付出更大的的代價。原因很簡單：市場上能買的股票太少。香港證交所的數(shù)據(jù)顯示，李河君手中持有超過七成漢能股票。按照漢能總共418億的總股本計算，相當于市場上可供購買的股票最多不會超過110億股。

“最終BHP如果能以每股10港元拿下來就是萬幸了?！币晃皇煜は愀圩C券市場的資深投行家分析，“那些做空機構這次也要被殃及池魚了。”

這有些像有名的 “大眾汽車空頭逼倉”事件。2008年10月，由于預料大眾汽車股價會大跌，對沖基金們大舉做空。但保時捷突然宣布持有接近七成半大眾股票。急于平倉的空頭們在市場瘋搶大眾股票，需求量遠遠大于能買到的股票，推動股價瘋漲。大眾股價在短短兩天內從200歐元最高飆升到1000歐元，最終空頭們損失了至少380億美元。

要從一直追捧漢能的投資者手中 “奪下”12億股，BHP自然要付出高昂代價。何況，BHP不得不進行的大筆買入，還將帶來連鎖反應，引發(fā)做空漢能的投資者被迫買入股票平倉，勢必進一步加劇漢能股價的暴漲。一位接近BHP的匿名人士估算，此次BHP損失可能超過20億美元。

但這和多里以及BHP原定的劇本大不一樣。BHP精心設計，曲線獲得漢能12億股的股票，相當于其總股本的3%，原本是為了高拋低吸，套取巨額利潤。據(jù)資料顯示，2015年2月份之前，BHP原本持有的12億股股票只剩2億股的籌碼，BHP以2億多的籌碼拼死博弈不斷飆漲的漢能股價，以期砸盤漢能，伺機再次高拋低吸，減少巨大的虧損。但博弈的結果是根本無法撼動漢能股票的價格，漢能這只股票人氣沖天，伺機買盤者眾多，BHP剛一砸盤，就有買盤者接盤。到2月6日，當漢能股價穩(wěn)穩(wěn)站在4港元以上時，BHP連最后的2億股漢能股票也沒有了。真正彈盡糧絕。此時，離BHP歸還出借者12億股股票的時間不到一年。

蜜糖背后的精心算計/

多里是個資深投行家，擔任過雷曼兄弟公司的副主席。2007年雷曼兄弟破產后，多里很快創(chuàng)立了BHP公司，成為潛行在北美和亞洲資本市場的隱形大鱷。BHP慣用的手法，是為上市公司的股東提供股票質押貸款，獲得股票的處置權，然后拿著這些股票作為彈藥，影響上市公司股價，高拋低吸，套取巨額利潤。

資料顯示，2012年11月至2013年1月，BHP先后與多家機構簽訂股票質押貸款融資協(xié)議，總計約12億股漢能（當時名為鉑陽太陽能）股票，按當時市價每股0.2港元到0.5港元的單價，以高于7折的市值質押給BHP。借款期限約為3年，協(xié)議到期時間分別為2015年11月至2016年1月。

對于融資方來說，這是相當優(yōu)厚的條件，簡直是顆蜜糖。按照市場常規(guī)，在股票質押融資中，一般要按股票市值打五折甚至三四折放款，BHP按照高于7折放款，真可謂是活雷鋒。然而，世上沒有無緣無故的愛，蜜糖里面，藏著的是毒丸。

上述接近BHP的匿名人士透露，在獲得12億股股票的質押權后，BHP在一年多時間里，先后將其中10億股在高位賣出獲利，并在隨后通過包括借港媒之手傳播負面消息及其他各種手段打壓漢能股價，以便在其股價下跌后重新買入歸還上述多家機構。

“這才是BHP賺錢的真正秘訣?！鄙鲜鲑Y深投行家分析，BHP的獲利相當于“股票的賣出價格-最終的買入價格-最初放款的資金成本”。這本質上和沽空沒有差別，但精明的BHP不但不需要支付分文的沽空費用，反而還能利用股票質押貸款額外賺一筆手續(xù)費和貸款利息。

自2012年底，漢能股價一路上漲，不到10個月時間，上漲250%。如果BHP在此期間將所持有的12億股漢能股票售出，并在股價下跌時購回，一進一出，獲利豐厚。尤其是在過去兩年全球新能源行業(yè)普遍不景氣的背景下，BHP完全可以期待甚至主動做空，推動漢能股價的大跌。

萬萬沒想到的神轉折/

但天有不測風云。“滬港通”在2014年開通，由于“薄膜發(fā)電”等概念受到內地股民追捧，漢能成為最大受益股，股價不但沒有自高位下跌，反而一路飆漲，將李河君推上了內地首富寶座，也讓BHP的喜劇徹底變成了悲劇。自2014年11月17日“滬港通”開閘至2015年2月9日，漢能從每股1.7港元一路上漲到每股4.21港元，漲幅接近250%。

災難還遠遠沒有結束。雄心勃勃的李河君在今年2月又發(fā)布了其“移動能源”戰(zhàn)略，宣布要大舉進軍民用市場，制造包括薄膜發(fā)電戶外背包、戶外帳篷等民用產品，甚至還要打造全太陽能動力汽車，開創(chuàng)人類移動能源時代，給市場帶來的未來想象空間無限。再加上中國對以光伏發(fā)電為代表的新能源加大扶持力度，以及國際油價開始企穩(wěn)回升等多種因素，分析人士預計，漢能股價仍將繼續(xù)上漲勢頭。

持續(xù)上漲的股價，讓一直做空漢能的空頭們也難以穩(wěn)坐，他們可能會開始搶購股票平倉，進一步抬升BHP購買股票的成本。根據(jù)英國 《金融時報》今年1月8日的報道估算，如果空頭們從去年8月底就開始做空，那么截至今年1月初的賬面損失超過3億美元。按此估算，賣空者如果堅持到2月9日，其賬面損失已經超過6億美元。

BHP曾經的受害者/

如果知道BHP現(xiàn)在面臨的窘境，68歲的張桂蘭一定會拍手稱快。這位抗日名將張學良的養(yǎng)女就在不久之前，也被BHP坑了一把。張桂蘭是香港上市公司眾彩股份的主席和大股東。

2014年12月，張桂蘭曾經與BHP簽訂一份股票質押貸款協(xié)議，將3500萬股眾彩股票 （相當于其4.35%的股份）質押給BHP，并托管在一家香港銀行。結果沒過幾天，BHP就違規(guī)處置了這3500萬股股票，引發(fā)張桂蘭的強烈不滿。得知BHP的做法后，張桂蘭以自己持有的投資公司的名義要求香港高等法院申請了禁令，要求禁止BHP處置這3500萬股股票和相關獲利。不過，作為原本受到熱捧的內地彩票概念股，眾彩股份的股價因此經歷一番波動也是在所難免。

實際上，先通過待遇優(yōu)厚的股票質押貸款協(xié)議獲得股票質押權，再高賣低買甚至主動做空，從中套取巨額差價，BHP早已手法熟稔。公開信息顯示，基于上市公司股票的質押貸款融資，是BHP的重要業(yè)務。根據(jù)2011年的一份新聞通稿，BHP非?？春冕槍π屡d市場的股票質押貸款業(yè)務，并計劃在2012年大幅增加其投入。

除了漢能和眾彩股份，其他港股也陷入BHP的精心設局。2011年10月，港股盛明國際控股的主要股東梁文貫訴至香港高等法院，要求BHP歸還他此前質押給BHP的8億股盛明國際股票 （約占總股本的6%），并賠償違約損失。根據(jù)訴狀，2011年7月18日，梁文貫與BHP簽訂了股權質押融資協(xié)議，把8億股盛明國際股票質押給了BHP。此外，動感集團也在2013年有類似遭遇，遭遇BHP大筆套利。

BHP的種種玩法雖然足顯其國際金融大鱷的高明，但對于市場投資者，卻是一個災難。過去2年里，每當漢能股價遭遇大的賣家砸盤，正是關于漢能的種種負面信息平地而起時。從近兩年看，漢能有三次被惡意砸盤做空的時間：2013年5月、2013年12月20日、21日、22日、23日及2014年3月23日、24日、25日。2013年12月中旬，做空機構大舉進攻剛剛晉升MSCI中國指數(shù)股、市值超過300億港元的漢能太陽能，通過各種渠道散步流言，包括漢能大股東李河君減持股票、股票存?zhèn)}遭斬倉等真假難辨的消息，接連多日有超過10億股交投，明顯有大型沽空盤上下其手。漢能于12月20日挫16%，于11時39分停牌。當日有媒體報道稱：“漢能太陽能離奇暴跌 疑抵押股份被借出沽空”。這一次行情當時已引起香港聯(lián)交所的關注，BHP因此被外界認為涉嫌操縱漢能股價。

做空發(fā)生后，漢能迅速申請停牌并發(fā)動針對空頭的反擊。漢能公開澄清母公司集團的質押股份遭到沽出純屬謠言，隨后宣布得到民生銀行和亞洲金融合作聯(lián)盟的200億元人民幣貸款授信。同時，漢能宣布與宜家在英國合作銷售其太陽能面板，成為宜家的重要合作伙伴。

在一系列利好消息的支持下，2014年1月10日復牌當天，漢能股價急漲34%，并在隨后幾天每天均創(chuàng)下超過10%的漲幅。受此影響，大舉做空漢能的空頭相繼爆倉，血本無歸。

“但BHP這次可謂馬失前蹄，萬萬沒想到‘滬港通’開通，一下子把漢能股價推高?！鼻笆鼋咏麭HP的人士表示，BHP在漢能的操作上損失慘重，可能遠遠不止20億美元。

耐人尋味的媒體呼應/

漢能股價自滬港通開通以來一路高歌，完全打破了BHP的如意算盤。無法高拋低吸，手里的漢能股票籌碼越來越少，BHP驚慌失措，不得不另謀計策。

耐人尋味的是，在BHP面臨滅頂之災之際，英國《金融時報》連續(xù)發(fā)布對漢能的報道，分別是《FT調查發(fā)現(xiàn)漢能薄膜存在不尋常操作》(2015年1月28日)，作者是邁爾斯·約翰遜和韓碧如 （MilesJohnsonandLucyHornby）、《漢能崛起的背后 》(2015年1月28日)，作者仍是邁爾斯·約翰遜和韓碧如（MilesJohnsonandLucyHornby）以及《漢能：如此不尋常》（視頻）(2015年2月2日)。而此時，正是BHP手中僅剩下2億股股票籌碼的時候。

接下來，大大小小的網站、論壇中各種翻版自上述兩篇文章的評論鋪天蓋地，似乎漢能的確被發(fā)現(xiàn)隱藏了很久的驚天秘密。當然，就在這些負面報告或文章前后，股票市場針對漢能的沽空金額也出現(xiàn)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增幅，BHP正是其中主力。

面對負面信息，漢能的回應相當迅速。1月30日，漢能發(fā)布公告澄清《金融時報》報道中提出的問題。公告正面解釋了漢能的收入來源，以及報道中暗示的漢能出售電站可能構成關聯(lián)交易的問題。公告表示，大股東漢能控股集團是漢能薄膜發(fā)電的主要客戶，但近期已經在開拓下游的光伏發(fā)電業(yè)務，并且將繼續(xù)開拓不同的客戶源，使收入更加多元化。

盡管《金融時報》提及的有些問題可能存在，但熟悉漢能的投資者和明眼人可以很容易的發(fā)現(xiàn)，報道中的一些核心表述明顯違背了客觀公正原則。

例如，《金融時報》1月28日的報道中又引述CharlesYonts的表述稱，“市面上一個漢能太陽能板也看不到?！睂嶋H上，只要走進歐洲和中國的宜家，Yonts先生就能很容易的看到漢能正在銷售的太陽能面板。就在1月29日，位于廣州的廣汽本田還正式宣布，與漢能合作的17MW光伏發(fā)電項目完工開始正式發(fā)電。

也許做空者已經騎虎難下，只能孤注一擲，加大做空力度和負面消息的傳播，試圖翻本。有媒體報道說，香港幾家券商稱，對沖基金仍希望借入然后賣空這家公司的股票，并且從漢能的股價下跌中獲利。

邪不壓正，事與愿違。亞洲新首富的標簽和滬港通北水南調，漢能的股價已證明了：漢能成功阻擊了做空者，還將吸引更多的國際、國內市場的漢能粉絲入場。 （文/子龍）