釋放資金超6000億 立春的這個傍晚 降準開啟資金的春天之旅

每經(jīng)編輯 張威    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

2015年降準來的要早一些。

2月4日和往年一樣普通的立春日子，卻被央行一則降準消息賦予了一個不普通一天，央行一改周五發(fā)布重大新聞的市場預期，在周三晚上發(fā)布了市場預期很久的降準消息。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，據(jù)初步測算，此次普遍降準和定向降準大約能釋放資金6200億元左右。其中，按照金融機構2014年12月末存款總額113.8萬億元的基數(shù)計算，普遍降準0.5個百分點大概釋放資金5700億元左右。對符合標準的城商行、非縣域農商行和農發(fā)行實施定向降準，釋放資金不超過500億元。

釋放資金超6000億

央行此次降準早于市場一個月。此前，多家機構曾預測2015年會出現(xiàn)降準、降息，但是大多對降準的預測定位在今年3月份。

楊馳表示，央行此次降準幅度之大，超出了市場普遍預期，意在積極應對經(jīng)濟下行壓力、釋放市場流動性，鼓勵金融機構將更多的資金投入小微和三農領域。此次專門針對農發(fā)行大幅降準4個百分點，也有鼓勵加大對水利工程建設信貸投放規(guī)模的意圖。這次降準幅度大，而且在兩會之前實施，也從側面反映了近期經(jīng)濟下行壓力較大，宏觀經(jīng)濟指標不太理想，“保增長”已經(jīng)放到了更加重要的位置。

但是從目前市場分析來看，此次降準將釋放多少資金量存在細微的差異，總體來看，各家機構都認為釋放資金超過6000億。

楊馳表示，據(jù)初步測算，此次普遍降準和定向降準大約能釋放資金6200億元左右。其中，按照金融機構2014年12月末存款總額113.8萬億元的基數(shù)計算，普遍降準0.5個百分點大概釋放資金5700億元左右。對符合標準的城商行、非縣域農商行和農發(fā)行實施定向降準，釋放資金不超過500億元。

華泰證券羅毅預計降準幅度超預期，普降0.5能釋放6000億，加上額外的三農2000億，總共7000到9000億。“此次降息印證了我們前期提出的“匯率貶值和降準之間存在著高度的相關性”的判斷。降息意在緩解春節(jié)前流動性緊張，平抑資金利率波動，短期資金利率有望下行。”

國泰君安銀行研究負責人邱冠華表示，這次普降和定向降準約釋放6400億元流動性，提升2015年上市銀行凈利潤0.7個百分點。這次降準一定程度上超市場預期，對經(jīng)濟、投資者心理和股價都會有“托底意義”。

海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，降準超預期，將大約釋放6000億資金。

民生宏觀初步估算央行降準將釋放約6600億流動性。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，過高的準備金為了對沖外匯占款流入，當外匯占款收縮，預計全年外匯占款零增長，維持現(xiàn)有的準備金率必要性下降。

恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次降準有利于增強市場流動性水平，緩解宏觀經(jīng)濟下行壓力。雖然在我們看來不論是總體降準還是定向降準，均難以在當前風險溢價抬升的環(huán)境下實質化解經(jīng)濟結構性矛盾，但這仍然為黨中央、國務院完成一系列化解經(jīng)濟結構性矛盾的改革措施延長了時間窗口，有利于經(jīng)濟結構轉型升級穩(wěn)步推進。第二，緩解資本外流壓力，保持市場流動性平穩(wěn)。

外占“缺口”尚未填平

2015年降準來得早于預期，多專家認為與外匯占款增速放緩有很大的關系。

法興銀行中國經(jīng)濟師姚煒此前就曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從結構性調整來看，中國停止干預人民幣匯率干預，每年就會降準，和經(jīng)濟周期沒有關系，因為之前央行通過匯率干預，增加了很多外匯儲備，也就是釋放了多少人民幣，這些錢不能都進入經(jīng)濟體，所以通過調節(jié)存款準備金率的方法將這部分資金都收回來?，F(xiàn)在不發(fā)錢了，外匯儲備不增加了，這些錢就沒有必要再按照這個速度收回來了，所以存款準備金率會降。

海通預計年內至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待。央行貨幣政策正向常態(tài)化回歸，未來總量寬松政策有望成為貨幣政策的主力。

管清友認為，外匯占款零增長假設下基礎貨幣缺口約3萬億，這意味著降準不會只出現(xiàn)一次。降息降準配合進行，結合近期基建項目上馬，反映中央穩(wěn)增長和緩釋存量債務風險意圖。

管清友還表示，降準后經(jīng)濟不一定能立即改善。降準提升貨幣乘數(shù)的前提是銀行提供信用意愿增強，經(jīng)濟還有下行壓力，銀行風險偏好收縮趨勢難改，降準對貨幣創(chuàng)造和經(jīng)濟刺激力度有限。預計未來貨幣政策依舊寬松，降準降息PSL將輪番上陣。經(jīng)濟增長動力不強，資產(chǎn)價格受益于貨幣寬松，股債雙牛有望延續(xù)。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，去年四季度我國資本項目逆差900多億，資本流出導致外匯占款收縮，并且在去年12月出現(xiàn)了1200多億的負增長，隨著當前人民幣貶值預期的增加，未來幾個月外匯占款仍將出現(xiàn)趨勢性下降，央行僅靠逆回購、MLF等政策工具補充流動性屬于治標之策，此時降準顯得尤為必要和及時，近期不會出臺降息措施，去年11月降息效應會在今年1月存量貨款重新定價時體現(xiàn)，應該對降低實體經(jīng)濟融資成本起到一定作用。預計二季度根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢變化才會打開是否進一步降息的窗口。

婁麗麗表示，考慮到近年來以外匯占款拉動的被動貨幣投放渠道作用已顯著下降，未來資金面不容樂觀。作為應對，人民銀行除繼續(xù)通過SLF、MLF、PSL等持續(xù)補充市場流動性外，2015年1月又時隔一年重啟逆回購操作，增加流動性供給。因此，此次降準側面表明當前資本外流壓力或仍在繼續(xù)增大，人民銀行已做好了通過包括人民幣貶值等在內的一系列措施維持流動性平穩(wěn)運行，未來預期人民銀行仍將繼續(xù)通過降準、降息等操作釋放市場流動性，刺激經(jīng)濟增長。

交通銀行金融研究中心則認為，粗略估算，此次降準將會釋放近7000億元資金，將有力緩解市場流動性緊張，促進市場利率下行，保持流動性充裕。降準還有利于改善銀行的信貸供應能力，提高貨幣乘數(shù)，進而促進貸款市場利率和整個社會融資成本的下降。未來仍有可能繼續(xù)降準，短期內降息的可能性不大。