公募基金定增產(chǎn)品破局 千元起步瞄上40%年均收益

每經(jīng)記者宋雙 “定增產(chǎn)品賺瘋了！”——這是近幾年涉獵定增產(chǎn)品的投資者的寫照。而無一例外的是，定向增發(fā)一直是高凈值人群和機構(gòu)的掘金地。 此前，針對上市公司的定增沒有專門的公募基金產(chǎn)品相對應(yīng)，《每日經(jīng)濟新聞》不止一次予以了呼吁。漫長的等待之后，2015年開年終于有基金公司首開先河，推出門檻為1000元的公募基金定增產(chǎn)品。 然而，定增并非穩(wěn)賺不賠的生意，它不僅與所參與項目質(zhì)地有關(guān)，也與A股市場整體環(huán)境有關(guān)。隨著公募定增基金的推出，此舉是否將引燃公募基金公司相繼開發(fā)這類產(chǎn)品仍有待觀察。 公募定增產(chǎn)品首現(xiàn)/ 近日，國投瑞銀正在發(fā)行一只頗具創(chuàng)新的新基金——國投瑞銀瑞利混合，這是首只由公募基金公司發(fā)行的主打參與定增的公募基金產(chǎn)品。 眾所周知，上市公司定增歷來是高凈值人群以及機構(gòu)的投資盛宴，不論基金專戶還是券商資管計劃，動輒百萬元的門檻將中小投資者拒之門外。作為首只公募型定增基金，國投瑞銀把投資門檻放低至1000元，但募集上限仍為20億元。 國投瑞銀瑞利混合是一只帶封閉期的基金，成立之后封閉期為18個月，成立3個月后就將在深交所上市，解決了持有人的流動性問題。招募說明書披露，封閉期內(nèi)股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為0~100%；轉(zhuǎn)換為上市開放式基金（LOF）后為0~95%。基金業(yè)績比較基準為滬深300指數(shù)收益率×50%+中債綜合指數(shù)收益率×50%。 當然，國投瑞銀瑞利混合最大的賣點即是參與定增。招募說明書披露，定增投資策略為：“通過對相關(guān)行業(yè)及主題的研究精選，以及對相關(guān)個股基本面的細致分析，結(jié)合定向增發(fā)一二級市場價差的大小，理性做出投資決策。在股票上市或鎖定期結(jié)束后，本基金管理人將根據(jù)對股票內(nèi)在投資價值的判斷，結(jié)合具體的市場環(huán)境選擇適當?shù)臅r機賣出?！? 不過，國投瑞銀瑞利混合招募說明書并未明確規(guī)定基金定增投資占比。根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，由于本質(zhì)仍屬于公募基金產(chǎn)品，因此國投瑞銀瑞利混合在參與定增項目時，倉位仍受到“雙十”限制：即持有一家公司發(fā)行的證券市值不超過基金資產(chǎn)凈值的10%；基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不超過該證券的10%。 相比之下，專戶產(chǎn)品或者資管計劃并無倉位制約，往往可以一次只投一個定增項目，兩者集中度不同，或?qū)?dǎo)致收益有別；而國投瑞銀瑞利混合將參與更多的定增項目。 市價低于定增價為最大風(fēng)險/ 國投瑞銀此次派出三位基金經(jīng)理合管國投瑞銀瑞利混合。其中，楊冬冬、?？∧壳熬诠芾砥渌?，劉欽則由基金助理升為基金經(jīng)理；此前，國投瑞銀旗下僅國投瑞銀瑞易貨幣采取的是三位基金經(jīng)理合管一只產(chǎn)品。 數(shù)米基金研究中心報告披露了國投瑞銀瑞利混合基金經(jīng)理團隊的投資思路?！扒?個月建倉期內(nèi)，基金一方面購入短久期債券并參與新股申購，爭取為組合打下一定的收益基礎(chǔ)；另一方面，積極尋找符合要求的定增投資機會，順利完成建倉任務(wù)?！蓖瑫r，國投瑞銀瑞利混合基金經(jīng)理團隊將采取一二級市場聯(lián)動策略，在二級市場買入一些前期實施過定增或存在定增預(yù)期上市公司的股份。這類項目一般包括：在前期建倉期由于種種原因未能成功入圍定增但控股股東參與的項目、二級市場股價跌破增發(fā)價，且上市公司保價意愿強烈的項目及存在定增預(yù)期的上市公司。 具體行業(yè)方面，國投瑞銀投研團隊更擅長研究偏消費類行業(yè)的定增項目。而在具體選擇定增項目時，投研團隊表示看重四點，分別是募集資金投資項目與股東利益的一致性，定增規(guī)模與流通市值比例較大，所處細分行業(yè)有較好的發(fā)展前景，募集時相對冷門、折價率相對較高。 與其他基金公司一樣，國投瑞銀旗下非公募業(yè)務(wù)早已涉足定增市場。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年至今，國投瑞銀（包括其子公司國投瑞銀資本）一共參與4家上市公司定增，分別是漢威電子、三特索道、春興精工、順絡(luò)電子，均集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板，而上市流通日期均在2015年下半年至2016年年初。其中，截至1月16日，僅漢威電子增發(fā)價格高于收盤價，略有浮虧，其余3只個股的收盤價均高于增發(fā)價格，呈現(xiàn)浮盈。 為什么資金熱衷于定增項目？根據(jù)國投瑞銀報告，2006年至2013年鎖定期為1年的定增項目的平均收益率高達77%，即使剔除2006年牛市的數(shù)據(jù)，平均收益率也有40%。此外，定增項目正收益占比也基本在50%以上（除2011年熊市外）。 由此可見，市場行情對于定增項目的“成敗”有著重要作用。業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，國投瑞銀瑞利混合的定增收益主要還是看所投項目的市場前景。不過，近期定增上市破發(fā)很普遍，再加上本周一的暴跌，目前市場是不是牛市初期還不好說，目前或許還算不上一個最好的時機。 上述業(yè)內(nèi)人士同時指出，定增市場近期的整頓也不容小覷，私募空頭支票式的定增認購被叫停，這也給去年井噴的定增市場帶來沖擊。當然，這對于規(guī)范參與定增的資金來說也是好消息，一定程度上能夠抑制高報價。 數(shù)米基金研究中心研究認為，“國投瑞銀瑞利混合最大的風(fēng)險即是增發(fā)股解禁后二級市場價格低于增發(fā)價導(dǎo)致虧損。定增獲得的股份存在一定的折價，但這種安全墊的保護仍舊依托于股市行情。若后年市場出現(xiàn)較大波動，安全墊的保護價值也有可能蕩然無存。此外，在項目選擇上也存在一定的非系統(tǒng)性風(fēng)險，若參與定增項目成長性一般或存在缺陷，也可能給投資者帶來損失?！? 在發(fā)權(quán)益類基金達26只/ 2015年剛開始，除國投瑞銀瑞利混合正在發(fā)行外，國投瑞銀銳意改革靈活配置也已獲批，國投瑞銀新動力靈活配置正在審批之中，從這一系列的產(chǎn)品推出可以看出國投瑞銀似乎有意在權(quán)益類產(chǎn)品上有所突破，該類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量或?qū)⒊饺ツ辍? 2014年國投瑞銀一共發(fā)行8只基金，其中權(quán)益類4只，包括國投瑞銀信息消費混合、國投瑞銀美麗中國混合、國投瑞銀新機遇混合和國投瑞銀醫(yī)療保健混合。2014年年底，國投瑞銀旗下31只基金資產(chǎn)規(guī)模合計467.98億元，在91家基金公司中排名第26位。而2013年年底為298.53億元。 國投瑞銀曾是首個開發(fā)分級基金的基金公司，卻并非2014年年底分級盛宴最奪眼球的一家。近年來，國投瑞銀在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面略微有所沉寂，國投瑞銀瑞利混合是否能夠掀起認購潮、快速完成20億元募集上限，或者帶動其他公募基金公司陸續(xù)開發(fā)定增主題型基金還是未知之數(shù)。 不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，不僅是國投瑞銀，2015年開年以來，各家基金公司都鉚足了勁，截至1月19日在發(fā)新基金數(shù)量達到37只，發(fā)行競爭異常激烈。 或許是受到2014年年末牛市的影響，目前在發(fā)的權(quán)益類基金數(shù)量達到26只，遠多于固定收益類，包括新股基冠軍工銀瑞信，還有華夏、嘉實、南方、博時等參與競爭。其中，華夏、招商、農(nóng)銀匯理發(fā)行的都是醫(yī)療健康主題型基金，富國、長信關(guān)注中小盤，工銀瑞信關(guān)注國企改革，中郵繼續(xù)關(guān)注科技主題。 由于本周一的股市暴跌令投資者猝不及防，為牛市初期的觀點蒙上陰影，未來將考驗各基金公司權(quán)益類投資水平。同時也提醒了投資者在選擇基金時“量體裁衣”，不要過于激進。