央行淡定應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊:需要時(shí)運(yùn)用多種貨幣工具

昨日午后，有消息稱(chēng)央行當(dāng)天續(xù)作約2800億元到期的MLF(中期借貸便利)，主要“一對(duì)一”面向中信、浦發(fā)等股份制銀行。一位股份制銀行債券交易員對(duì)記者表示，從保持銀行體系流動(dòng)性適度充裕的角度，此次“續(xù)作合理，并在預(yù)期之內(nèi)”。 央行通過(guò)各種工具來(lái)保持銀行體系流動(dòng)性適度充裕的態(tài)度得以延續(xù)。 昨日午后，有消息稱(chēng)央行當(dāng)天續(xù)作約2800億元到期的MLF(中期借貸便利)，主要“一對(duì)一”面向中信、浦發(fā)等股份制銀行。一位股份制銀行債券交易員對(duì)記者表示，從保持銀行體系流動(dòng)性適度充裕的角度，此次“續(xù)作合理，并在預(yù)期之內(nèi)”；而且，如果銀行按照央行要求將去年10月份通過(guò)MLF所得的款項(xiàng)用作支農(nóng)支小，其期限也要長(zhǎng)于MLF的3個(gè)月期限。 不過(guò)，對(duì)于此次續(xù)作MLF是否涉及新的投放，以及價(jià)格較10月份的3.5%是否有變化等細(xì)節(jié)尚不得而知。 去年10月，央行通過(guò)MLF向股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城商行和農(nóng)村商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣2695億元，期限3個(gè)月，利率3.5%。上述股份制銀行債券交易員表示：“央行多次公開(kāi)表態(tài)，通過(guò)各種工具組合來(lái)保持銀行體系流動(dòng)性適度充裕，從此角度來(lái)看，續(xù)作是合理的?！? 本輪新股發(fā)行達(dá)到20多家，凍結(jié)的資金預(yù)計(jì)超過(guò)1.5萬(wàn)億元，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂(yōu)。但中信證券固定收益研究員鄧海清認(rèn)為，資金面至多從寬松走向平衡，不會(huì)出現(xiàn)大面積緊張。 首先，用于IPO申購(gòu)的資金只是從銀行的一般存款賬戶(hù)轉(zhuǎn)至證券保證金賬戶(hù)，銀行凈頭寸不受影響，資金仍在銀行體系內(nèi)，所影響的僅是結(jié)構(gòu)性劃轉(zhuǎn)帶來(lái)的在途資金增加，因此上午緊張下午寬松是IPO對(duì)流動(dòng)性影響的常態(tài)。其次，從銀行間成交量來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)早已融入14天以上的資金，提前對(duì)此做了準(zhǔn)備。另外，IPO只有和其他時(shí)間點(diǎn)疊加才會(huì)加劇資金緊張，而目前其他因素對(duì)資金面的影響均中性偏正面。 去年11月下旬也是新股密集發(fā)行期，面對(duì)市面上銀行體系流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂(yōu)，央行表示“需要時(shí)將通過(guò)多種貨幣政策工具及時(shí)提供流動(dòng)性支持”。而在2015年工作會(huì)議上，央行又強(qiáng)調(diào)會(huì)通過(guò)各種工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性“合理”充裕?？梢?jiàn)，手握各種工具的央行，既不會(huì)走“大水漫灌”的老路，也不會(huì)讓資金緊張超出市場(chǎng)的承受極限。 MLF小知識(shí)： MLF，M是Mid-term的意思。即雖然期限是3個(gè)月，臨近到期可能會(huì)重新約定利率并展期。各行可以通過(guò)質(zhì)押利率債和信用債獲取借貸便利工具的投放。MLF要求各行投放三農(nóng)和小微貸款。目前來(lái)看，央行放水是希望推動(dòng)貸款回升，并對(duì)三農(nóng)和小微貸款有所傾斜。它跟我們的比較熟悉的SLF也就是常備借貸便利是很類(lèi)似的，都是讓商業(yè)銀行提交一部分的金融資產(chǎn)作為抵押，并且給這個(gè)商業(yè)銀行的發(fā)放貸款。最大的區(qū)別是MLF借款的期限要比短期的要稍微長(zhǎng)一些，這次三個(gè)月，而且臨近到期的時(shí)候可能會(huì)重新約定的一個(gè)利率，就是說(shuō)獲得MLF這個(gè)商業(yè)銀行可以從央行那里獲得一筆借款，期限是3個(gè)月，利率是央行規(guī)定的利率，獲得的這個(gè)借款之后，商業(yè)銀行就有錢(qián)了，就可以拿這筆錢(qián)去發(fā)放貸款了，而且三個(gè)月到期之后，商業(yè)銀行還可以根據(jù)新的利率來(lái)獲得同樣額度的貸款。MLF的目的就是，刺激商業(yè)銀行向特定的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款。通常情況下，商業(yè)銀行它是通過(guò)借用短期的資金，來(lái)發(fā)放長(zhǎng)期的貸款，也就是所謂的借短放長(zhǎng)，短期的資金到期之后，商業(yè)銀行就得重新的借用資金，所以為了維持一筆期限比較長(zhǎng)的貸款，商業(yè)銀行需要頻繁借用短期的資金，這樣做存在一定的短期利率風(fēng)險(xiǎn)和成本，由于MLF它的的期限是比較長(zhǎng)的，所以商業(yè)銀行如果它用MLF得到這個(gè)資金來(lái)發(fā)放貸款，就不需要那么頻繁借短放長(zhǎng)了，就可以比較放心發(fā)放長(zhǎng)期的貸款。 所以通過(guò)MLF的操作，央行它的目標(biāo)其實(shí)是很明確的，就是鼓勵(lì)商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放貸款，并且對(duì)貸款發(fā)放的對(duì)象有一定的要求，就是給三農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)放，以次來(lái)激活經(jīng)濟(jì)中的毛細(xì)血管，改善經(jīng)過(guò)的狀況。市場(chǎng)人士認(rèn)為，由SLF向MLF轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著央行貨幣政策正從數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。