流動(dòng)性無憂 新股申購效應(yīng)減弱

13日，有消息稱央行對(duì)即將到期的中期借貸便利(MLF)進(jìn)行續(xù)做。眼下，新股發(fā)行正緊鑼密鼓地進(jìn)行，新股申購高峰期與前期MLF到期日重合，貨幣市場個(gè)別期限資金逐漸吃緊，為央行適時(shí)開展流動(dòng)性操作提供氛圍。13日債券期、現(xiàn)價(jià)格齊現(xiàn)異動(dòng)，或許表明續(xù)做MLF并非空穴來風(fēng)。 銀行間市場多位人士表示，MLF續(xù)做消息基本屬實(shí)，但應(yīng)視為央行彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供給缺口的一項(xiàng)常規(guī)操作，背后蘊(yùn)含的政策含義，依舊是保持流動(dòng)性平穩(wěn)適度，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。MLF續(xù)做化解了擾動(dòng)短期資金面的隱憂，結(jié)合年初銀行體系超儲(chǔ)率較高的情況來看，本輪新股發(fā)行對(duì)市場資金面的沖擊或?qū)⑷跤陬A(yù)期。 分析人士認(rèn)為，月內(nèi)市場資金面再現(xiàn)上月新股發(fā)行前后那樣劇烈收緊的風(fēng)險(xiǎn)已不大。過去兩個(gè)交易日，貨幣市場資金面總體平穩(wěn)偏松，流動(dòng)性狀況明顯好于此前市場預(yù)期。13日，銀行間回購市場上，隔夜資金供給充裕，加權(quán)利率跌至2.62%；7天資金需求踴躍，但得到大行融出支持，回購利率穩(wěn)定在3.81%；上交所回購市場上，隔夜加權(quán)利率漲至2.77%，7天品種更是降至4.89%。 據(jù)央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，央行曾于2014年10月通過MLF向部分商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣2695億元，這批操作將于2015年1月到期。市場人士認(rèn)為，具體到期日期在15日前后。這與本月新股密集發(fā)行時(shí)點(diǎn)形成重疊，增添短期市場資金面不確定性。 自本月12日起，A股市場將迎來22只新股IPO。從發(fā)行日程安排看，本輪新股申購日期主要集中在14日和15日，申購資金凍結(jié)高峰將出現(xiàn)在15日前后。 多位市場人士認(rèn)為，央行近日續(xù)做MLF則是直接有效做法。一位股份制銀行債券交易員表示，央行此次開展MLF操作對(duì)象主要是股份制銀行，規(guī)?？赡芘c到期量相當(dāng)；某政策性銀行人士透露，此次續(xù)做的期限仍為3個(gè)月。 某農(nóng)商行交易員認(rèn)為，市場盤面變化已能說明一些問題。13日早些時(shí)候國家開發(fā)銀行增發(fā)行招標(biāo)的三只中短期限的固定利率金融債券中標(biāo)收益率大幅低于預(yù)期，與前幾日債市膠著的局面形成較大反差。13日午后，MLF續(xù)做的消息傳開，五年期國債期貨出現(xiàn)一波快速拉升。從盤面上看，13日國債期貨主力合約TF1503早盤高開后平穩(wěn)運(yùn)行，午后漲幅迅速擴(kuò)大，觸及日內(nèi)高點(diǎn)97.134元，收盤報(bào)97.084元，上漲0.41%，創(chuàng)去年11月25日以來單日最大漲幅。過去兩周多，TF1503一直在96.5至97元之間橫盤運(yùn)行，波動(dòng)甚小。 市場人士認(rèn)為，短期資金面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)為央行適時(shí)開展流動(dòng)性操作提供了理由。從以往操作看，央行在開展或續(xù)做MLF時(shí)可能考慮了短期流動(dòng)性狀況，但續(xù)做MLF的主要出發(fā)點(diǎn)并非是應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性擾動(dòng)。一方面，新股發(fā)行等屬時(shí)點(diǎn)性因素，影響資金面的時(shí)效不長，無需動(dòng)用MLF。從上個(gè)月情況看，在流動(dòng)性出現(xiàn)短期劇烈收緊時(shí)，央行更加傾向采用短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)。另一方面，MLF到期續(xù)做已漸成常態(tài)，因此即便沒有新股發(fā)行干擾，央行仍可能對(duì)月內(nèi)到期的MLF進(jìn)行續(xù)做。由于新增外匯占款持續(xù)低迷，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)缺口亟待補(bǔ)充，MLF已成為央行投放基礎(chǔ)貨幣，支持銀行合理放貸、促進(jìn)貨幣總量適度增長的重要工具。這位人士認(rèn)為，前期央行不僅對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)做，還新開展一定量MLF操作，足見央行有維持MLF常態(tài)化操作的傾向。 分析人士認(rèn)為，結(jié)合公開市場操作持續(xù)暫停、全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期一再落空、央行頻繁運(yùn)用SLO、MLF等工具來看，央行貨幣政策操作仍未脫離“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，未來定向、定量的政策調(diào)控依舊是常態(tài)。