北京路燈充電樁改造 9概念股潛力無限（名單）

萬馬股份：布局電動車充電服務(wù)，轉(zhuǎn)型進一步深化

類別：公司 研究機構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：郭荊璞，劉強 日期：2014-11-18

事件：2014 年11 月17 日，公司公告擬出資1 億元設(shè)立浙江愛充網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“愛充網(wǎng)”)，愛充網(wǎng)將主要致力于為電動交通工具提供方便、快捷、經(jīng)濟的充電服務(wù)。

點評：

愛充網(wǎng)的布局進一步印證了我們對公司充電等新業(yè)務(wù)的分析：由制造向服務(wù)延伸。愛充網(wǎng)將通過自建或合作的模式在國內(nèi)新能源推廣城市、地區(qū)內(nèi)建設(shè)方便快捷的充電服務(wù)運營網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的服務(wù)軟件，有志于打造國內(nèi)最便利的綜合性充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這一舉措順應(yīng)了國家鼓勵社會資本參與新能源汽車充電運營服務(wù)的方向，能為新能源汽車提供充電服務(wù)整體解決方案。

愛充網(wǎng)的布局有利于提升公司盈利空間。此布局一方面能夠帶動公司現(xiàn)有充電設(shè)施產(chǎn)品的銷售，另一方面有利于公司在電動交通工具充電服務(wù)市場中占據(jù)主動位置，獲得更多市場份額；同時，通過充電服務(wù)費及附加商業(yè)模式的收入，形成多種盈利模式并舉的商業(yè)格局。公司預(yù)計如2014-2016 年布點1 萬個充電點，在設(shè)備使用壽命為8 年等條件下，此業(yè)務(wù)2016 年開始盈利，財務(wù)內(nèi)部收益率不低于25%，具有良好的盈利能力。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，新業(yè)務(wù)有進一步拓展空間。公司目前已經(jīng)實現(xiàn)電力產(chǎn)品、高分子材料、通信產(chǎn)品的全面布局，具有較強的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。充電業(yè)務(wù)有望通過探尋與國內(nèi)外先進企業(yè)的合作模式和契機，進一步提升發(fā)展空間。分布式光伏業(yè)務(wù)布局獨特，有望促進行業(yè)發(fā)展：嘉興的萬馬光伏公司著力示范電站工程建設(shè)、主流組件設(shè)計創(chuàng)新及融資模式創(chuàng)新；與國電通合資成立浙江電騰云光伏科技有限公司，著力打造運營服務(wù)平臺。

盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司14~16 年EPS 分別為0.26、0.33、0.39 元，對應(yīng)11 月17 日收盤價(9.10 元)的市盈率分別為35、28 和23 倍，公司積極轉(zhuǎn)型，新能源汽車充電業(yè)務(wù)和分布式光伏的強勢拓展，并通過多種渠道積極地尋找合適的并購標(biāo)的，我們維持“增持”評級。

股價催化劑：充電設(shè)施等新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；電網(wǎng)招投標(biāo)中標(biāo)超預(yù)期；行業(yè)整合力度加大。

風(fēng)險因素：1、電網(wǎng)投資低于預(yù)期；2、充電設(shè)施等新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 3、應(yīng)收賬款風(fēng)險。