股權(quán)激勵效果初顯 中小基金憑借事業(yè)部突圍

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每經(jīng)記者 李娜

“2015年將不可避免地出現(xiàn)基金經(jīng)理荒！”面對2014年底大量基金經(jīng)理“公轉(zhuǎn)私”，市場這種聲音明顯高漲。

難道公募基金真的難以留住人才嗎？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查之后發(fā)現(xiàn)，雖然2014年不少基金公司出現(xiàn)了人才流失，但也有不少“另類”的基金公司涌現(xiàn)，這些都與公募基金新機(jī)制的推出緊密相關(guān)。

無論是員工直接持股，或是基金公司股權(quán)激勵計劃獲批，還是事業(yè)部機(jī)制的日漸鋪開，又或是各類種子基金、明星基金經(jīng)理工作室、持基計劃等令人眼花繚亂的激勵方式，基金公司在自身機(jī)制上下功夫，謀求提高自身業(yè)績和挽留吸引眾多優(yōu)秀人才的加盟，已漸漸成為公募基金行業(yè)發(fā)展的大方向。

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前海開源：新基金也能挖角大公司

成立日期：2013.1.3

2014年末資產(chǎn)規(guī)模：196.08億元

2014年規(guī)模增幅：18.7倍

投研團(tuán)隊(duì)：30人

提起前海開源基金，不少圈內(nèi)人士對其印象最為深刻的就是公司憑借股權(quán)激勵、事業(yè)部制和創(chuàng)新的考核機(jī)制，正在業(yè)內(nèi)瘋狂挖角。

仔細(xì)看看公司現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的核心投研人員，不少都是業(yè)內(nèi)的老面孔，例如，原中信高級投資經(jīng)理李東騫、陳曉晨；原長盛基金基金經(jīng)理劉靜、資深基金經(jīng)理丁駿；原中郵基金基金經(jīng)理助理徐立平；原南方全球精選基金基金經(jīng)理曲揚(yáng)，南方基金首席研究員王霞，研究組組長邱杰；原中信證券機(jī)械、軍工分析師薛小波；原匯豐銀行（德國）股票研究所及投資銀行部副總裁謝屹；原光大證券理財產(chǎn)品部量化產(chǎn)品系列負(fù)責(zé)人孫亞超等。

近期，前海開源還從南方基金挖來前監(jiān)察稽核部執(zhí)行總監(jiān)傅成斌、交易管理部副總監(jiān)兼中央交易室主管王厚瓊，分別擔(dān)任前海開源基金督察長和投資決策委員會執(zhí)行主席。在最新的名單中，原益民基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理侯燕琳已加盟前海開源，執(zhí)管專戶團(tuán)隊(duì)。

據(jù)了解，前海開源基金公司投研團(tuán)隊(duì)達(dá)30余人，其中基金經(jīng)理近20人。除去對管理層和投研核心團(tuán)隊(duì)會采取股權(quán)激勵的方式，在體制上，推行事業(yè)部管理體制，在公司內(nèi)部營造“合伙人”文化，公司對基金經(jīng)理業(yè)績實(shí)行兩個“532”考核機(jī)制，兼顧長期收益和絕對收益。

“有別于另一種按照資產(chǎn)類別劃分事業(yè)部模式的基金公司，我們的事業(yè)部是按照成員劃分，即一個基金經(jīng)理對應(yīng)一個事業(yè)部。未來計劃是一個事業(yè)部下包括主管事業(yè)部的基金經(jīng)理，基金經(jīng)理助理以及研究員等成員。未來不排除這種可能，有基金經(jīng)理助理或研究員表現(xiàn)出色，事業(yè)部將其提升為基金經(jīng)理，各事業(yè)部之間依據(jù)投資特色區(qū)分。例如，現(xiàn)任公司執(zhí)行投資總監(jiān)徐立平，有著多年的TMT、動態(tài)藍(lán)籌、消費(fèi)、成長股投資研究背景和經(jīng)驗(yàn)，其管理的事業(yè)部將重點(diǎn)圍繞上述優(yōu)勢行業(yè)布局。研究、渠道等部門仍處于同一平臺之下，公司有獨(dú)立的研究部，共有10余名研究員，負(fù)責(zé)給各個投資事業(yè)部提供所有的研究支持。”前海開源相關(guān)人士介紹。

據(jù)了解，目前不少實(shí)現(xiàn)事業(yè)部制改革的基金公司，相應(yīng)的部門都還沒有進(jìn)行獨(dú)立核算。該人士進(jìn)一步指出：“母公司投資事業(yè)部的運(yùn)作模式只是雛形，距離真正的獨(dú)立核算還需一段時間，事業(yè)部運(yùn)作需要建立在盈利基礎(chǔ)之上。目前，單個基金管理規(guī)模較小，無法覆蓋事業(yè)部員工工資以及渠道等各方面成本，公司的成本收益還是統(tǒng)一核算。目前子公司和專戶事業(yè)部稍有不同，會在18個月的培育期后先行一步實(shí)施自負(fù)盈虧的模式，即一個事業(yè)部獨(dú)立核算，承擔(dān)該部門的整體費(fèi)用，包括員工工資，差旅等成本。”

此外，和同批甚至更早成立的基金公司相比，前海開源在公募基金產(chǎn)品的投入上更加積極，其發(fā)行的產(chǎn)品似乎更加具備鮮明的特色。目前公司已有7只產(chǎn)品問世，公募基金規(guī)模約為25.33億元；專戶產(chǎn)品數(shù)量為21只，規(guī)模為128.58億元；子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃共有19只，規(guī)模約為42.17億元。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，前海開源的公募產(chǎn)品往往具有比較鮮明的特色，尤其是軍工主題基金的布局獨(dú)樹一幟。退回到2013年底，前海開源公募僅1只混合型基金，資產(chǎn)規(guī)模只有1.286億元，這也意味著其公募資產(chǎn)規(guī)模在2014年增長了近18.7倍。

公司旗下專戶產(chǎn)品前海開源IT精英1號資產(chǎn)管理計劃于2014年6月10日成立，截至2014年12月26日，份額累計凈值達(dá)到2.230元，成立僅6個月，漲幅超過123%。

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中歐：“竇氏效應(yīng)”初顯

成立日期：2006.7.19

2014年末公募資產(chǎn)規(guī)模：254億元

2014年公募規(guī)模增幅：1.2倍

策略小組：5個

竇玉明上任中歐基金董事長后，將其多年對公募基金改革的思考付諸實(shí)踐，2014年的中歐基金初顯“竇氏效應(yīng)”。

事業(yè)部制度的引入，將基金行業(yè)運(yùn)行了16年的“大而全”投研架構(gòu)打散，重組為一個個事業(yè)部。截至目前，中歐基金已經(jīng)構(gòu)建了5個策略組，包括周蔚文行業(yè)精選策略組、茍開紅基本面選股策略組、陸文俊絕對回報策略組、刁羽固定收益策略組以及曹劍飛成長策略組。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，除上述五個小組外，中歐基金第六個和第七個事業(yè)部也即將誕生，其中一個主要為專戶方向，另一個則由前廣發(fā)基金旗下資深基金經(jīng)理劉明月帶隊(duì)。

在這種扁平化管理的事業(yè)部制度下，每個策略小組真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算，并參與分享管理費(fèi)收入分成，享有獨(dú)立的用人權(quán)和薪酬獎金分配權(quán)，獨(dú)立制定投資理念、投資流程和投資決策。與其他基金公司不同的是，為了強(qiáng)化與持有人利益的高度一致，實(shí)施了跟投制度。公司通過要求基金經(jīng)理投入自有資金到所管理的基金產(chǎn)品中，中歐基金的自投比例高達(dá)0.55%。

中歐明確定位的用人標(biāo)準(zhǔn)是：長期投資業(yè)績前10%的優(yōu)秀人才，而且投資風(fēng)格穩(wěn)定。同時，輔之以共同的價值觀。最值得外界關(guān)注的是，在招聘階段，采取多“合伙人”多輪交流共同討論聘用決策。

同時，在新《基金法》亮相后，中歐基金公募股權(quán)改革走完流程，意味著公司形成了員工、外資、國有以及民營四種資本均衡的混合所有制結(jié)構(gòu)，使之成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的制度改革最為徹底的基金公司之一。

制度改革后，中歐基金業(yè)績和資產(chǎn)管理規(guī)模呈現(xiàn)怎樣的變化？截至2014年四季末，中歐基金旗下公募基金規(guī)模升至254億元，而2013年同期這一數(shù)據(jù)僅為115億元，同比增長1.2倍。在非公募領(lǐng)域，不少基金圈內(nèi)人士向記者直言，中歐基金在二級市場上的專戶規(guī)模做起來了。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多渠道了解到，以陸文俊為首的專戶絕對收益團(tuán)隊(duì)，自2014年以來陸續(xù)發(fā)行了專戶產(chǎn)品，其中陸文俊本人親自掌管兩只。2015年1月上旬，陸文俊掌管的首只業(yè)績產(chǎn)品成立滿一年，實(shí)現(xiàn)了超過50%的收益，贏得了代銷渠道的認(rèn)可，其第二只產(chǎn)品成立時規(guī)模直線躥升至17億元左右。通常情況下，單只基金專戶一對多產(chǎn)品的銷售規(guī)模不超過2億元，且業(yè)內(nèi)平均水平在1億元左右。

盡管事業(yè)部制或類似的機(jī)制已是大勢所趨，但其內(nèi)部互相競爭、資源的協(xié)調(diào)以及投研整體的協(xié)作方面，始終讓其他基金公司存疑。在協(xié)作方面，包括中歐在內(nèi)的眾多實(shí)現(xiàn)事業(yè)部制的基金公司也提供了公用的研究服務(wù)平臺。目前中歐基金也在強(qiáng)化打造該平臺，目前已有10人左右規(guī)模。然而，中歐中小盤和中歐優(yōu)選2014年以來凈值漲幅都不足20%，成為本輪牛市中嚴(yán)重踏空的基金，也再次引起了基金業(yè)內(nèi)人士對事業(yè)部制的疑惑。

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永贏：“人少”也適合走個性化道路

成立日期：2013.11.7

2014年11月末資產(chǎn)規(guī)模：192.36億元

核心投研團(tuán)隊(duì)：9人

作為業(yè)內(nèi)首家實(shí)施員工直接持股計劃的基金公司，永贏基金已從新近成立的默默無聞轉(zhuǎn)換到聚焦在鎂光燈下。2014年，和眾多新基金公司相同的是，永贏基金也在努力開拓公司的非公募業(yè)務(wù)，以尋得在激烈競爭中的生存之道。

據(jù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，截至2014年11月末，母子公司旗下共有52只產(chǎn)品，管理資產(chǎn)規(guī)模192.36億元。其中，唯一的公募基金永贏貨幣基金，管理資產(chǎn)規(guī)模3.65億元；特定客戶資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品16只，管理資產(chǎn)規(guī)模共計31.74億元；子公司資產(chǎn)規(guī)模156.97億元。

客觀來看，和其他公募大佬，甚至是基金子公司動輒上千億元的規(guī)模相比，永贏基金的成績單并不算耀眼，但也反映出公司的一些戰(zhàn)略思想：不追求“產(chǎn)品線齊全”，不推崇“規(guī)模至上”，而是堅持走“精品”路線。事實(shí)上，在眾多基金公司眼中，新基金公司追求大而全的模式并不是理想的模式，小且有特色的精品店才是勝出的法寶。據(jù)了解，和絕大多數(shù)基金公司專戶業(yè)務(wù)中通道業(yè)務(wù)占據(jù)絕對主力不同的是，永贏的專戶團(tuán)隊(duì)幾乎沒有做通道業(yè)務(wù)。

永贏基金內(nèi)部人士表示，2014年8月份施行的全員持股計劃對公司來說是一個重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一方面提高了員工工作的積極性，加強(qiáng)了跨部門之間的交流，形成了積極補(bǔ)位、相互學(xué)習(xí)、氛圍融洽的公司文化；另一方面，全員持股方案的施行，像磁石一樣吸引著行業(yè)優(yōu)秀人才不斷加入。

據(jù)了解，目前公司共有9名核心員工，覆蓋權(quán)益、量化對沖和固定收益投資三個業(yè)務(wù)條線，這也是公司戰(zhàn)略規(guī)劃的方向。其中，主管投資的副總經(jīng)理趙楠，具有15年證券投資研究經(jīng)歷，先后任職于中信基金、中信建投基金、方正富邦基金。公司從博時基金挖角的具有海外背景的量化投資總監(jiān)張大木，具有13年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任職于賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院、巴克萊銀行。此前，公司在2014年9月挖角光大證券優(yōu)秀的固定收益團(tuán)隊(duì)，為公司管理的永贏貨幣基金及其他固定收益類產(chǎn)品業(yè)績提升發(fā)揮了重要作用。即便如此，這樣的投研團(tuán)隊(duì)，無疑是公募基金中的微縮版。在不少基金人士看來，這點(diǎn)家底想要撐起一個公募基金團(tuán)隊(duì)似乎難度不小。

除去股權(quán)外，公司欲重點(diǎn)打造的非公募項(xiàng)目，其自身的激勵機(jī)制無疑是關(guān)鍵。據(jù)了解，公司自成立以來前臺業(yè)務(wù)部門就采取獨(dú)立核算，收入與業(yè)績、成本掛鉤的方式。員工在享有股權(quán)激勵的同時，可以就各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行提成，提成方式采用的是累進(jìn)方式，業(yè)績越好，收入越高，提成比例也越高，充分發(fā)揮市場化的激勵機(jī)制在資管行業(yè)中的作用。所謂的累進(jìn)制，顯然是指投資經(jīng)理和公司已約定在不同收益檔次下，獲取不同的業(yè)績提成比例。

記者從有關(guān)渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，公司旗下的專戶永贏混合一期產(chǎn)品已到期，取得23%年化收益率；另一只專戶產(chǎn)品永贏量化對沖1號產(chǎn)品，于2014年4月份成立，截至2014年12月25日獲得了17.8%的收益率。除此之外，定增類的永恒1期產(chǎn)品單位份額凈值已達(dá)2.63元。

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天弘：“絕對收益”有待考驗(yàn)

成立日期：2004.11.8

2014年末公募資產(chǎn)規(guī)模：5898億元

2014年公募規(guī)模增幅：2倍

權(quán)益類投研團(tuán)隊(duì)：30人

憑借余額寶，天弘基金得以在最短時間內(nèi)躍升為公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模行業(yè)老大，常常被業(yè)內(nèi)調(diào)侃為“屌絲逆襲”。2014年，天弘基金率先推出員工持股計劃，員工持股比例達(dá)到了11%，與以往業(yè)內(nèi)討論的高管持股激勵不同，天弘基金的員工持股覆蓋面更廣，全體員工均有機(jī)會享有股權(quán)激勵。

受眾面更廣的激勵計劃，也讓天弘基金在2014年吸引了100多名各行業(yè)的優(yōu)秀人才加盟。據(jù)了解，截至2014年9月底，含子公司，天弘基金正式員工已達(dá)330人。其中電商條線的新人既有來自金融機(jī)構(gòu)的，也有來自SNS網(wǎng)站、第三方支付的，有自主創(chuàng)業(yè)的實(shí)干人才，還有在電視招聘節(jié)目邂逅的數(shù)據(jù)奇才。

和其他同行的投研團(tuán)隊(duì)設(shè)置不同的是，天弘基金投資研究部有兩個二級部門，也頗有互聯(lián)網(wǎng)特色，一個是傳統(tǒng)的股票研究部或行業(yè)研究部；還有一個創(chuàng)新部門叫數(shù)據(jù)研究部，目前有8個人負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)研究工作，目標(biāo)是利用大數(shù)據(jù)來為股票基金研究做支持。利用此前備受市場關(guān)注的大數(shù)據(jù)平臺，數(shù)據(jù)可以自動做出來需要的信息，相當(dāng)于用數(shù)據(jù)研究提升人的數(shù)據(jù)處理能力，提升了投研的效率，給研究插上了翅膀。顯然，大數(shù)據(jù)平臺的研究成果也會涉及公司旗下的公募產(chǎn)品即余額寶大規(guī)模的申購與贖回，特別是在份額上保持穩(wěn)定給予不小的支持。大數(shù)據(jù)的時代，分析尋找其中的規(guī)律，為投資研究給出指導(dǎo)意見，也是眾多基金經(jīng)理關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管各家基金公司陸續(xù)推出各種渠道版本的“寶寶”，但憑借股東方的平臺優(yōu)勢，天弘基金穩(wěn)坐老大位置。截至2014年末，天弘基金旗下公募基金共16只，公募資產(chǎn)管理規(guī)模為5897.97億元，較2013年底增長了近4000億元。然而，剔除余額寶后，天弘基金其他產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模只剩下30億元左右。

在考核方面，天弘基金選擇以絕對收益作為目標(biāo)，對于投研團(tuán)隊(duì)而言，天弘基金不以每年、每季度、每月的市場業(yè)績排名為考核目標(biāo)，也不看重短期的相對收益，而是比較最終給投資者當(dāng)年實(shí)際貢獻(xiàn)的絕對收益。所有基金經(jīng)理嚴(yán)格按照這個標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行考核，投資圍繞科學(xué)、數(shù)據(jù)及邏輯，而不是隨行就市。權(quán)益類投研方面，投研團(tuán)隊(duì)目前約30人。眾所周知，公募基金產(chǎn)品的考核，更多地呈現(xiàn)出天天排、周周排、月月排的特點(diǎn)，且更看重的是相對收益的指標(biāo)。不過，截至2014年12月31日，天弘永定成長價值2014年以來的收益為41.8%，天弘周期策略和天弘精選的同期收益都在30%以下。另據(jù)，多位業(yè)內(nèi)人士透露，天弘基金通過定制的模式和一些客戶進(jìn)行合作，非公募業(yè)務(wù)規(guī)模也增長很快，在業(yè)內(nèi)并不算小。

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記者觀察

公募基金放權(quán)又讓利頻推激勵機(jī)制“自救”

每經(jīng)記者 李娜

歲末年初，各類賀歲檔影片搶占跨年市場，而在公募基金行業(yè)，卻是多家基金公司的激勵機(jī)制頻頻登臺亮相。

原有公募基金機(jī)制自身的局限，使得基金經(jīng)理普遍感覺被束縛手腳，激勵機(jī)制跟不上，加之備案制等松動，一批公募基金精英已然收拾細(xì)軟準(zhǔn)備奔向陽光私募的黃金時代。在公募基金圈內(nèi)人士的眼中，可以預(yù)見的是2015年和2016年公募精英的離職潮水必定兇猛。

不過，中郵基金為明星基金經(jīng)理打造工作室，興業(yè)全球基金再升級1+1持基激勵計劃，上投摩根基金推出種子基金的激勵計劃，多家基金公司都計劃在2015年進(jìn)行事業(yè)部制改革，少數(shù)基金公司也有股權(quán)激勵的考慮。事業(yè)部的用人權(quán)、薪酬分配權(quán)等一批權(quán)力直接下放到每一個團(tuán)隊(duì)中，而團(tuán)隊(duì)和基金公司分配也是股東方給予的讓利行動。

那么這種既放權(quán)又讓利的行動，是否真的能成為一劑萬能藥？

從上述四家基金公司來看，憑借著余額寶的規(guī)模急劇擴(kuò)張，天弘基金資產(chǎn)規(guī)模大幅增長；而定位于主攻主動管理型產(chǎn)品中歐基金，旗下多只基金并沒有顯示出突出的業(yè)績，甚至個別基金還出現(xiàn)嚴(yán)重踏空，排在了后1/3；由于以往基數(shù)較低，前海開源基金資產(chǎn)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)大跨越；永贏基金則是一門心思都放在了對非公募業(yè)務(wù)的打造上。似乎現(xiàn)在判斷股權(quán)激勵和事業(yè)部制的效果尚為時過早，事業(yè)部團(tuán)隊(duì)的建立，團(tuán)隊(duì)人員的磨合至少都需要兩三年的時間加以梳理和再造。對基金經(jīng)理而言，規(guī)模永遠(yuǎn)是站在業(yè)績的對立面。據(jù)了解，一部分實(shí)行事業(yè)部制的基金經(jīng)理都不希望規(guī)模過大，而規(guī)模和業(yè)績往往都是公司對團(tuán)隊(duì)的綜合考慮指標(biāo)。此外，多個事業(yè)部團(tuán)隊(duì)整體協(xié)調(diào)運(yùn)作也常常被其他基金公司所討論，甚至成為不被圈內(nèi)人士看好的直接原因。

然而，對于基金公司而言，實(shí)行股權(quán)激勵或者是類似的事業(yè)部制，都是公募基金尋求方法留人。基金公司當(dāng)下的激勵計劃，不僅充滿激勵的含義，更可看做是一種確保自我投資核心投研人才的拯救行動。