創(chuàng)業(yè)板中考平庸估值高 私募：業(yè)績不給力拿著沒底

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋戈    

每經(jīng)記者 宋戈

2014年已漸漸遠(yuǎn)去，這一年，市場有幸看到了藍(lán)籌的崛起，同樣也注意到創(chuàng)業(yè)板的沉寂。雖然在2014年中考之際，創(chuàng)業(yè)板交出了九成企業(yè)實現(xiàn)盈利的成績單，但仔細(xì)觀察就會發(fā)現(xiàn)，中報業(yè)績平均增速較一季度明顯減速。而60倍PE（市盈率）的高估值也屢屢絆倒創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，2014年數(shù)次調(diào)整背后都出現(xiàn)估值達(dá)60倍以上的情況。

一面是高估值，一面是凈利增速下滑，2014年期末考試來臨，創(chuàng)業(yè)板又會交出怎樣的成績單呢？

60倍PE+1600點成雙殺

紅火了兩年的創(chuàng)業(yè)板在2014年顯露出疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2013年，創(chuàng)業(yè)板指上漲82.73%，滬指下跌6.75%；2014年，行情出現(xiàn)分化，滬指上漲52.87%，創(chuàng)業(yè)板僅漲12.83%。

2014年下半年，創(chuàng)業(yè)板和主板突然出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)，受益于滬港通、國企改革以及寬松的貨幣政策，藍(lán)籌股開始了一波迅速上漲，并帶動滬指出現(xiàn)半年上漲57.92%的井噴行情。盡管同期創(chuàng)業(yè)板也呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢并創(chuàng)出歷史新高，但下半年指數(shù)僅有4.77%的漲幅。

而在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在此前的《60倍PE是頂？史上“二八”行情映射創(chuàng)業(yè)板危機(jī)》一文中提及，在A股發(fā)生的多次“二八”行情中，不少均出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時整體估值達(dá)到或遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過60倍PE的情況。

實際上，60倍PE對A股也是一個災(zāi)難，比如2001年7月滬指2245點時，市場平均PE超過60倍，隨后泡沫破裂，指數(shù)一口氣跌至998點；2007年10月，滬指6124點時，市場總體PE也超過60倍，后泡沫破裂，指數(shù)跌至1664點。

如果拋開“二八”行情，單看創(chuàng)業(yè)板指2014年走勢，其每次大調(diào)整背后均是估值進(jìn)入60倍PE區(qū)間。2014年1月末，創(chuàng)業(yè)板市盈率提高到60倍并在2月17日達(dá)到65倍，此后指數(shù)出現(xiàn)了近20%的調(diào)整；7月初，59.9倍的市盈率讓創(chuàng)業(yè)板指再度調(diào)整向下。雖然在同年8月，創(chuàng)業(yè)板再度走強(qiáng)，其整體市盈率超過60倍，甚至在12月時已有超70倍PE的行情，但在指數(shù)與估值創(chuàng)出歷史新高后，創(chuàng)業(yè)板便開始調(diào)整，如今已跌回2014年8月水平。

有券商研究員稱，雖然很多投資者認(rèn)為成長型企業(yè)不能被估值局限，因為小企業(yè)基數(shù)小，成長更快，更有前景，但估值的確對創(chuàng)業(yè)板有約束力，至少有資金會“貴了就賣，便宜就買”。

除估值以外，1500點~1600點也成為創(chuàng)業(yè)板指較難邁過的坎，在2014年2月、10月和12月初創(chuàng)業(yè)板指均在這一區(qū)間附近鎩羽而歸，即便12月中旬大幅穿過1600點，但其后也迅速深度調(diào)整。

中考拉響業(yè)績警報

高估值、高點位一直成為近年來創(chuàng)業(yè)板的“狼來了”，而有杭州私募人士提及，創(chuàng)業(yè)板所謂估值就是看成長，如果出現(xiàn)估值高，業(yè)績不給力，那還有什么投資信心，拿著都沒底。

上述券商研究員也表示，創(chuàng)業(yè)板一方面估值太高；另一方面，其2014年中報增速相較一季報下滑十分明顯，市場或許擔(dān)憂增速下滑是否還能繼續(xù)維持高估值呢？反觀藍(lán)籌經(jīng)過數(shù)年調(diào)整，估值方面更吸引人。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年中報時中小板和主板凈利潤同比增速攜手上升，創(chuàng)業(yè)板卻背道而馳。據(jù)大智慧數(shù)據(jù)顯示，2588家A股上市公司中，2014年上半年凈利潤同比增長的公司共計1478家，占比57.11%。其中主板公司凈利潤增速達(dá)到10.49%，相較一季度9.31%的同比增速上漲了1.18個百分點；中小板凈利潤增速達(dá)4.6%，相較一季度的1.3%上漲了3.3個百分點；創(chuàng)業(yè)板2014年上半年凈利潤增速為23.75%，較一季度的27.14%下滑3.39個百分點。

創(chuàng)業(yè)板中考已拉響警報，那么2014年全年業(yè)績呢？截至12月31日，已有77家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)出業(yè)績預(yù)告，有11家公司凈利潤繼續(xù)下滑，占14.28%；2家公司延續(xù)虧損，另有兩家已預(yù)計出現(xiàn)首虧；有12家公司宣布扭虧為盈。

上述券商研究員表示，在目前市場對創(chuàng)業(yè)板冷淡的情況下，交出優(yōu)秀的成績單也許能重拾市場信心。但如果業(yè)績差、估值高，市場又對成長性產(chǎn)生懷疑，那么創(chuàng)業(yè)板就很難為繼。