營(yíng)業(yè)外收入占凈利14% 創(chuàng)業(yè)板難言“成長(zhǎng)板”

每經(jīng)記者劉明濤 素有“高成長(zhǎng)”之稱(chēng)的創(chuàng)業(yè)板，一直被視為資本掘金新天地。然而，到目前為止，創(chuàng)業(yè)板給投資者留下最深印象的似乎不是高成長(zhǎng)性，而是高估值與低成長(zhǎng)之間的背離。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后注意到，創(chuàng)業(yè)板之前的牛市背離基本面，凈利增速下滑的個(gè)股高企，且相比中小板，業(yè)績(jī)更多來(lái)自“外快”，2014年前三季度，創(chuàng)業(yè)板整體營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)之比仍有14%之多。如今對(duì)2014年的“年度考核”將至，創(chuàng)業(yè)板能否為高成長(zhǎng)正名，仍有待觀察。 2013超160家凈利增速為負(fù) 創(chuàng)業(yè)板持續(xù)兩年的獨(dú)立牛市已無(wú)需多言，但創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性到底如何呢？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)后注意到，2010～2013年，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)的公司數(shù)量逐年高企：2010年，創(chuàng)業(yè)板僅33只個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?011年，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋樨?fù)的個(gè)股增至90只；2012年，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊贋樨?fù)的個(gè)股為173只；2013年，盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)瘋狂上行，但仍有168只個(gè)股凈利潤(rùn)增速為負(fù)。 分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，因?yàn)榧{入的公司不少仍屬傳統(tǒng)行業(yè)，因此這個(gè)板塊仍難以和納斯達(dá)克相提并論。從業(yè)績(jī)角度看，2010年創(chuàng)業(yè)板雖然只有33只個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?dāng)年創(chuàng)業(yè)板公司一共僅150余家。值得注意的是，為上市時(shí)有個(gè)好定價(jià)，部分創(chuàng)業(yè)板公司都是上市前業(yè)績(jī)光鮮，上市后立即變臉，這也就不難解釋為何2011年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板盈利增速為負(fù)的公司數(shù)量迅速增加。隨著發(fā)行制度不斷完善以及投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)識(shí)不斷加深，創(chuàng)業(yè)板真實(shí)成長(zhǎng)性將逐漸顯露。 不過(guò)，記者注意到，從2014年前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量從2013年的168家降至136家，凈利增速超過(guò)100%的個(gè)股數(shù)有46家。 營(yíng)業(yè)外收入占比大超中小板 既然創(chuàng)業(yè)板有高成長(zhǎng)性之譽(yù)，那么業(yè)績(jī)含金量如何呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)比重這一數(shù)值與中小板相比之后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板靠“外快”提升業(yè)績(jī)的程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板。 大智慧大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)顯示，2011年～2013年，創(chuàng)業(yè)板整體營(yíng)業(yè)外收入分別為25.2億元、51.48億元和51.75億元，上述三年中，創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤(rùn)分別為297.6億元、280.51億元以及310.39億元，由此可知，創(chuàng)業(yè)板2011年～2013年，營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)之比分別為8.47%、18.35%和16.67%。 相比之下，，2011年～2013年，中小板整體營(yíng)業(yè)外收入分別為66.19億元、93.93億元和101.45億元，同期中小板整體凈利潤(rùn)分別為1133.83億元、1028.01億元和1090.76億元，即2011年～2013年，中小板整體營(yíng)業(yè)外收入占凈利潤(rùn)比重分別為5.84%、9.14%和9.3%。 2014年三季度，創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)外收入占其凈利潤(rùn)比重為13.83%，依舊高于中小板市場(chǎng)。 指數(shù)上行產(chǎn)業(yè)資本減持猛增 在2014年7月月K線收陰后，8月開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板指加速上行。而與指數(shù)上行同步的，還有產(chǎn)業(yè)資本減持的步伐。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同花順數(shù)據(jù)顯示，2014年9月，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板整體凈減持金額達(dá)51.78億元，占滬深兩市凈減持金額的31.77%；10月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額為9.77億元，占比43.08%；11月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額為33.74億元，占比43.21%；12月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額增至47.67億元，占比40.79%。 由上述數(shù)據(jù)可看出，2014年11月、12月，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板的凈減持金額迅速上升，占兩市凈減持金額之比則從10月開(kāi)始一直保持在40%以上。 多只創(chuàng)業(yè)板新股業(yè)績(jī)變臉 創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)，正可謂盛名之下其實(shí)難副，上市前的業(yè)績(jī)粉飾最終也會(huì)被戳破。在創(chuàng)業(yè)板走牛的兩年時(shí)間里，業(yè)績(jī)變臉頻現(xiàn)。 2013年創(chuàng)業(yè)板的單邊牛市令創(chuàng)業(yè)板在2014年初期，板塊整體平均市盈率一度超過(guò)70倍。數(shù)據(jù)顯示，2013年，有310家創(chuàng)業(yè)板公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)，219家公司凈利同比增長(zhǎng)，分別占創(chuàng)業(yè)板整體企業(yè)數(shù)量的82%和58%。盡管2013年板塊凈利同比增長(zhǎng)，但仍低于此前市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，值得注意的是，2013年共有20家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)虧損，共計(jì)虧損14.9億元。而2012年同期上述數(shù)據(jù)分別為13家和19.3億元。其中， 萬(wàn)福生科（300268，收盤(pán)價(jià)10.01元）已連虧兩年，2013年虧損逾1.9億元，2014年一季度繼續(xù)虧損618萬(wàn)元。 在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股虧損數(shù)量增加的同時(shí)，新股變臉現(xiàn)象不斷。在2014年上市的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，綠盟科技前三季度凈利潤(rùn)為虧損811.62萬(wàn)元，同比下滑143.78%，不僅是創(chuàng)業(yè)板新股中凈利潤(rùn)唯一為負(fù)的個(gè)股，也是2014年所有新股中，前三季度凈利潤(rùn)為負(fù)的個(gè)股。 不過(guò)，對(duì)于業(yè)績(jī)變臉，綠盟科技表示，公司業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的季節(jié)性，公司收入主要在四季度集中確認(rèn)，而費(fèi)用是在每季度內(nèi)均衡發(fā)生。單季度看，綠盟科技第三季單季盈利50余萬(wàn)元，但2014年能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正，只有年報(bào)公布后才能揭曉。 同樣，今年在創(chuàng)業(yè)板登陸的匯金股份（300368，收盤(pán)價(jià)43.20元），2014前三季度凈利潤(rùn)同比下滑也超過(guò)70%。 分析人士認(rèn)為，雖然監(jiān)管層在盡力改革IPO制度，但新股業(yè)績(jī)變臉仍存在于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，這也是阻礙創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)的絆腳石。