平安轉(zhuǎn)債低價贖回倒計時 盲目買入將現(xiàn)虧損風險

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 黃小聰    

每經(jīng)實習記者 黃小聰

隨著市場不斷回暖，大盤藍籌估值修復(fù)行情持續(xù)演繹，而與正股走勢關(guān)聯(lián)緊密的相關(guān)轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)大幅走高，并屢屢觸發(fā)各自的強制轉(zhuǎn)股條件。其中，中國平安于23-27日多次提示實施平安轉(zhuǎn)債贖回事宜，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前距離停止交易和轉(zhuǎn)股只剩10個交易日，而轉(zhuǎn)債和正股又幾乎是完全同步波動，但許多投資者還在不停買入，要是不能在此日期前實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，則可能面臨到期被低價強制贖回的風險，而數(shù)據(jù)顯示，上周五平安轉(zhuǎn)債收盤價164.13元，公告的贖回價僅僅是100.14元。

中國平安轉(zhuǎn)債贖回三次提示

隨著中國平安近期股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，搶眼的表現(xiàn)也觸發(fā)了轉(zhuǎn)債贖回條款。中國平安于22日公告稱，公司A股股票自2014年11月11日至2014年12月22日連續(xù)30個交易日中已有15個交易日收盤價格不低于平安轉(zhuǎn)債當期轉(zhuǎn)股價格的130%，首次觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。

接著，公司于25-27日連續(xù)三次提示實施平安轉(zhuǎn)債贖回事宜，決定行使平安轉(zhuǎn)債提前贖回權(quán)，贖回平安換股債。贖回價格為100.140元/張，贖回登記日為2015年1月9日，贖回登記日次一交易日（2015年1月12日）起，平安轉(zhuǎn)債將停止交易和轉(zhuǎn)股。

記者注意到，從12月29日的交易日算起，到2015年1月9日停止交易和轉(zhuǎn)股日，平安轉(zhuǎn)債只剩10個交易日。而截至本月24日，尚未轉(zhuǎn)股的平安轉(zhuǎn)債金額約為163.77億人民幣，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的62.99%。

就在中國平安公告轉(zhuǎn)債贖回前后的3個交易日內(nèi)，平安轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)股潮。12月22日轉(zhuǎn)股數(shù)量2061.58萬股，轉(zhuǎn)股金額為8.5億元；12月23日轉(zhuǎn)股數(shù)量4596.56萬股，轉(zhuǎn)股金額為18.95億元；12月24日轉(zhuǎn)股數(shù)量9445.33萬股，轉(zhuǎn)股金額為38.93億元。

轉(zhuǎn)股套利空間微乎其微

雖然中國平安三次公告了轉(zhuǎn)債贖回提示，但記者發(fā)現(xiàn)，公告以來交易量反而不斷創(chuàng)出新高，上周累計成交254.8億元，日均成交額超50億元，區(qū)間振幅達到17.27%。

值得注意的是，12月26日平安轉(zhuǎn)債收盤價是164.13元，601318正股中國平安收盤價是67.81元，最新轉(zhuǎn)股價41.22元，轉(zhuǎn)換價值=100/41.22×67.81=164.51，轉(zhuǎn)股溢價率=(轉(zhuǎn)債當前價格－轉(zhuǎn)換價值)/轉(zhuǎn)換價值×100%=(164.13-164.51)/164.51=-0.23%，也就是說目前轉(zhuǎn)債和正股幾乎是完全同步波動。

而在前幾天，這個轉(zhuǎn)股溢價率還要更大些，轉(zhuǎn)股還存在一定套利空間。“除非不懂而且不了解平安轉(zhuǎn)債將被提前贖回的，不然都應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)股。”大同證券投資顧問劉云峰曾向大智慧通訊社表示，如果不實行轉(zhuǎn)股則非常不劃算。

此外需要關(guān)注的是，平安轉(zhuǎn)債的十大持有人中，包括了保險資金在內(nèi)多家機構(gòu)投資者。這些機構(gòu)投資者不可能不在贖回到期日之前進行轉(zhuǎn)股。而如果不了解轉(zhuǎn)債的投資者此時還在不停買入的話，隨著贖回日期的臨近，屆時若出現(xiàn)到期被強制贖回的話，以周五買入量55億元計算，那么該部分買入市值將只能贖回30多億元。

可以看出，目前平安轉(zhuǎn)債溢價率為-0.23%，雖然轉(zhuǎn)股還存在套利空間，但已經(jīng)微乎其微，其實在這個階段，平安轉(zhuǎn)債的債性已經(jīng)變得很弱，而股性變得很強。

劉云峰同時表示，“對于投資者而言，折價轉(zhuǎn)股也有T+1的風險。而若臨近贖回期仍未能脫手轉(zhuǎn)債，則要承受轉(zhuǎn)債價格暴跌的風險，直至低價贖回。轉(zhuǎn)股期內(nèi)，上市公司會有拉升股價促進投資者轉(zhuǎn)股，故意給投資者套利的機會，這樣公司就不用再每年付轉(zhuǎn)債的利息，此外巨量的轉(zhuǎn)債存量也會給正股造成壓力。”

三種情況應(yīng)區(qū)別應(yīng)對

考慮到當前轉(zhuǎn)債價格高于轉(zhuǎn)債約定贖回價格，預(yù)期在還剩10個交易日的轉(zhuǎn)股期內(nèi)，轉(zhuǎn)債持有人為保護自身利益，將優(yōu)先選擇即刻轉(zhuǎn)股，而不是到期以較低的約定價格被贖回。而對于正股與轉(zhuǎn)債可能出現(xiàn)的漲跌情況，投資者該如何應(yīng)對呢？

首先，要是出現(xiàn)正股和轉(zhuǎn)債同步齊漲的話，而在此前已買入轉(zhuǎn)債的投資者，除了直接拋出轉(zhuǎn)債獲利以外，還可以選擇盡快轉(zhuǎn)股，從轉(zhuǎn)債溢價率來看，29日開盤時正股如果不低開0.2%轉(zhuǎn)股那么還是合算。而如果此前還沒買入轉(zhuǎn)債，那么此時也沒必要再去買轉(zhuǎn)債了，再去買入轉(zhuǎn)債只會徒增到期被低價贖回的風險，這時候只需買入正股持有即可。

其次，要是出現(xiàn)正股跌而轉(zhuǎn)債漲，那么此前買入轉(zhuǎn)債還未轉(zhuǎn)股的投資者，可以直接拋出獲利，此時去轉(zhuǎn)股就顯得沒有意義。而如果還想跟風買入轉(zhuǎn)債的投資者，除了要考慮到期被贖回的風險，還要面臨著轉(zhuǎn)債調(diào)頭下跌的風險，即使屆時再轉(zhuǎn)股，也將面臨虧損。

再次，要是出現(xiàn)正股漲而轉(zhuǎn)債跌，那么此前買入轉(zhuǎn)債還未轉(zhuǎn)股的投資者，此時應(yīng)該盡快進行轉(zhuǎn)股，因為這時候出現(xiàn)套利空間，此時轉(zhuǎn)股就是最好的選擇，而此前還未買入轉(zhuǎn)債的投資者，如果還想買入轉(zhuǎn)債，則必須把握好贖回登記日的時間，在登記日前完成轉(zhuǎn)股，以免被低價贖回。