平安轉(zhuǎn)債低價(jià)贖回倒計(jì)時(shí) 盲目買入將現(xiàn)虧損風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰

隨著市場(chǎng)不斷回暖，大盤藍(lán)籌估值修復(fù)行情持續(xù)演繹，而與正股走勢(shì)關(guān)聯(lián)緊密的相關(guān)轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)大幅走高，并屢屢觸發(fā)各自的強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條件。其中，中國(guó)平安于23-27日多次提示實(shí)施平安轉(zhuǎn)債贖回事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前距離停止交易和轉(zhuǎn)股只剩10個(gè)交易日，而轉(zhuǎn)債和正股又幾乎是完全同步波動(dòng)，但許多投資者還在不停買入，要是不能在此日期前實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，則可能面臨到期被低價(jià)強(qiáng)制贖回的風(fēng)險(xiǎn)，而數(shù)據(jù)顯示，上周五平安轉(zhuǎn)債收盤價(jià)164.13元，公告的贖回價(jià)僅僅是100.14元。

中國(guó)平安轉(zhuǎn)債贖回三次提示

隨著中國(guó)平安近期股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新高，搶眼的表現(xiàn)也觸發(fā)了轉(zhuǎn)債贖回條款。中國(guó)平安于22日公告稱，公司A股股票自2014年11月11日至2014年12月22日連續(xù)30個(gè)交易日中已有15個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于平安轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，首次觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。

接著，公司于25-27日連續(xù)三次提示實(shí)施平安轉(zhuǎn)債贖回事宜，決定行使平安轉(zhuǎn)債提前贖回權(quán)，贖回平安換股債。贖回價(jià)格為100.140元/張，贖回登記日為2015年1月9日，贖回登記日次一交易日（2015年1月12日）起，平安轉(zhuǎn)債將停止交易和轉(zhuǎn)股。

記者注意到，從12月29日的交易日算起，到2015年1月9日停止交易和轉(zhuǎn)股日，平安轉(zhuǎn)債只剩10個(gè)交易日。而截至本月24日，尚未轉(zhuǎn)股的平安轉(zhuǎn)債金額約為163.77億人民幣，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的62.99%。

就在中國(guó)平安公告轉(zhuǎn)債贖回前后的3個(gè)交易日內(nèi)，平安轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)股潮。12月22日轉(zhuǎn)股數(shù)量2061.58萬股，轉(zhuǎn)股金額為8.5億元；12月23日轉(zhuǎn)股數(shù)量4596.56萬股，轉(zhuǎn)股金額為18.95億元；12月24日轉(zhuǎn)股數(shù)量9445.33萬股，轉(zhuǎn)股金額為38.93億元。

轉(zhuǎn)股套利空間微乎其微

雖然中國(guó)平安三次公告了轉(zhuǎn)債贖回提示，但記者發(fā)現(xiàn)，公告以來交易量反而不斷創(chuàng)出新高，上周累計(jì)成交254.8億元，日均成交額超50億元，區(qū)間振幅達(dá)到17.27%。

值得注意的是，12月26日平安轉(zhuǎn)債收盤價(jià)是164.13元，601318正股中國(guó)平安收盤價(jià)是67.81元，最新轉(zhuǎn)股價(jià)41.22元，轉(zhuǎn)換價(jià)值=100/41.22×67.81=164.51，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=(轉(zhuǎn)債當(dāng)前價(jià)格－轉(zhuǎn)換價(jià)值)/轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%=(164.13-164.51)/164.51=-0.23%，也就是說目前轉(zhuǎn)債和正股幾乎是完全同步波動(dòng)。

而在前幾天，這個(gè)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率還要更大些，轉(zhuǎn)股還存在一定套利空間。“除非不懂而且不了解平安轉(zhuǎn)債將被提前贖回的，不然都應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)股。”大同證券投資顧問劉云峰曾向大智慧通訊社表示，如果不實(shí)行轉(zhuǎn)股則非常不劃算。

此外需要關(guān)注的是，平安轉(zhuǎn)債的十大持有人中，包括了保險(xiǎn)資金在內(nèi)多家機(jī)構(gòu)投資者。這些機(jī)構(gòu)投資者不可能不在贖回到期日之前進(jìn)行轉(zhuǎn)股。而如果不了解轉(zhuǎn)債的投資者此時(shí)還在不停買入的話，隨著贖回日期的臨近，屆時(shí)若出現(xiàn)到期被強(qiáng)制贖回的話，以周五買入量55億元計(jì)算，那么該部分買入市值將只能贖回30多億元。

可以看出，目前平安轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為-0.23%，雖然轉(zhuǎn)股還存在套利空間，但已經(jīng)微乎其微，其實(shí)在這個(gè)階段，平安轉(zhuǎn)債的債性已經(jīng)變得很弱，而股性變得很強(qiáng)。

劉云峰同時(shí)表示，“對(duì)于投資者而言，折價(jià)轉(zhuǎn)股也有T+1的風(fēng)險(xiǎn)。而若臨近贖回期仍未能脫手轉(zhuǎn)債，則要承受轉(zhuǎn)債價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，直至低價(jià)贖回。轉(zhuǎn)股期內(nèi)，上市公司會(huì)有拉升股價(jià)促進(jìn)投資者轉(zhuǎn)股，故意給投資者套利的機(jī)會(huì)，這樣公司就不用再每年付轉(zhuǎn)債的利息，此外巨量的轉(zhuǎn)債存量也會(huì)給正股造成壓力。”

三種情況應(yīng)區(qū)別應(yīng)對(duì)

考慮到當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格高于轉(zhuǎn)債約定贖回價(jià)格，預(yù)期在還剩10個(gè)交易日的轉(zhuǎn)股期內(nèi)，轉(zhuǎn)債持有人為保護(hù)自身利益，將優(yōu)先選擇即刻轉(zhuǎn)股，而不是到期以較低的約定價(jià)格被贖回。而對(duì)于正股與轉(zhuǎn)債可能出現(xiàn)的漲跌情況，投資者該如何應(yīng)對(duì)呢？

首先，要是出現(xiàn)正股和轉(zhuǎn)債同步齊漲的話，而在此前已買入轉(zhuǎn)債的投資者，除了直接拋出轉(zhuǎn)債獲利以外，還可以選擇盡快轉(zhuǎn)股，從轉(zhuǎn)債溢價(jià)率來看，29日開盤時(shí)正股如果不低開0.2%轉(zhuǎn)股那么還是合算。而如果此前還沒買入轉(zhuǎn)債，那么此時(shí)也沒必要再去買轉(zhuǎn)債了，再去買入轉(zhuǎn)債只會(huì)徒增到期被低價(jià)贖回的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候只需買入正股持有即可。

其次，要是出現(xiàn)正股跌而轉(zhuǎn)債漲，那么此前買入轉(zhuǎn)債還未轉(zhuǎn)股的投資者，可以直接拋出獲利，此時(shí)去轉(zhuǎn)股就顯得沒有意義。而如果還想跟風(fēng)買入轉(zhuǎn)債的投資者，除了要考慮到期被贖回的風(fēng)險(xiǎn)，還要面臨著轉(zhuǎn)債調(diào)頭下跌的風(fēng)險(xiǎn)，即使屆時(shí)再轉(zhuǎn)股，也將面臨虧損。

再次，要是出現(xiàn)正股漲而轉(zhuǎn)債跌，那么此前買入轉(zhuǎn)債還未轉(zhuǎn)股的投資者，此時(shí)應(yīng)該盡快進(jìn)行轉(zhuǎn)股，因?yàn)檫@時(shí)候出現(xiàn)套利空間，此時(shí)轉(zhuǎn)股就是最好的選擇，而此前還未買入轉(zhuǎn)債的投資者，如果還想買入轉(zhuǎn)債，則必須把握好贖回登記日的時(shí)間，在登記日前完成轉(zhuǎn)股，以免被低價(jià)贖回。