股權(quán)眾籌征求意見稿為創(chuàng)新留出較大空間

本報(bào)實(shí)習(xí)記者徐文擎

18日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”），對(duì)股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、投資者保護(hù)、自律管理等內(nèi)容一一進(jìn)行了規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為投資者門檻設(shè)置過高，同時(shí)平臺(tái)兜底責(zé)任更明確，保護(hù)投資者的意圖明顯，另外包括“券商可以開展眾籌業(yè)務(wù)”等附則在內(nèi)的規(guī)定為行業(yè)創(chuàng)新留出較大空間。

平臺(tái)或負(fù)兜底責(zé)任

“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元人民幣”、“投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬元人民幣”，這兩條規(guī)定被外界視為抬高行業(yè)準(zhǔn)入門檻、將大部分普通投資者甚至中產(chǎn)階級(jí)排除在外的措施，是否應(yīng)該降低標(biāo)準(zhǔn)的討論聲眾多。

但實(shí)際上，征求意見稿中對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的規(guī)定則更為嚴(yán)格。第八條“平臺(tái)職責(zé)”的細(xì)則共有十一條，為全篇最多。其中提到平臺(tái)不僅要對(duì)投融資雙方進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證、對(duì)融資項(xiàng)目合法性進(jìn)行審核、對(duì)募集期資金設(shè)立專戶管理，同時(shí)發(fā)現(xiàn)欺詐行為或其他損害投資者利益的情形，將會(huì)及時(shí)公告并終止其相關(guān)的眾籌活動(dòng)。

一位互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴記者，“這已不僅是要求平臺(tái)在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案登記并申請(qǐng)成為會(huì)員那么簡單，而是把規(guī)定切實(shí)落到了紙面上。證監(jiān)會(huì)要平臺(tái)充分自律，這些細(xì)則背后透露一個(gè)隱形的含義，即一旦出現(xiàn)群體事件，眾籌平臺(tái)必須兜底，而不能作為第三方平臺(tái)撇清責(zé)任。”他透露，證監(jiān)會(huì)下一步動(dòng)作或許是要求股權(quán)眾籌平臺(tái)根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模提供相應(yīng)準(zhǔn)備金，目前正在準(zhǔn)備試點(diǎn)。

大成律師事務(wù)所資深律師肖颯認(rèn)為，監(jiān)管層此次從投資者和股權(quán)眾籌平臺(tái)等多個(gè)角度設(shè)置高門檻，是因?yàn)閺腜2P網(wǎng)貸亂象中汲取了思路，表現(xiàn)了將其做成私募類型的決心，為行業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航的意圖明顯。

但她同時(shí)建議，在投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力如何落地暫時(shí)沒有好辦法的情況下，將股權(quán)眾籌定性為私募，可以減少風(fēng)險(xiǎn)，但也影響了市場(chǎng)活力，所以正式頒布的時(shí)間不宜過早。同時(shí)，“非公開發(fā)行”的手段應(yīng)進(jìn)一步闡明，互聯(lián)網(wǎng)與宣傳的關(guān)系問題應(yīng)該列舉負(fù)面清單，讓平臺(tái)可以預(yù)判行為后果。

另外有媒體稱，證監(jiān)會(huì)牽頭的股權(quán)眾籌交易系統(tǒng)已經(jīng)搭建完成，只等監(jiān)管細(xì)則落實(shí)后同步推出，該套交易系統(tǒng)將掛在中證資本市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)測(cè)中心有限責(zé)任公司旗下的機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)。