股市走牛反映人們對改革的信心

最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%，其中，城市上漲1.5%，農(nóng)村上漲1.3%；11月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比下降0.2%。單就該數(shù)據(jù)來看，這是一個有點不太理想的數(shù)據(jù)。但是，通脹越低意味著繼續(xù)下降的空間越小，未來轉(zhuǎn)變的機會就越大。

中國的股市則是另外一番景象。在2014年3月之前，中國的股市與經(jīng)濟指標(biāo)一致，二者呈現(xiàn)同步下行的走勢。但是，也就是從今年3月中旬起，中國的股市已經(jīng)走出了第一波牛市。3月12日，上證指數(shù)最低為1974.38點，以后逐漸回升，除了偶然有幾日股指跌破2000點以外，基本上都是在2000點上方運行。12月9日上證指數(shù)最高達到了3091點，距離4年多前的高點3186.72點僅僅一步之遙。在此關(guān)口遇阻回落，市場進入消化整理過程之中，但是由于市場信心充足，第二日上證指數(shù)又再次回到2900點以上，截止到10日收盤，上證指數(shù)上漲2.93%，而深證成指上漲4.18%。從3月份的最低點以來，僅僅9個月左右的時間，上證指數(shù)上漲56.57%，深證成指上漲58.79%，這當(dāng)屬于大牛市無疑。

股市在9個月時間里上漲超過50%，但并未造成明顯的整體性泡沫現(xiàn)象。由于中國經(jīng)濟指標(biāo)按照慣性在繼續(xù)緩慢的下行，所以這次股市的上漲并不是對已經(jīng)發(fā)生了的經(jīng)濟現(xiàn)實的反映，而是投資者對中國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長以及在提高經(jīng)濟運行質(zhì)量方面抱有信心的結(jié)果。隨著中國經(jīng)濟在新常態(tài)之下逐步企穩(wěn)以及改革的深入，A股的牛市行情有望延續(xù)。只是由于第一波牛市行情過于快速，所以未來的牛市行情或許以更慢、也更健康的節(jié)奏運行。

未來股市屬于牛市，其基礎(chǔ)在于中國經(jīng)濟總體環(huán)境會逐漸地改善。國際上，美國經(jīng)濟已率先走上了復(fù)蘇之路，而美國是中國的主要出口對象國和中國主要的貿(mào)易順差來源國，美國經(jīng)濟改善，中國外貿(mào)就可以穩(wěn)住并有所增長。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前11個月，我國進出口總值23.95萬億元人民幣，比去年同期增長2.2%，其中，出口13萬億元，增長4.4%；貿(mào)易順差2.05萬億元，擴大40.4%。海關(guān)統(tǒng)計還顯示，11月份我國進出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%，其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；貿(mào)易順差3348億元，擴大60.5%。可見，雖然出口增幅不如一些人的預(yù)期，但還屬于穩(wěn)步增長。隨著美國復(fù)蘇的漸進展開，中國的出口雖然不會高速增長，但是依然能夠穩(wěn)住。

從資金面上看，中國經(jīng)濟的壓力也會逐漸舒緩。目前全球主要經(jīng)濟體美國已經(jīng)停止了大規(guī)模的QE措施，利率可能在2015年中期左右提升。但是，美國目前屬于零利率范疇，基準(zhǔn)利率在0-0.25%區(qū)間，其10年期的國債收益率在2.30%左右，所以其實際利率比中國低很多，未來即使提升利率，其長期的利率中值也會很溫和。而日本、歐元區(qū)都還在加大QE等政策的寬松規(guī)模。同時，中國的PPI、CPI在下行，這就為中國繼續(xù)降息和開啟降低存款準(zhǔn)備金率的通道提供了必要性和可行性。因此未來中國經(jīng)濟的資金面環(huán)境，會漸漸舒緩而不是趨緊。

在實體經(jīng)濟方面，一系列努力的成效在未來會逐步顯現(xiàn)。首先，經(jīng)濟改革方面可能會取得突破，將促進中國的經(jīng)濟長期穩(wěn)固運行。12月5日，中共中央總書記習(xí)近平主持會議，就加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)進行第十九次集體學(xué)習(xí)。之前在10月27日召開了中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會議，審議了《關(guān)于中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)工作進展和可復(fù)制改革試點經(jīng)驗的推廣意見》。目前第二批自由貿(mào)易區(qū)的批準(zhǔn)可能箭在弦上。中國經(jīng)濟要在國際融合過程中順暢接軌，必須對于不適合中國經(jīng)濟未來長期運行的制度和規(guī)則進行大幅度改革。在此之前，需要吸收國際先進的經(jīng)濟、管理和貿(mào)易的理念，試驗與國際接軌的管理制度和方式。這個任務(wù)，讓自貿(mào)區(qū)先行試驗、先行完成，然后推廣，是個合理的過渡。在推進國際經(jīng)濟合作上也有很大潛力，中國未來將著力推進新絲綢之路或“一帶一路”的建設(shè)，當(dāng)會大力惠及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。

最重要的是，中國經(jīng)濟未來的運行環(huán)境和制度保障將得到改善。近兩年多來，中國的反腐事業(yè)開展得有聲有色，雷厲風(fēng)行的反腐風(fēng)暴已取得了很好成效，得到了民眾的支持，未來還需要繼續(xù)向縱深推進。反腐讓中國經(jīng)濟運行的環(huán)境變得更干凈、經(jīng)濟運行效率得到提高，同時反腐也使得各機關(guān)、各行業(yè)的作風(fēng)開始出現(xiàn)改善跡象，一些特殊人群的灰色支出減少，相當(dāng)于間接提高了普通人的收入。這樣下去，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革和轉(zhuǎn)型將會繼續(xù)朝良性方向發(fā)展，新常態(tài)將是一個良好的狀態(tài)。有這些明顯和潛在的利好，可以對中國未來的經(jīng)濟保持樂觀。中國股市的上漲，或許正是春江水暖鴨先知，反映的是這種樂觀的信心。