葉檀：誰是股市真正獲利者

每經(jīng)評論員 葉檀

3個月時間，券商板塊市值翻番，千億市值已不稀奇。大股東收獲期已經(jīng)到來，紛紛減持落袋為安。

12月3日、12月7日，鄭州煤電兩度公告稱公司全資子公司鄭州煤電物資供銷有限公司于11月28日至12月1日，通過證券交易系統(tǒng)共出售方正證券股票2887.6289萬股，占方正證券總股本0.35%，成交金額2.9億元。12月4日通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)出售方正證券股票1387.72萬股，成交金額1.76億元，出售股數(shù)占其總股本的0.17%。公司累計出售方正證券可獲得所得稅前收益預計約3.18億元。此次減持后，供銷公司尚持有方正證券股票3721萬股，占其總股本的0.45%。

不僅方正證券，山西省國信集團減持山西證券，套現(xiàn)約6.5億左右；桂東電力已8次減持國海證券，累計拋售5575萬股獲利約5.09億元；索芙特3次共減持國海證券5350萬股，盈利未公布；蘭生股份五度減持海通證券共計2500萬股，預計獲利超2.5億元；南方匯通連續(xù)2天減持海通證券獲利已超2億元。

減持無法澆滅熱情，因為有強大的做多力量。券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)上升，融資額創(chuàng)出新高，個股期權(quán)即將推出。雖然一些券商提高了融資保證金，但兩融業(yè)務(wù)合約期限有可能延長到18個月，成為絕佳利好。券商得到的證券紅利太多，讓人擔心券商會不消化。

券商大股東均為國資背景公司、產(chǎn)業(yè)公司。券商股股價上升，這些產(chǎn)業(yè)公司得到了大筆資金。從本質(zhì)上來說是從金融市場向?qū)嶓w的資金轉(zhuǎn)移。絕大部分產(chǎn)業(yè)資金沒有這么好的運氣，他們沒有能力成為券商的大股東。

考慮到券商受到如此垂青，以后會有更多的政策性任務(wù)綁定在股票市場上。如安徽省的地方鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金，明確基金可通過參與省內(nèi)企業(yè)IPO、定向增發(fā)、礦產(chǎn)資源整合開發(fā)和高成長性項目投資等方式實現(xiàn)增值，股票市場的資金就此源源不斷地輸入到了軌道建設(shè)等項目。

通過股市尤其是金融板塊上升，銀行業(yè)將成功實現(xiàn)勝利大逃亡。今年9月，中國銀行業(yè)的不良貸款同比激增36%，而中國經(jīng)濟正創(chuàng)下5年來最慢增長。為了防止以往銀行接近破產(chǎn)、三角債等債務(wù)風暴重演，監(jiān)管層要求中國的銀行在2018年前采用嚴格的《巴塞爾協(xié)議III》要求。

銀行板塊近期股價上升，為銀行股補充資本金提供了千載難逢的機會。據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日的一周，在銀行板塊16只兩融標的股中，共有15只個股期間實現(xiàn)融資凈買入，占比93.75%。銀行板塊中有12只銀行股期間累計漲幅均超10%。

由于此前股市低迷，到目前為止，中國的銀行業(yè)募集的1100億美元中，98%來自于債權(quán)融資，包括在中國和離岸市場出售的債券，大約22%的債權(quán)融資來自優(yōu)先股。中國工商銀行12月4日向投資者出售了56.9億美元的優(yōu)先股，成為第四家出售優(yōu)先股的銀行。該優(yōu)先股的回報率為6%，遠高于美國5年期國債1.6%的收益率，吸引了280億美元的資金申購。

如今股市烈火烹油，銀行有了更多成本更低的資本選擇方式，發(fā)行普通股成本優(yōu)于發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行債券的成本也將更低，這對于受困于金融脫媒的銀行而言，是最大的利好。

金融板塊股價上升，不僅肥了有遠見的股東，還間接為中國的債務(wù)危機松綁。雖然股市瘋狂上升讓人擔心，卻是甜蜜的煩惱，正是受困于資本金、壞賬、基建資金不足所亟須的資金轉(zhuǎn)移方式。