海南礦業(yè)今日登陸上海證券交易所 首日交易指南

海南礦業(yè)今日登陸上海證券交易所，據(jù)公開資料顯示，海南礦業(yè)主要經(jīng)營鐵礦石采、選和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品具體包括塊礦、粉礦、鐵精粉等。公司鐵礦石產(chǎn)品直接或間接通過貿(mào)易商最終銷往武鋼股份、天津鐵廠和韶鋼松山等國內(nèi)多家鋼鐵企業(yè)。

以下為證券時報網(wǎng)計算整理的海南礦業(yè)今日上市的幾個重要價格的上下限值，供投資者參考：

證券代碼::601969

證券簡稱：海南礦業(yè)

發(fā)行價：10.34/股

全天有效申報價格區(qū)間上限：14.89元/股

全天有效申報價格區(qū)間下限：6.62元/股

開盤價上限：12.41元/股

開盤價下限：8.27元/股

首次臨停價上限：13.65元/股

首次臨停價下限：7.44元/股

海南礦業(yè)：資源具備相對優(yōu)勢的區(qū)域性鐵礦石龍頭

海南礦業(yè) 601969 鋼鐵行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券分析師：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏撰寫日期：2014-12-08

報告要點

事件描述

海南礦業(yè)今日發(fā)布公告，公司 IPO 發(fā)行股份將于明日公開上市交易。

事件評論

資源具備相對優(yōu)勢的區(qū)域性鐵礦石龍頭企業(yè)：海南礦業(yè)依靠自身資源稟賦和管理水平在主營業(yè)務(wù)上具有較高的盈利能力：(1)公司擁有的鐵礦石保有儲量2.57億噸，平均品位46.60%，遠(yuǎn)高于全國約30%的原礦平均品位，因而公司目前鐵礦石產(chǎn)品以塊礦為主，具有成本優(yōu)勢；(2)目前公司鐵礦石開采方式為露天開采，采礦成本低，年采剝總量約為1200萬噸；(3)2014年上半年公司毛利率和凈利率分別為61.84%和30.24%，盈利能力顯著優(yōu)于國內(nèi)其他同行業(yè)公司。

募投項目彌補(bǔ)精煉產(chǎn)能短板，提升資源儲量：本次計劃計劃募集資金投資額約17.6億元，主要用于提升精礦產(chǎn)能、加大礦石勘查投入及多品種金屬采選、生產(chǎn)技術(shù)研究等：(1)新建選礦廠項目一期、二期達(dá)產(chǎn)后將增加公司400萬噸/年的貧礦選礦能力，以應(yīng)對未來露天開采轉(zhuǎn)入地下帶來貧礦產(chǎn)量的提升；(2)目前擁有探礦權(quán)面積33.17平方公里，投資石碌礦區(qū)鐵多金屬礦整裝勘查項目有望提升擴(kuò)大資源儲量，為公司可持續(xù)發(fā)展提供資源保證；(3)投資鐵、鈷、銅工程技術(shù)中心可以提升公司在采礦、選礦和冶煉過程中的生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)公司競爭力。

風(fēng)險提示——需求弱勢，外礦擴(kuò)張所帶來的礦價持續(xù)下跌：募投項目有利公司產(chǎn)能提升，但資源品屬性使得公司業(yè)績彈性對礦價更加敏感。需求疲弱之下，警惕外礦產(chǎn)能擴(kuò)張將致使礦價持續(xù)下跌的風(fēng)險，同時高品位塊礦占比下降也不利公司整體盈利能力提升。

本次海南礦業(yè)最終發(fā)行股份數(shù)量18,667萬股，占發(fā)行后公司股份總數(shù)比例10%，發(fā)行價格10.34元/股，按照2013年扣非前后孰低EPS0.52元計，發(fā)行市盈率約19.88倍，其中網(wǎng)上中簽率僅1.80%?？鄢l(fā)行費用后，本次發(fā)行共募集資金凈額17.59億元，發(fā)行股票將于明日上市交易。

按發(fā)行后股本計算，預(yù)計公司 2014、2015年EPS 分別為0.28元、0.27元，對應(yīng)PE 分別為36.82X、38.39X，考慮到當(dāng)前礦石行業(yè)受需求低迷、供給快速擴(kuò)張影響而景氣度不足，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

海南礦業(yè)：公司優(yōu)秀，難擋大勢

海南礦業(yè) 601969 鋼鐵行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：海通證券分析師：劉彥奇撰寫日期：2014-11-24

公司礦石品位高、質(zhì)地優(yōu)。募資項目投產(chǎn)后，可提高資源利用效率。但由于礦價跌幅大，且未來供大于需求，業(yè)績將會下滑。

公司專注鐵礦石開發(fā)。公司專注鐵礦石開采和銷售。14年前三季度收入13.38億元，實現(xiàn)凈利潤3.19億元，其中三季度盈利0.33億元。 礦價有望繼續(xù)下行。過去十年全球生鐵增量100%來自我國，今年我國生鐵僅增0.1%，但未來兩年全球礦石每年新增產(chǎn)能1億噸。目前內(nèi)礦價格比年初下跌32%，外礦下跌43%。隨著明后年新增產(chǎn)能投產(chǎn)，礦價有望繼續(xù)承壓。

公司募資項目主要為了增加選礦能力。共有五個募資項目，有兩個生產(chǎn)性項目分別為新建選廠一期和二期。其中一期80萬噸鐵精粉選礦能力已用自有資金投入并于去年3月投產(chǎn)，料仍有30萬噸潛在產(chǎn)能發(fā)揮；二期產(chǎn)能一樣，建設(shè)期1.5年，預(yù)期2016年四季度投產(chǎn)。其余三個分別為勘探投入、鐵鈷銅技術(shù)中心、補(bǔ)充流動資金。

控股子公司業(yè)績情況。下屬6個控股子公司。昌鑫鈷業(yè)因經(jīng)濟(jì)性去年停產(chǎn)，今上半年虧575萬；海礦國際尚未營業(yè)；海礦機(jī)動車輛檢測上半年賺1.68萬元；礦建工程質(zhì)量檢測微虧；欣達(dá)實業(yè)去年虧605萬今上半年賺130萬元；鑫慶實業(yè)是貿(mào)易公司今上半年收入為零，利潤5.50萬。

北一礦區(qū)地上轉(zhuǎn)地下后產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。主產(chǎn)礦區(qū)北一礦區(qū)2016年地上開采關(guān)閉，轉(zhuǎn)為地下開采。地下開采將于今年年底投產(chǎn)，產(chǎn)能260萬噸原礦，另外還籌劃了石碌深部開采，產(chǎn)能220萬噸原礦，但沒有具體投資時間安排。轉(zhuǎn)入地下后，公司產(chǎn)量和優(yōu)勢礦種受明顯影響。

盈利預(yù)測。測算海南礦業(yè)2014-2016年攤薄EPS為0.26元、0.26元和0.23元。

估值與投資建議。IPO定價10.34元略顯高估。2014年P(guān)E為40倍、PB6.5倍。根據(jù)可比公司，合理估值為30倍PE，對應(yīng)股價7.8元。但市場情緒高建議申購。

主要不確定因素。礦價可能繼續(xù)下跌、露天開采轉(zhuǎn)入地下開采風(fēng)險、與“大地礦業(yè)”未決訴訟風(fēng)險。