第二批自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)望批復(fù) 10股望爆發(fā)（名單）

日照港：業(yè)績小幅低于預(yù)期，維持“增持”評級

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國  撰寫日期：2014-10-29

投資要點(diǎn)：

公司公告2014年三季報(bào)業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.60億元，同比增長3.19%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利5.70億元，同比下降6.80%;實(shí)現(xiàn)EPS為0.185元。

業(yè)績小幅低于預(yù)期，三季度單季業(yè)績下降較大。1)我們業(yè)績前瞻中預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6.04億，EPS0.196元，公司公告業(yè)績小幅低于預(yù)期(偏離-5.6%)。但三季度單季完成收入12.46億元，歸屬凈利潤1.68億元，同比分別增長0.63%及下降17.14%，環(huán)比分別下降3.04%及下降26.21%。2)公司2014前三季度貨物吞吐量同比下降1.28%至1.82億噸。其中，外貿(mào)吞吐量同比下降1.8%%至1.4億噸，而上半年增速貢獻(xiàn)較多的內(nèi)貿(mào)箱在三季度出現(xiàn)了下滑，僅完成1160萬噸，較二季度單季1680萬噸下降31%。從貨種分類上看，完成煤炭及制品吞吐量2536萬噸，同比下降1%;完成金屬礦石吞吐量11，098萬噸，同比下降4.59%;分別完成鋼材、木材和糧食吞吐量為556萬噸、1262萬噸和878萬噸。

短看對外投資，中長期看“晉中南煤運(yùn)通道”，公司是進(jìn)口鐵礦石增長的直接受益者。1)公司上半年與山鋼集團(tuán)、省國投共同投資成立日照港山鋼碼頭有限公司(持股45%，出資4500萬元)，增資萬盛公司(持股50%，增資5000萬元)，奠定業(yè)務(wù)拓展基礎(chǔ)。2)晉中南通道設(shè)計(jì)運(yùn)能為2億噸，預(yù)計(jì)2014年底通車;晉中南煤運(yùn)通道將日照港作為煤炭下水港，在提升山西中南部煤炭外運(yùn)能力的同時也將增加日照港下水煤的吞吐量。我們分析認(rèn)為未來2-3年中國鐵礦石的進(jìn)口依存度將逐步提升至80%，日照港作為過億噸的鐵礦石接卸港將直接受益于進(jìn)口鐵礦石增長。

維持盈利預(yù)測及“增持”評級。我們維持公司2014年-2016年EPS0.27元、0.30元及0.33元;對應(yīng)最新股價的PE分別為12.4X、11.5X和10.5X?？紤]公司較低的PE估值，且基于FCFF測算的公司合理估值為3.7元，我們維持“增持”評級。

催化劑：中韓自貿(mào)區(qū)進(jìn)展提速。