天量資金推動 A股市值超越6124

每經(jīng)記者宋戈 “生存還是毀滅，這是個問題”——摘自莎士比亞《哈姆雷特》 中國證券市場的投資者正在經(jīng)歷著美妙的一刻，就在已過去的一周時間里，A股市場宣告了王者歸來，除了滬深指數(shù)約10%的漲幅，還創(chuàng)造了兩市總市值歷史第一、成交量打破世界紀(jì)錄的壯舉。 但是，我們同時注意到，一些被空方視為信號的“天量天價”、“二八行情”已出現(xiàn)在當(dāng)下，A股市場未來何去何從，同樣也是個值得思考的問題。 《《《 天量成因 A股總市值創(chuàng)紀(jì)錄三大因素“壘起”巨量成交 每經(jīng)記者宋戈 11月21日至今，A股開啟了一波加速上漲之旅，市場充滿牛市之聲。12月5日，A股總市值近35萬億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，是6124點(diǎn)時的1.22倍。 有投資者對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“現(xiàn)在指數(shù)漲了這么多，市值越來越龐大，我周圍開戶的人也越來越多，A股是不是到頂了？” 為解答投資者的上述問題，記者對三大數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，以助投資者看清市場形勢。 逾萬億成交額再創(chuàng)歷史紀(jì)錄 上周滬深兩市總體表現(xiàn)可用兩個詞組來形容：有錢就是任性、逼空。滬深兩市成交從6908億元到9149億元，再到上周五的1.07萬億元，滬深兩市上周累計成交4.24萬億元。 11月28日，滬深兩市成交超過7000億元（約合1140億美元)，已經(jīng)超越美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日的995億美元）。接下來的12月3日，A股創(chuàng)下9149億元的新天量，將紀(jì)錄打破。由此A股上演了一出“天天見天量”的大戲，這出戲在上周五登峰造極：當(dāng)日滬指漲1.32%，報收于2937.65點(diǎn)，成交6392億元；深成指漲0.37%，報收10067.28點(diǎn)，成交4348億元。當(dāng)日兩市股指振幅近6%，1.07萬億元的天量成交也創(chuàng)下全球股市單日成交新紀(jì)錄。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，分析人士認(rèn)為，在萬億成交背后，藍(lán)籌股貢獻(xiàn)頗多。截至上周五收盤，中國石油（601857，收盤價10.12元）漲9.88%，日成交660萬手，成交額64.25億元；中國石化（600028，收盤價6.56元）漲幅為4.96%，日成交1471萬手，成交額93.79億元。 券商板塊也繼續(xù)表現(xiàn)突出，成交金額1345億元，銀行板塊也貢獻(xiàn)了1066億元的成交金額。 私募11月平均持倉高達(dá)八成/ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以上周五為例，兩市總成交額達(dá)1.07萬億元。回顧2007年10月16日當(dāng)日，滬市僅成交1669億元，深市成交658億元，合計成交僅為2327億元，換言之，上周五A股成交額已是6124點(diǎn)當(dāng)日成交額的4.6倍。 分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在兩市A股市值與2006年～2007年牛市中的最大市值相近，但成交額卻差距甚大，可以理解為本輪行情動能更充足，如同火箭起飛時攜帶的燃料更多。 交易量的井噴源于各路資金齊上陣，膽子大、動作靈活的私募尤其勇猛。據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，私募基金11月平均倉位高達(dá)79.53%，比10月大幅提高9.59個百分點(diǎn)，其中，53.13%私募倉位高于80%；12.5%私募滿倉操作；31.25%的私募倉位介于50%～80%；12.5%私募倉位為30%～50%；僅有3.13%私募倉位低于30%。 三因素引爆巨量成交/ 近期行情可以用三句話概括：指數(shù)飆漲、成交井噴、市值猛增。 到底是什么原因讓成交井噴，進(jìn)而推升指數(shù)和市值呢？分析人士認(rèn)為，主要有三方面主因。 首先，行情持續(xù)上漲導(dǎo)致投資者開戶熱情高漲，開戶數(shù)持續(xù)走高；其次，“滬港通+融資融券+QFII”帶來多路活水；第三，央行宣布降息等寬松政策將一些觀望的理財資金趕入了市場，上述因素都促使了市場資金充足。 一般而言，開戶數(shù)持續(xù)走高表明新入市資金活躍?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中登公司最新統(tǒng)計周報顯示，11月24日～28日，新增A股開戶數(shù)達(dá)36.94萬戶，日均開戶數(shù)達(dá)7.39萬戶。相較于過去連續(xù)六周每周超20萬戶的新增開戶數(shù)，再次大幅提升。 此前六周新增開戶數(shù)，從11月24日～28日起由近及遠(yuǎn)的具體數(shù)據(jù)分別為23.36萬戶、24.31萬戶、23.54萬戶、21.73萬戶、21萬戶和24.26萬戶。10月只有18個交易日，新增A股開戶數(shù)累計達(dá)82.45萬戶，日均開戶數(shù)為4.58萬戶。而11月共有20個交易日，累計開戶數(shù)達(dá)108.15萬戶，日均開戶數(shù)達(dá)5.4萬戶。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)同時顯示，11月24日～28日當(dāng)周，A股賬戶交易活躍度大幅提升，參與交易的A股賬戶數(shù)為2027.39萬戶，較前一周的1416.67萬戶大幅增加610.72萬戶，增幅達(dá)43.1%。此外，部分休眠賬戶開始蘇醒，11月24日～28日當(dāng)周休眠賬戶數(shù)為4213.06萬戶，較前一周的4216.37萬戶減少3.31萬戶。 歷史總是驚人的相似?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剛過去的11月，A股新增開戶數(shù)突破108萬戶，這一數(shù)字與2007年牛市初起之時新開戶數(shù)體量相當(dāng)。2007年1月8日～1月26日間，A股開戶數(shù)高達(dá)107.35萬戶；2007年4月30日～6月1日，更出現(xiàn)了高達(dá)612.24萬戶的新開戶數(shù)。由此可見，從當(dāng)前新開戶數(shù)來看，距歷史高位尚有距離。 除近期陡然增多的新開戶數(shù)以外，相較史上任何一個時期的大行情，滬港通以及融資融券則是“新軍”，其中融資規(guī)模無疑是A股新增資金主力軍。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月4日，滬深兩市融資余額為8735.32億元，而在今年7月，融資余額僅在4000億元的水平上。申銀萬國證券策略分析師王勝在分析滬港通以及融資融券帶來的增量資金時表示，開通滬港通之后，將真正告別“存量博弈”的尷尬時期，考慮到存量580億美金以上的QFII、近3000億人民幣的RQFII（不含新批額度）以及未來的3000億滬港通額度，甚至潛在的MSCI將A股納入成分股的預(yù)期，在2015年的某一個時期，A股市場上外資存量將接近萬億人民幣。對市場的波動率、投資風(fēng)格和投資理念等都將產(chǎn)生舉足輕重的影響。 除以上兩大因素外，央行降息無疑為市場打了一針扎實的興奮劑，央行時隔兩年后首次降息令不少投資者雀躍，降息之后是否還將“出招”更是投資者探討焦點(diǎn)。盡管央行明確表態(tài)“此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化”，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍然相信，降息不會是孤立事件，未來仍有降準(zhǔn)、降息的可能。另有分析人士認(rèn)為，時隔多年后央行突然宣布降息，龐大的儲蓄資金又將開始尋找其他收益渠道，這也是此次A股市場走強(qiáng)的重要因素之一。 《《《 市值構(gòu)成 中小盤股“進(jìn)占”A股總市值“大象股”縮水現(xiàn)估值修復(fù)空間 每經(jīng)實習(xí)記者楊建 12月5日（上周五），滬深兩市成交額破萬億大關(guān)，創(chuàng)歷史天量，滬深A(yù)股總市值也達(dá)到了34.97萬億的新高，突破了此前兩市在2008年1月14日創(chuàng)造的34.33萬億元總市值紀(jì)錄。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然滬深A(yù)股總市值超越歷史巔峰，但在市值構(gòu)成上出現(xiàn)重大變化，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的新勢力異軍突起，打破了藍(lán)籌統(tǒng)治A股的歷史，改變了A股格局。 分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步深入，中國經(jīng)濟(jì)的下降趨勢逐步放緩，走向穩(wěn)定。曾經(jīng)作為中國經(jīng)濟(jì)的中堅力量的大盤藍(lán)籌也面臨估值修復(fù)的過程。在這一過程中，蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會。 制造業(yè)總市值位居各行業(yè)之首/ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢彭博社金融數(shù)據(jù)后注意到，截至12月5日，滬深A(yù)股總市值合計為34.97萬億元，不但超越2007年10月16日6124點(diǎn)時A股總市值，且還超越了2008年1月14日34.33萬億元的歷史峰值。 據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，2007年10月6日，金融板塊以8.77萬億元的總市值位居A股行業(yè)第一；制造業(yè)以8.17萬億元的總市值排在第二；第三名是采礦業(yè)，總市值為4.4萬億元。交通運(yùn)輸行業(yè)以2.1萬億元的總市值排名第四；房地產(chǎn)以1.28萬億元的總市值排名第五。 到了2014年12月7日，總市值行業(yè)排名榜相較2007年10月6日出現(xiàn)巨大變化：制造業(yè)以14.37萬億元的總市值排名第一；此前排名第一的金融業(yè)以7.9萬億元的市值屈居老二；采礦業(yè)以3.58萬億元的總市值排名第三；信息服務(wù)行業(yè)以1.5萬億的總市值位居第四；房地產(chǎn)業(yè)以1.37萬億的總市值排名第五。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2007年10月16日之后，上證所發(fā)行了154只新股，目前上述154只個股合計總市值為6.46萬億元；深交所發(fā)行的中小板新股有527只，當(dāng)前合計市值3.79萬億元；發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股（創(chuàng)業(yè)板于2009年10月正式登陸A股）有403只，當(dāng)前合計市值為2.42萬億元。 分析人士認(rèn)為，中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的蓬勃發(fā)展，反映出國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，在傳統(tǒng)行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)的同時，不少代表未來新技術(shù)、新機(jī)會的中小企業(yè)上市，有助經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。 中小板總市值超越歷史峰值/ 深交所2007年10月16日A股總市值是5.71萬億元，其中主板4.86萬億元，中小板8560億元。而2014年12月5日，深交所A股總市值達(dá)13萬億元，其中主板5.29萬億元，中小板5.28萬億元，創(chuàng)業(yè)板2.42萬億元。主板與中小板相比，中小板市值增加4.42萬億元，增長勢頭最為迅猛。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，滬深A(yù)股上市公司不但在總市值構(gòu)成上出現(xiàn)變化，且在新股發(fā)行上也出現(xiàn)了變化。 2007年10月16日至今，滬深A(yù)股上市公司總數(shù)增加了1084家，其中上證所A股增加154家，深交所中小板增加527家，創(chuàng)業(yè)板增加403家。 目前，深市中小板公司數(shù)已有729家，中小盤股總市值達(dá)5.28萬億元，而在2007年10月16日，中小板市值僅為8560億元，即中小板當(dāng)前比2007年整整增加4.42萬億元市值。不過2007年10月16日以來，中小板新股發(fā)行數(shù)達(dá)527家，合計市值3.79萬億元。即便剔除3.79萬億新股市值，在2007年10月16日之前上市的中小板“老股”總市值仍為1.49萬億元，仍較2007年10月6日總市值增加了6340億元。 中石油市值縮水近八成/ 回顧6124點(diǎn)時A股表現(xiàn)，不得不提中石油和中石化兩大權(quán)重股。按前復(fù)權(quán)統(tǒng)計顯示，中石油和中石化總市值縮水嚴(yán)重。2007年11月5日，中國石油以46.49元的最高價登陸A股，以其總股本1830億股計算，當(dāng)天收盤總市值達(dá)85076.7億元。截至2014年12月5日，中石油總市值為18519.6億元，相比上市當(dāng)日縮水66557.1億元，縮水幅度達(dá)78%；中石化2007年11月5日總市值達(dá)歷史最高紀(jì)錄24843.38億元，目前總市值僅為7662億，縮水17181.3億元，縮水幅度達(dá)69%。 分析人士認(rèn)為，相比歷史高點(diǎn)而言，目前主板藍(lán)籌無論從股價、市值都還有較大的上升空間。加上目前國企改革正進(jìn)一步深化，整個藍(lán)籌板塊估值修復(fù)的空間比較大。這里自然也包括銀行股。 從在A股上市的銀行股來看，以工商銀行和建設(shè)銀行總市值縮水最為厲害。其中工商銀行在2007年11月01日總市值為26046億元，目前總市值僅為16133.85億元，縮水9912.15億元；建設(shè)銀行在2007年11月2日總市值達(dá)24050億元，目前只有14250億元的市值，縮水9800億元；中國銀行2007年11月1日達(dá)到19489.5億的總市值高峰，目前只有11789.55億元，縮水7699.95億；交通銀行在2007年10月30日達(dá)到9577.27億元的市值高點(diǎn)，目前只有4643.75億元，縮水4933億元。招商銀行在2007年達(dá)到6791.4億元的高點(diǎn)，目前只有3515.4億元的市值，縮水3276億元。以上5家銀行總市值合計縮水35620.15億元。 銀行股估值從2010年開始回落，主要原因是2010年市場擔(dān)憂不良貸款風(fēng)險高企，之后銀行股估值一路下跌，銀行板塊市值縮水嚴(yán)重。2014年以來，壓制銀行、地產(chǎn)板塊估值的風(fēng)險因素在改善，市場風(fēng)險降低正帶動估值修復(fù)。從基本面上來看，支持銀行板塊估值修復(fù)的理由有：不良貸風(fēng)險可控，銀行資產(chǎn)風(fēng)險降低；流動性得到改善；地產(chǎn)基本面改善，有助銀行降低信貸風(fēng)險；同時，存款保險制度的推出進(jìn)一步降低了銀行風(fēng)險，銀行發(fā)行優(yōu)先股等事件性因素也在驅(qū)動估值修復(fù)。 券商股龍虎榜賣出額靠前/ 目前投資者最關(guān)心的無疑是行情能否繼續(xù)走好?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，藍(lán)籌股估值修復(fù)行情仍可期待，市場仍將繼續(xù)走好。 比如海通證券策略首席分析師荀玉根和高級分析師劉瑞就表示，目前已經(jīng)發(fā)生的故事，是大類資產(chǎn)配置從實物到金融；正在發(fā)生的故事是從債券牛市到股票牛市，未來市場將步入萬億成交新時代。 海通認(rèn)為，從以下四個方面看，潛在增量資金規(guī)模巨大：首先是政策助推無風(fēng)險利率加速下行；第二是理財?shù)荣Y金加速進(jìn)入股市；第三是產(chǎn)業(yè)及海外資金持續(xù)流入；第四是杠桿交易仍有提升空間。 不過，也有分析人士認(rèn)為，A股市場短線聚集的風(fēng)險也達(dá)到了相當(dāng)?shù)母叨龋顿Y者至少應(yīng)該對寬幅震蕩心存警惕。 iFinD數(shù)據(jù)顯示，12月5日當(dāng)天，滬深兩市上漲家數(shù)為359家，創(chuàng)出11月12日以來18個交易日新低；下跌家數(shù)達(dá)1951家，創(chuàng)出11月12日以來新高。同時，從龍虎榜數(shù)據(jù)看，12月5日，凈買入金額前5名分別是宏源證券、建設(shè)銀行、中糧地產(chǎn)、銅陵有色和同花順；凈賣出金額前五名分別是山西證券、國海證券、國元證券、佳隆股份和方正證券。 從行業(yè)資金流入流出來看，特大單凈賣出額位居前三名的板塊分別是銀行、證券和保險板塊；位居買入前三的分別是：船舶制造、航空裝備和航天裝備。 有分析人士認(rèn)為，雖然凈買入前5名金額為31.21億元，高于凈賣出前5名23.81億元的金額，但凈賣出榜單上充斥大量券商股，要警惕券商股在上周五位居板塊漲幅第一后，快速集體沖高回落。 《《《 歷史規(guī)律 年末行情藏玄機(jī)：好收尾才有次年好開頭 每經(jīng)實習(xí)記者費(fèi)盛海 年末將至，如火如荼的行情一掃多年熊市的陰霾。中國石油、中國石化聯(lián)袂漲停，大象也在風(fēng)口飛，各種牛市現(xiàn)象層出不窮，成為時下股民的新談資?？缒晷星橐苍俣瘸蔀槭袌鲫P(guān)注的焦點(diǎn)，回顧以往，投資者可發(fā)現(xiàn)A股史上熊、牛更迭常發(fā)生在11～12月的年末行情。 年末行情預(yù)示來年表現(xiàn)/ 常言道“瑞雪兆豐年”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理10多年A股的年末行情數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)A股的“瑞雪”通常隱藏在年末。 2003年11月～12月（滬指上漲11.03%）：回顧2003年，在經(jīng)歷了年中一段月線5連陰以后，指數(shù)于11月開始企穩(wěn)并且連續(xù)拉出陽線，11月和12月期間共上漲11.03%，雖然此時指數(shù)尚在熊市，但是指數(shù)卻一路回升，其后3個月繼續(xù)上漲16.34%，成為漫漫熊途中一道靚麗的風(fēng)景線。 2004年11月～12月（滬指下跌4.09%）：2004年的A股市場正值“黑熊出沒”，11月指數(shù)雖然上漲了1.53%，但是后續(xù)的12月卻整體下跌5.54%，綜合起來，當(dāng)年年末的兩個月共下跌4.09%，而這一“衰勢”延續(xù)到了2005年，上證指數(shù)在2005年的前6月迭創(chuàng)新低，當(dāng)年上半年總體跌幅達(dá)14.65%。 2005年～2006年：2005年6月滬指跌破千點(diǎn)大關(guān)，最低至998點(diǎn)后止跌企穩(wěn)，結(jié)束了5年的熊市，隨后受新證券法、證券產(chǎn)品創(chuàng)新、證券公司大規(guī)模重組等利好影響，滬指于當(dāng)年11月結(jié)束了二次下探后小幅上漲0.59%，站穩(wěn)了牛市的第二條腿，2005年11月以及12月分別上漲0.59%、5.62%，而2006年，牛市大幕正式拉開，滬指幾乎全年上漲。僅有7月份微跌，前十月合計上漲達(dá)674點(diǎn)，值得注意的是，在2006年11～12月份，滬指又在藍(lán)籌權(quán)重帶領(lǐng)下加速上漲，兩個月分別上漲了14.22%和24.75%，眾所周知，2007年牛市正是2006年的延續(xù)。 2007年11月～12月（滬指下跌11.64%）：市場在經(jīng)歷了兩年多牛市以后，浮躁氣氛開始在市場彌漫，2007年11月，一根月陰線突然殺出，跌幅高達(dá)18.19%，雖然指數(shù)12月有所反彈，但力量實在過于弱小，因此年末兩個月整體跌幅達(dá)11.64%，而隨之市場也拉開了熊市的大幕，2008年前11個月跌幅高達(dá)64.44%。 2008年11月～12月（滬指上漲5.32%）：當(dāng)年A股“熊冠全球”，滬深兩市總市值由2007年末的32.71萬億元降至12.13萬億元，上證指數(shù)從同年最高的5522點(diǎn)，屢創(chuàng)新低直至同年10月的歷史第二大底1664.93點(diǎn)，來到11月，國務(wù)院出臺了擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十條措施的“4萬億救市計劃”，滬指于同月大漲142點(diǎn)，12月雖然滬指收跌，但是中小板股表現(xiàn)活躍，僅有少數(shù)板塊下跌。在2008年11月～12月上漲后，2009年前7個月均是一路陽線。 2009年11月～12月（滬指上漲9.39%）：這一年間，雖然上證指數(shù)漲勢喜人，取得了9.39%的漲幅，但是隨后的一段時間，市場卻陷入了調(diào)整。 2010年～2011年:這兩年年末全部是以下跌告終，而次年行情也是延續(xù)下跌頹勢。 2012年11月～12月（滬指上漲9.68%）：雖然2012年年末指數(shù)整體漲幅近10%，但是第二年的行情卻一直圍繞2100點(diǎn)進(jìn)行震蕩整理。 2013年11月～12月（滬指下跌1.2%）：2013年年末的滬指雖然僅下跌1.2%，但是在隨后的2014年，前幾個月市場并未有好行情，前5月指數(shù)繼續(xù)下跌3.63%。 從上述統(tǒng)計不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年末11月以及12月有不菲表現(xiàn)時，市場在次年開始階段也會延續(xù)好行情，從統(tǒng)計的11個年末數(shù)據(jù)看，有9次的年末行情成功預(yù)警，1次維持平盤震蕩，而另有一次則出現(xiàn)方向性錯誤，整體正確率高達(dá)81.8%。 年末現(xiàn)象或成行情發(fā)動機(jī)/ 從上述統(tǒng)計情況來看，11月、12月的年末行情對A股來年行情具有極強(qiáng)的映射性，對來年的行情判斷有很好的參照作用。 對于上述現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，有市場人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，每到年末，金融機(jī)構(gòu)可能要回籠資金，機(jī)構(gòu)資金結(jié)算等，這段時間資金面相較其他時間會更緊，所以正常年份行情都比較清淡，可能有些資金會炒作一些高送轉(zhuǎn)或者年報行情，但是大多是小打小鬧。但對中線乃至長線布局的資金，年底布局正是絕佳時機(jī)，此時上市公司一年的業(yè)績已基本確定，通過調(diào)研，一些先知先覺的機(jī)構(gòu)可能提前進(jìn)入。這意味著年末大舉進(jìn)入的資金能在更長的周期為市場帶來推動。 另外，如果這時候再配合若干有力的政策，那么更有可能激發(fā)來年的行情。所以年底如果有行情，來年行情不錯的幾率是很大的。 記者回顧2014年行情發(fā)現(xiàn)，滬指年初呈震蕩走勢，最低報1974點(diǎn)，但隨著5月政策明朗，在滬港通、優(yōu)先股、混合所有制改革、人民幣國際化、“一帶一路”、沿海核電啟動等一系列利好刺激下，市場無懼IPO重啟，在近半年時間里上證指數(shù)上揚(yáng)近500點(diǎn)，期間大中小盤股都有不同幅度的上揚(yáng)。值得注意的是，與往年上漲不同的是，今年市場多出了很多生力軍，融資融券、分級基金、傘形信托等杠桿型工具對市場暴漲功不可沒。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期市場顯現(xiàn)出多項非同一般的年末現(xiàn)象。首先，今年末資金面流動性較為充裕，央行遠(yuǎn)超預(yù)期地進(jìn)行了非對稱降息，釋放了強(qiáng)烈的貨幣寬松信號。其次，隨著12月中央多項重磅會議將召開，如國企改革相關(guān)方案、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、新股注冊制改革等新政策逐明朗，還有不少階段性行情機(jī)會值得把握。另外，從以往經(jīng)驗來看，基金公司大部分會在12月沖擊業(yè)績及排名，而今年明顯不太一樣，要知道抓住一輪牛市對基金是多么重要。今年收官前的調(diào)研、布局、潛伏顯得也尤為不同，或也預(yù)示著一輪跨年行情將呼之欲出。 《《《 量價之爭 二八行情并非牛尾專利天量未必見天價 每經(jīng)記者宋戈 上周五，A股創(chuàng)造了單日過萬億元的成交量，震撼了全球資本市場，連中國石油和中國石化這兩頭巨像也“飛”起來了。如此凌厲逼空的二八行情會持續(xù)多久，“天量見天價”的魔咒會否再次應(yīng)驗？ 市場驚現(xiàn)二八行情+天量 11月以來，A股市場風(fēng)向突變，原本一直被資本市場看好的一眾小盤股突然被遭遇市場冷漠，而那些大盤藍(lán)籌股的氣勢則日盛一日。 投資者一直認(rèn)為，只要市場火熱，最受益板塊當(dāng)屬券商，券商板塊也果然不負(fù)眾望，下半年以來，一路震蕩上行，最近更是異常出彩。降息之后，各券商股如一匹匹脫韁野馬，甚至在12月4日出現(xiàn)全線漲停的盛況。 與券商股一道狂飆的還有銀行股，其他周期性藍(lán)籌股的表現(xiàn)也異常搶眼。周一煤炭板塊率先發(fā)力，成為金融股之外推漲指數(shù)的新動力；周二，保險板塊卷土重來；周三有色、航空、鋼鐵板塊成為亮點(diǎn)；周四、周五的中國石油以及中國石化成為新亮點(diǎn)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)強(qiáng)勁上漲11.25%，與之相對應(yīng)的是，被譽(yù)為成長股搖籃的中小板和創(chuàng)業(yè)板則在這輪上漲中暗淡很多，其中，中小板指上周僅上漲1.98%，創(chuàng)業(yè)板指上周漲幅更是只有0.7%。 二八行情并非頂部特有 對于二八行情，市場上的多數(shù)投資者印象多是“中小股借權(quán)重股拉升出貨”，這一印象主要源自于2006年～2007年那輪超級大牛市尾聲時的市場表現(xiàn)。2007年5月30日～2007年10月16日，滬指最終漲到6124點(diǎn)，但在這一過程中上漲個股并不多，這是一個極致的二八行情，市場陷入了只賺指數(shù)不賺錢的恐懼，有色金屬、金融、鋼鐵等所有的權(quán)重股集體被吹上天，市場最終也由此到頂。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了當(dāng)年那波牛市相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，二八行情并非只屬于牛尾，在牛市的初中期也曾出現(xiàn)過長時間的二八現(xiàn)象。 2005年6月6日～2005年12月30日，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲到1160點(diǎn)，漲幅約15%，三分之二的個股出現(xiàn)上漲，股改行情是當(dāng)時的主線。 2006年1月4日～2006年6月30日，滬指從1160點(diǎn)漲到1672點(diǎn)，漲幅約44.02%，有色行情開始，在此期間，滬深300漲87%，市場首度出現(xiàn)普漲格局越發(fā)開始明顯，資金開始流向藍(lán)籌股。 2006年7月3日～2006年12月29日，滬指從1672點(diǎn)漲到2675點(diǎn)，漲幅約60%，而中小板指數(shù)僅上漲10.6%，這是明顯的二八行情。在這一期間，大盤權(quán)重股成為領(lǐng)頭羊，其中又以金融和地產(chǎn)股為絕對龍頭，尤其是地產(chǎn)在萬科、保利地產(chǎn)以及金融街的帶領(lǐng)下迭創(chuàng)新高。 值得一提的是，2007年12月29日～2007年5月29日，在此期間，指數(shù)與中小板市值攜手同漲，二八行情消失，市場再度回歸了普漲格局。板塊方面“百花齊放”，低價股和題材股表現(xiàn)此起彼伏、有色金屬等熱點(diǎn)開始活躍，地產(chǎn)再現(xiàn)“英雄本色”。 天量見天價或言之尚早 除了二八現(xiàn)象外，近期市場頻頻出現(xiàn)的天量也頗引人關(guān)注，天量見天價一直是市場揮之不去的一個話題。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計了A股市場近年出現(xiàn)的天量情況，發(fā)現(xiàn)并非天量就會見天價。 2005年8月18日，滬指由1004點(diǎn)開始反彈至1200點(diǎn)時，突然遭遇一根跌幅為3.76%的大陰線，當(dāng)成交量為235億元，較前一日的153億元上漲了53.59%。但在這根陰線殺出之后，指數(shù)經(jīng)歷了一小波震蕩，此后便開啟了2006～2007年超級大牛市。 2007年2月27日，滬指跌幅達(dá)到了8.8%，同時成交量激增至1316億元，較前一日增長42.12%，另外，2007年5月30日，滬市實現(xiàn)了2755億元的成交量，這兩次天量在事后被證明，不過是牛市的一則小插曲，放量暴跌反而成了場外資金進(jìn)場的絕佳時機(jī)。 實際上，如果從滬指2007年10月16日見頂時的數(shù)據(jù)看，當(dāng)日的成交量不過1669億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同年5月30日的成交量。 在2010年10月18日，滬市達(dá)成了3076億元的成交量，這一數(shù)據(jù)較當(dāng)年9月30日1082億元的成交量高出了184.29%，但是此后指數(shù)并未立即下跌，反而在后續(xù)的18個交易日里緩慢上漲了6.51%。 當(dāng)然，萬事并非絕對，從歷史經(jīng)驗來看，交易量激增也可能預(yù)示著隨后市場將會出現(xiàn)回調(diào)現(xiàn)象。2010年11月12日的單日天量之后股指下跌38%，2009年7月29日，在滬指釋放出3028億元的成交量后，指數(shù)達(dá)到階段頂部，在此后的5年里，上證指數(shù)都未曾再染指該點(diǎn)位。 《《《 私募觀點(diǎn) 巨震不改樂觀情緒私募齊稱牛市格局已定 每經(jīng)記者牟璇柳川 一個多月時間，滬指從2300點(diǎn)附近最高觸及2978點(diǎn)，離3000點(diǎn)僅一步之遙，這對于已經(jīng)熊了7年的A股市場而言，可謂揚(yáng)眉吐氣。 上周五（12月5日），滬深兩市大幅震蕩，收市時成交量首破萬億元大關(guān)，再創(chuàng)歷史新高。面對史無前例的成交量，市場不免惴惴：后市是馬不停蹄地繼續(xù)高歌猛進(jìn)，還是休息后再上臺階，抑或是飛流直下？風(fēng)格果敢、在A股市場地位越來越重要的陽光私募，對后市如何評判，又是如何選擇操作策略的，成為市場共同關(guān)心的話題。 為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）邀請了4位國內(nèi)優(yōu)秀陽光私募人士，他們分別是鴻逸投資總經(jīng)理張云逸、海潤達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑、龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰以及中域投資總經(jīng)理袁鵬濤，共同探討萬億成交量之后市場將何去何從。 牛市預(yù)期確立/ NBD：近20多個交易日，滬指從2400點(diǎn)快速攀升至2900多點(diǎn)，3000點(diǎn)已在眼前。截至上周五收盤，A股總市值已經(jīng)達(dá)到34.97萬億，超過2008年1月34.33萬億的歷史峰值。同日，兩市成交量突破1萬億元，再創(chuàng)歷史新高，您認(rèn)為這背后的原因是什么？ 張云逸：在我看來主要是以下原因。第一，國民財富的大轉(zhuǎn)移。當(dāng)前由于房地產(chǎn)拐點(diǎn)來臨和理財產(chǎn)品剛性兌付被打破，這兩個最主要的財富形式面臨擠出效應(yīng)，而這些財富唯一的流向就是股市，條條洪流歸大海，股市上漲，成交量放大就很正常了。那么為什么最近才爆發(fā)呢？這里有兩個催化劑。一個是降息，一個是無風(fēng)險收益率的快速下降。 第二，大國崛起、國家戰(zhàn)略的需要。要適應(yīng)大國崛起、政治安全、經(jīng)濟(jì)安全，以及國際地位和話語權(quán)的提升，都需要有一個強(qiáng)大的資本市場作支撐，但我們的資本市場活力并不夠，導(dǎo)致金融市場未來無法適應(yīng)國家戰(zhàn)略的需要，因此，以股市為代表的金融市場迎來巨大發(fā)展空間。 第三，我們原來長期是間接融資，這種情況下積累了大量的杠桿，高杠桿會把經(jīng)濟(jì)壓垮的。股市搞上去以后，間接融資就變成直接融資了，可在很大程度上降低整個社會的杠桿。股市的壯大，在擴(kuò)大了權(quán)益資本比例的同時，又化解了債務(wù)風(fēng)險。 第四，股市的發(fā)展，有利于我國經(jīng)濟(jì)的托底，有利于我國經(jīng)濟(jì)提高證券化水平。 第五，國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要創(chuàng)新。原來我們的勞動成果采用的是固定薪酬制，員工積極性不高，將來我們通過龐大的資本市場，通過大量的股權(quán)激勵使得員工和企業(yè)綁在一起，員工收入大部分通過股票激勵來體現(xiàn)。 第六，以股市為代表的資本市場的發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)的去杠桿、經(jīng)濟(jì)托底和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，回過頭來又會對股市形成一個正反饋。所以這一波股市的上漲背后有很深刻的原因和內(nèi)在邏輯，不會馬上停止。 仇天鏑：這波上漲主要來自于金融政策的大改革，加之牛市氣氛下大量外圍資金入場，融資額度大幅增加，投資者的信心倍增。 吳險峰：我想這背后的原因就是資金進(jìn)得比較快，再加上融資融券的加速。這次股市上漲本身還是有很強(qiáng)的邏輯，主要是資金成本的下降導(dǎo)致資金向權(quán)益類轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在一些高收益的理財產(chǎn)品也退燒了，再加上資金成本的下行，導(dǎo)致大量資金進(jìn)入股市。照這個速度，行情不到3200點(diǎn)是停不了的。 袁鵬濤：近兩年來，反腐、改革等措施深入人心，逐漸改變了市場的預(yù)期，使得市場出現(xiàn)了以增量資金為特征、主攻藍(lán)籌大盤的指數(shù)行情。因此，巨大的成交量和連續(xù)逼空使得牛市預(yù)期得以確立。 萬億成交量或成常態(tài)/ NBD：您認(rèn)為1萬億成交量還會持續(xù)嗎，為什么？ 張云逸：由于保證金、融資資金以及保險、信托資金都進(jìn)入股市，這筆資金進(jìn)來以后，我覺得未來1萬億成交量是一個常態(tài)，成交量大體上將在8000億~1萬億徘徊，甚至有可能沖高到1.5萬億。 吳險峰：相對于中國的貨幣總量和股市總市值，我覺得1萬億的成交量并不算什么，1萬億的成交量未來會成為常態(tài)。為什么成交量突然由年初的不到2000億元猛增到1萬億元？我覺得一是融資融券起了推波助瀾的作用，另外和我們的投資者喜歡從眾、跟風(fēng)的心理有關(guān)。所以這就導(dǎo)致了不存在慢牛，會馬上反映出市場價值，目前投資者要認(rèn)清這個現(xiàn)實，現(xiàn)在這個市場就是資金不斷涌入的市場，就是早點(diǎn)把錢塞進(jìn)去，而且塞對地方。要清楚這一波牛市是主板的牛市，并不是中小板的牛市，中小板最多是前期牛市的延續(xù)。 仇天鏑：天量的同時如果指數(shù)還在創(chuàng)新高，這是沒有問題的，如果放出了天量，指數(shù)滯漲，這個行情就要接近尾聲了。目前市場呈現(xiàn)出放量大漲的情形，應(yīng)該說還是良性的。 袁鵬濤：市場總是在變化，牛市來了，資本市場的參與主體、投資工具也更加豐富，成交量的放大是必然過程，這也說明增量資金在顯著入市，資產(chǎn)的大遷移已經(jīng)開始，在未來的數(shù)年里我相信還會持續(xù)。當(dāng)然，從短期說，萬億成交量也說明投機(jī)氣氛濃厚，市場總是在冷熱波動中發(fā)展。巨大的成交量一方面表明牛市的資金基礎(chǔ)已經(jīng)具備，另一方面也說明股市的散戶化會加大市場波動，這是需要注意的。 NBD：您認(rèn)為這樣的行情演繹，是牛市吹響號角，還是行情已經(jīng)接近尾聲的最后瘋狂？ 張云逸：市值到什么規(guī)模，我個人認(rèn)為這么漲下去，6000點(diǎn)是看得到的。現(xiàn)在市場上傳出券商提高保證金比例的情況，在我看來這是券商正常的風(fēng)險控制的需求，對大盤走勢的影響有限。 仇天鏑：我個人覺得，短期來看，前期漲得太猛，獲利盤很多，這將給大盤帶來一定的壓力，這次指數(shù)瘋狂的上漲，是來自于市場融資買入的杠桿效應(yīng)，既然是杠桿帶來的上漲，那么調(diào)整的時候，那也是超過市場預(yù)期的。短期看，市場需要調(diào)整，調(diào)整對中長期的牛市是更加有利的。 袁鵬濤：熊市已經(jīng)結(jié)束，藍(lán)籌金融的表現(xiàn)和巨大的成交量代表的增量資金表明牛市已經(jīng)確立。中國在發(fā)展、轉(zhuǎn)型，會有更多的優(yōu)秀企業(yè)上市，國企的資產(chǎn)證券化剛剛開始，A股市值會不斷地增加。我們建議不要從市值角度看，而應(yīng)該在市值的發(fā)展中，尋找那些符合社會發(fā)展規(guī)律的新興產(chǎn)業(yè)，尋找那些市值可能大幅增長的創(chuàng)新企業(yè)，這才是投資正道。 藍(lán)籌股正在價值重估/ NBD：在近期酣暢淋漓的行情中，券商股成為導(dǎo)火索，銀行、煤炭等大盤股卷土重來成為主力，出現(xiàn)了“二八行情”，對此您如何看待？ 張云逸：行情的演繹是三條主線。我國的資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速、權(quán)益資產(chǎn)在社會總資產(chǎn)中的比重不斷上升，承擔(dān)這個重任的肯定是券商。第二條主線就是價值重估，按照原來的投資路徑，大家都是炒新、炒??；但在管理層托底經(jīng)濟(jì)的背景下，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險降低，有些藍(lán)籌股就有價值了，比如之前擔(dān)心銀行有壞賬風(fēng)險，現(xiàn)在這個風(fēng)險減輕了，銀行股自然就需要重估。第三條主線就是補(bǔ)漲，補(bǔ)漲完成后整輪行情也就結(jié)束了。 仇天鏑：國內(nèi)藍(lán)籌股的估值相比國外是很低的，存在估值修復(fù)需求。加之金融改革力度越來越大，加上降息的影響，一波轟轟烈烈的藍(lán)籌股行情應(yīng)運(yùn)而生。“二八現(xiàn)象”是明顯存在的，大票和小票之間存在蹺蹺板效應(yīng)。目前來看，藍(lán)籌股的估值還沒有到位，還存在一定的修復(fù)空間，但是不一定一次性到位，這要根據(jù)市場情況觀察。 吳險峰：中小板已經(jīng)牛了兩年，但主板的牛市今年7月份才開始，所以走勢出現(xiàn)分化甚至背離都是很正常的。但權(quán)重股的炒作邏輯也是不相同的，券商、保險股應(yīng)該是一個加杠桿的過程，還在加速發(fā)展，因此是一個成長的趨勢。 券商股是最佳成長股/ NBD：盡管滬深總市值超越歷史頂峰，但現(xiàn)在藍(lán)籌股的市值尚不足2007年時的三分之一，對此您怎么看？您認(rèn)為后期藍(lán)籌股是否還有較大上漲空間，為什么？ 張云逸：藍(lán)籌股行情什么時候到高潮，什么時候結(jié)束，還需要進(jìn)一步觀察。在未來的估值修復(fù)行情中，銀行和保險的估值修復(fù)訴求是最高的。對于房地產(chǎn)股來說，也是估值修復(fù)的行情，但是因為行業(yè)拐點(diǎn)來臨了，所以后期房地產(chǎn)板塊的行情還是有限的。 仇天鏑：藍(lán)籌股也是分板塊的，總體來說，券商現(xiàn)在是行業(yè)反轉(zhuǎn)，銀行股是估值修復(fù)，再加之金融改革等一系列政策，短期仍然有行情?！皟赏坝汀钡姆磸?，也是一個估值修復(fù)，并不存在行業(yè)的反轉(zhuǎn)。對于房地產(chǎn)股來說，我國房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿并不高，所以房價不存在猛烈下跌的可能，而會是一個緩慢的下跌過程，地產(chǎn)公司仍然存在很大的利潤空間。 吳險峰：在這一波藍(lán)籌股行情中，領(lǐng)頭羊是券商和保險，現(xiàn)在基本可以確定其市值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上一輪牛市，券商就像10年前的銀行。盡管銀行市值在修復(fù)，但基本上確定它將無法超過上一輪的市值。由于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化、國家對減排的重視和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭、有色基本上也無法達(dá)到上一輪市值的高峰。 袁鵬濤：后期，藍(lán)籌股可能還會有空間，但更多的是天花板。只有那些能夠自我轉(zhuǎn)型、積極創(chuàng)新的藍(lán)籌才會獲得更好的發(fā)展空間。 NBD：哪些主題、哪些板塊能夠成為這輪行情中的領(lǐng)導(dǎo)者？為什么？ 張云逸：金融股還將繼續(xù)領(lǐng)漲，基本上，估值修復(fù)的大盤藍(lán)籌股像電力、高速公路，消費(fèi)類的白酒、家電整體上都存在上漲的機(jī)會。 仇天鏑：首先是券商，券商這兩年業(yè)績將出現(xiàn)大幅度上漲，T+0、資本證券化對券商股均是利好。另外，業(yè)績大幅增長、高送轉(zhuǎn)的個股在年終也有機(jī)會。 吳險峰：未來券商依然是主線，依然會往上。其他要看行業(yè)的具體情況。除了保險和券商是明顯的成長性行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)都是傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在都是修復(fù)行情，不會創(chuàng)新高了。 袁鵬濤：牛市不言頂，更何況短期行情沒有人看得準(zhǔn)，我們認(rèn)為市場會不斷地震蕩向上，軍工、高端裝備、在線教育、醫(yī)療、體育產(chǎn)業(yè)、能源、物聯(lián)網(wǎng)、券商、混合所有制等板塊在明年都會有較好的表現(xiàn)。 短期回調(diào)不影響長期向上/ NBD：一般而言，年底由于基金結(jié)算、過年等因素影響，行情都是趨弱的，但今年卻一反常態(tài)，對此您的評價是什么？2014年的最后幾個星期，是否會回歸震蕩？ 張云逸：大行情還是上漲，但不會出現(xiàn)連續(xù)逼空的上漲了，震蕩會加劇。大盤在未來會有一種新的變化，即震蕩會很大，上周五大盤差不多震蕩200點(diǎn)，就是證明。 仇天鏑：我認(rèn)為今年年底會有一波調(diào)整，因為年底資金回籠等因素存在，會使得空頭借此機(jī)會做空；另外也會有一些多頭為避免資金緊張而拋售一部分股票。我們也在逐漸降低倉位，在今年年底資金緊張的情況下，我們可以適當(dāng)謹(jǐn)慎。如果股市真在這個時候回調(diào)了，也是一個健康的回調(diào)，中長期仍然看好。 吳險峰：在我看來，由于今年大部分基金已經(jīng)盈利了，所以他們之前就已經(jīng)把倉減了，今年不會存在資金回籠導(dǎo)致股市大幅回撤的情況。這也就意味著，接下來的幾個星期股市仍然會震蕩向上。 袁鵬濤：往年都是資金緊張，但今年有寬松的貨幣政策，場外資金跑步進(jìn)場，決定了年底資金面應(yīng)該比往年好。后面幾個星期，指數(shù)可能會有一些震蕩，但仍然會有很好的個股機(jī)會。 《《《 鴻逸投資總經(jīng)理張云逸： 未來1萬億元成交量將是常態(tài)。現(xiàn)在市場傳出券商提高保證金比例的消息，這是券商正常的風(fēng)險控制需求，對大盤影響有限。 海潤達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑： 券商股是行業(yè)反轉(zhuǎn)；銀行股和“兩桶油”屬于估值修復(fù)；房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿并不高，所以房價不會猛烈下跌，地產(chǎn)公司仍然存在很大的利潤空間。 龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰： 這一波藍(lán)籌股行情的領(lǐng)頭羊是券商和保險，它們市值將超過上一輪牛市時的市值；銀行、煤炭、有色無法達(dá)到上一輪市值的高峰。 中域投資總經(jīng)理袁鵬濤： 藍(lán)籌金融的表現(xiàn)和天量代表的增量資金表明牛市已經(jīng)確立，但除了非銀金融，其他傳統(tǒng)周期行業(yè)的投資邏輯只是估值修復(fù)和部分資產(chǎn)證券化，是有天花板的。 《《《 券商研判 券商分析師：行情要走更遠(yuǎn)需要大小盤股有序輪動 每經(jīng)實習(xí)記者楊建 12月5日，滬深兩市單日成交量達(dá)到10740億元天量，再度刷新紀(jì)錄。A股從單日成交7000億元到萬億元巨量，耗時不過短短5天。然而，即使“兩桶油”強(qiáng)勢漲停，仍然改變不了其市值較歷史高位縮水8萬多億元的現(xiàn)實。目前投資者普遍關(guān)心的是，這種瘋狂上漲行情能否延續(xù)，是否存在跨年度行情？銀行股經(jīng)過輪番上漲，還有上升空間嗎？中小板能否和大盤股共舞？ 針對這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多家券商分析師。分析人士普遍認(rèn)為，由于增量資金正在加速入市，繼續(xù)看好后市，大盤藍(lán)籌板塊估值修復(fù)行情值得期待，但不排除股指出現(xiàn)小幅調(diào)整。另外，只有大盤和中小盤實現(xiàn)良性互動，行情才能走得更遠(yuǎn)。 增量資金持續(xù)入市 北京某券商策略分析師表示，目前滬深兩市總市值超越歷史峰值，市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。之前，A股市場以大規(guī)模投資帶動的鋼鐵、水泥、能源等板塊為主流；但在2008年金融海嘯之后，我國提出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，經(jīng)濟(jì)增長從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，因此帶來了新材料、新技術(shù)等中小企業(yè)的上市潮，這些公司代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向；如今，隨著藍(lán)籌板塊估值修復(fù)，中小板則面臨估值調(diào)整，二者呈現(xiàn)出此起彼伏的現(xiàn)象。 目前，市場成交量急劇放大，幾乎達(dá)到歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)時的三倍。對此，華泰證券表示，7月以來，在利率下行、改革提速、滬港通、央行定向?qū)捤傻榷嘀匾蛩仳?qū)動下，增量資金加速流入股市，QFII和RQFII額度不斷擴(kuò)大，股票融資余額急劇增長。此外，以前A股限售股較多，目前基本都已解禁了，一定程度上推高了成交量。 上述北京某券商策略分析師還指出，在如今房市低迷的背景下，股市有望取代房地產(chǎn)和地方融資平臺，成為風(fēng)險資產(chǎn)的首選；隨著理財剛性兌付被打破，將驅(qū)動更多資金離開理財市場進(jìn)入股市；滬港通以及人民幣國際化的加速推進(jìn)，將吸引更多境外資金流入A股市場。目前市場融資余額超過8000億元，仍有進(jìn)一步提升空間。 一位長期跟蹤市場的券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期散戶蜂擁入市，新增賬戶數(shù)屢創(chuàng)新高，交易活躍；各路分級基金B(yǎng)端接連漲停，資金加杠桿成為主流，促使市場量能成倍放大，進(jìn)而為大盤藍(lán)籌的攀升提供源源不斷的資金補(bǔ)給。 期待大小盤互動 西部地區(qū)一位策略分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指跟隨市場同步上揚(yáng)，并頻繁刷新反彈新高，但較滬深300指數(shù)明顯滯后。在經(jīng)歷了藍(lán)籌股的修復(fù)行情之后，中小盤股的跟隨推升才是最終激發(fā)市場人氣的后續(xù)力量，且以成長股居多的中小市值品種中也更多蘊(yùn)含符合改革深化、政策扶持的主題品種，權(quán)重股與中小市值品種有序輪動的良性循環(huán)特征，才是中期反彈行情得以延續(xù)的關(guān)鍵。不過，近期中小市值品種的跟進(jìn)反彈顯得遲疑。 該策略分析師指出，市場近階段的快速拉升主要是配合政策利好刺激、資金大幅推動下的中期反彈。前期央行降息釋放了流動性，又連續(xù)三周凈投放，年末流動性寬松格局有望延續(xù)，而月內(nèi)新股發(fā)行壓力遞減，資金面緩解也給予市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖以較大支持。反彈行情的時間段恰逢業(yè)績預(yù)告前端，近七成預(yù)喜的局面更是有力配合了當(dāng)前市場的反彈步伐。 華泰證券表示，滬指挑戰(zhàn)3000點(diǎn)重要壓力位，離不開權(quán)重股的維穩(wěn)和小盤股的共振配合，能否出現(xiàn)跨年度行情，量能維系始終是行情延續(xù)的關(guān)鍵，但近期股指漲得有些快，可能會透支明年的漲幅。 銀行仍有估值修復(fù)空間 銀行板塊是否存在進(jìn)一步上升空間？北京某券商策略分析師表示，賺錢效應(yīng)將刺激資金搬家進(jìn)入股市，增量資金對低價藍(lán)籌特別是長期低估值的金融股有特別偏好；但滬指將在2950~2980點(diǎn)附近迎來大型整理區(qū)間形成的密集成交區(qū)，再加上近期股指漲得太快、獲利盤較多，在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)調(diào)整的幾率較大，不過也是盤整向上。 上述長期跟蹤市場的券商分析師表示，2010年是以銀行地產(chǎn)為代表的權(quán)重板塊估值調(diào)整的起點(diǎn)，2014年以來是估值修復(fù)的過程，壓制銀行、地產(chǎn)板塊估值的風(fēng)險因素在改善，市場風(fēng)險降低帶動估值修復(fù)。目前，A股銀行板塊估值仍較低。從基本面上看，支持銀行板塊估值修復(fù)的理由是不良信貸風(fēng)險可控，銀行資產(chǎn)風(fēng)險降低，流動性得到改善，地產(chǎn)基本面改善，存款保險制度推出進(jìn)一步降低了銀行風(fēng)險，銀行發(fā)行優(yōu)先股等事件因素驅(qū)動估值修復(fù)。 華泰證券表示，隨著貨幣政策的寬松以及經(jīng)濟(jì)改革的各項政策逐步落地，將為低估值藍(lán)籌板塊估值修復(fù)提供動力，藍(lán)籌格局仍將延續(xù)。但部分金融股短期內(nèi)上漲過快令人擔(dān)憂，需謹(jǐn)防股指盤中大幅震蕩。 西部某策略分析師提醒，持續(xù)上漲的煤炭、石油和保險板塊也同樣面臨風(fēng)險。