正回購(gòu)縮量資金利率仍反彈 寬松預(yù)期升溫

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（11月20日），央行以利率招標(biāo)的方式開(kāi)展了100億元規(guī)模的14天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率維持3.40%不變。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)資金凈投放100億元，結(jié)束了此前連續(xù)5周的零投放。

不過(guò)，因昨日另有500億元的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，也即本周銀行間市場(chǎng)仍為資金凈回籠，規(guī)模為400億元。

同時(shí)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日1個(gè)月及以下品種Shibor全線上行。此前一天，中國(guó)貨幣網(wǎng)公告顯示，11月19日發(fā)行的“14浦發(fā)CD079”、“14興業(yè)CD129”兩只同業(yè)存單發(fā)行出現(xiàn)部分流標(biāo)。

一位分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，導(dǎo)致近日資金緊張的原因是多方面的，但主因應(yīng)與下周將有大量的IPO集中發(fā)行有關(guān)。

資金利率繼續(xù)上漲

記者注意到，自10月13日當(dāng)周起至上周，央行已連續(xù)5周維持在公開(kāi)市場(chǎng)上的零投放。

“從操作數(shù)量上，（正回購(gòu)）確實(shí)是減少了，但畢竟還有500億元的國(guó)庫(kù)定存到期。央行的本意可能是想以減少正回購(gòu)的規(guī)模，和國(guó)庫(kù)定存的到期資金做對(duì)沖。”華南某券商固定收益研究總部高級(jí)研究員告訴記者，但效果并不是不太好，昨日的資金利率還是在上漲。

數(shù)據(jù)顯示，昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）1個(gè)月及以下品種Shibor全線上漲，其中1個(gè)月期品種上漲12.10個(gè)基點(diǎn)，至4.051%。同日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率6個(gè)月以下品種全線反彈，其中14天期回購(gòu)利率上漲6.26個(gè)基點(diǎn)，至3.76%。

另外，中國(guó)貨幣網(wǎng)的公告顯示，11月19日共發(fā)行了11期同業(yè)存單，均為6個(gè)月期品種，且均采用報(bào)價(jià)方式發(fā)行，其中，9只同業(yè)存單獲得了足額認(rèn)購(gòu)，而“14浦發(fā)CD079”、“14興業(yè)CD129”的實(shí)際發(fā)行量?jī)H為2億元和4億元，未達(dá)到各自5億元、10億元的計(jì)劃發(fā)行量。

上述券商固定收益研究員表示，同業(yè)存單的流標(biāo)，是流動(dòng)性緊張的一種表現(xiàn)。

資金緊張或難持久

實(shí)際上，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的壓力早已傳遞到債券市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)上，債券發(fā)行成本明顯上漲，以致一些企業(yè)債、中票連續(xù)出現(xiàn)推遲或取消發(fā)行的情況。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日，5年期國(guó)債期貨主力合約（TF1503）繼續(xù)下跌，收于96.550。截至目前，在剛過(guò)去的8個(gè)交易日中，該合約有7個(gè)交易日為下跌。

“導(dǎo)致近日資金緊張的原因，其實(shí)是多方面的，但主要原因應(yīng)該和IPO有關(guān)系。因?yàn)橄轮軐?huì)有大量的IPO集中發(fā)行，預(yù)計(jì)凍結(jié)的資金會(huì)創(chuàng)出一個(gè)高峰。”上述券商固定收益研究員告訴記者，而近日有關(guān)“同業(yè)存款納入一般存款”的傳聞，也匯對(duì)市場(chǎng)有一些沖擊。

在上述券商固定收益研究員看來(lái)，一般到每年的第四季度，資金面都會(huì)出現(xiàn)偏緊的狀態(tài)，但這種狀態(tài)能持續(xù)多久是有疑問(wèn)的。

“就目前情況來(lái)看，由于整個(gè)社會(huì)的融資成本還比較高，如果讓銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)偏緊，勢(shì)必會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資。所以，央行還是會(huì)想辦法維持資金面比較平穩(wěn)、寬松的狀態(tài)。”上述券商固定收益研究員認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，央行隨時(shí)可能出臺(tái)改善流動(dòng)性的政策，甚至降息降準(zhǔn)都有可能。

上述券商固定收益研究員還指出，此前央行一直在做定向?qū)捤?，但現(xiàn)在看來(lái)效果并不理想。所以，最終政策的落腳點(diǎn)很可能還是要落在降準(zhǔn)、降息上。如不降準(zhǔn)、降息，那么暫停正回購(gòu)、開(kāi)啟逆回購(gòu)，或進(jìn)一步降低正回購(gòu)操作的利率等都是可能的選項(xiàng)。