中金建議政府存款可“參股”企業(yè)機(jī)構(gòu)關(guān)注冷鏈概念

每經(jīng)記者朱秀偉 滬指近日高位震蕩明顯，繼前一日下跌后，昨日（11月6日）反彈0.27%，收于2425.86點(diǎn)。 要想反彈具有持續(xù)性，就必須有增量資金入場(chǎng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剛履新不久的中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅5日發(fā)布研報(bào)，將焦點(diǎn)集中在政府巨額存款上，她認(rèn)為：“政府擁有的巨額儲(chǔ)蓄為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了更大的空間來(lái)應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥?！? 從熱點(diǎn)板塊看，有機(jī)構(gòu)將目光投向即將到來(lái)的“雙十一”，認(rèn)為冷鏈有望受益。 大市風(fēng)向/ ◎中金：財(cái)政“理財(cái)”存改善空間 中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅5日發(fā)表了一份研究政府部門巨額銀行存款的研報(bào)。 梁紅認(rèn)為，截至2014年9月底，政府機(jī)關(guān)團(tuán)體（不包括國(guó)有企業(yè)）共持有約18.3萬(wàn)億元的銀行存款，約相當(dāng)于GDP的30%，近年來(lái)并以每年近20%的速度增長(zhǎng)。同時(shí)，政府在央行持有的現(xiàn)金從2012年底的2.4萬(wàn)億元增加至今年9月底的4.1萬(wàn)億元，相當(dāng)于GDP的6.9%。 梁紅稱，近年來(lái)政府和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)也不斷上升，占GDP的比重介于150%～180%之間。由此推算，似乎政府部門一直在以6%以上的利率融資，然后將借來(lái)的錢以不到3%的收益率存回銀行。 令人深思的是：這些存款具體歸屬于哪些政府機(jī)構(gòu)？為何會(huì)以接近20%的速度增長(zhǎng)？“負(fù)利差”顯然是沒(méi)有效率且不可持續(xù)，并且這些“盈利”似乎并不通過(guò)納稅、分紅或再投資等渠道回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從定義來(lái)看，這些政府機(jī)構(gòu)包括政府機(jī)關(guān)法人、事業(yè)單位和其他團(tuán)體法人等。不難推測(cè)，政府部門銀行存款上升的主要?jiǎng)恿?lái)自于那些實(shí)際上從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)的事業(yè)單位，公共服務(wù)的收費(fèi)可能是存款上升的另一個(gè)重要來(lái)源。 梁紅表示，中國(guó)財(cái)政“理財(cái)”低效明顯，改善空間顯著。對(duì)從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)的事業(yè)單位進(jìn)行重組改革將有助于緩解這種低效率的“儲(chǔ)蓄過(guò)?！薄４送?，如果政府利用其現(xiàn)金存款來(lái)償還債務(wù)或增加企業(yè)股本，不但能大幅降低中國(guó)的杠桿率，而且可以避免過(guò)度緊縮的貨幣政策拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或損害企業(yè)。 近年來(lái)，A股股權(quán)融資額一直徘徊在每年3000億元至4000億元之間，而債務(wù)融資額高達(dá)每年10萬(wàn)億元以上。一方面是幾百家公司排隊(duì)等候上市批文，而另一方面股市卻依然聞IPO消息而色變。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，梁紅提出的建議是：政府是否能利用其低收益儲(chǔ)蓄存款來(lái)打破這一僵局并讓股市恢復(fù)健康？假設(shè)每家公司通過(guò)新股發(fā)行平均融資10億元，700家排隊(duì)上市的公司募集總額也將僅為7000億元。如果政府主動(dòng)改善自身的資產(chǎn)負(fù)債表，利用其現(xiàn)金存款來(lái)償還債務(wù)或增加企業(yè)股本，這不但能夠大幅降低中國(guó)的杠桿率，而且還可以避免過(guò)度緊縮的貨幣政策拖累整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或損害企業(yè)部門。如今，政府擁有的巨額儲(chǔ)蓄為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了更大的空間來(lái)應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：政府巨額存款如何使用 行業(yè)熱點(diǎn)/ ◎機(jī)構(gòu)關(guān)注兩類冷鏈股 歷年被市場(chǎng)關(guān)注的電商“雙十一”購(gòu)物大戰(zhàn)也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，電商爆發(fā)對(duì)冷鏈行業(yè)有積極影響。 冷鏈?zhǔn)且岳鋬龉に噷W(xué)為基礎(chǔ)、以制冷技術(shù)為手段的低溫物流過(guò)程。興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)指出，中國(guó)市場(chǎng)正在迎接冷鏈大時(shí)代。 該券商認(rèn)為，美國(guó)冷凍食品產(chǎn)量高峰出現(xiàn)在1949～1957年期間，復(fù)合增速18%。美國(guó)冷庫(kù)絕大多數(shù)是公共冷庫(kù)，證明冷凍倉(cāng)儲(chǔ)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)。 中國(guó)人均GDP于2010年達(dá)到4000美元，但人均易腐食品消費(fèi)量?jī)H為200千克。冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施、冷鏈設(shè)備匱乏、陳舊。冷庫(kù)容量約為美國(guó)的一半、印度的60%。冷鏈需求正快速增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施的差距表明下游冷鏈需求尚未爆發(fā)，預(yù)示行業(yè)巨大空間。 此外，電商爆發(fā)或提供又一增長(zhǎng)動(dòng)力。按生鮮電商未來(lái)達(dá)到中國(guó)電子商務(wù)預(yù)期滲透率10%來(lái)估算，生鮮電商潛在市場(chǎng)空間將達(dá)2500億元。冷鏈宅配成本約占銷售額的15%，可以測(cè)算出生鮮宅配這一塊的冷鏈物流規(guī)模將達(dá)到375億元。 冷鏈大國(guó)美國(guó)無(wú)一家成功冷鏈物流上市公司,反倒是上游冷鏈設(shè)備和倉(cāng)儲(chǔ)和再上游的食品服務(wù)業(yè)中均有成功案例。冷鏈環(huán)節(jié)極大關(guān)系到最終消費(fèi)者的體驗(yàn)。因此，食品商必須掌握控制力和話語(yǔ)權(quán)，不允許下游物流商過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，因此,在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，最核心的是源頭食品服務(wù)商。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，興業(yè)證券認(rèn)為，上述現(xiàn)象對(duì)于投資的啟示是：投資冷鏈，首先關(guān)注食品服務(wù)，其次關(guān)注設(shè)備和倉(cāng)儲(chǔ)，最后關(guān)注冷鏈物流。對(duì)于A股而言，可首先關(guān)注類似于天貓、京東、一號(hào)店等食品服務(wù)商；其次關(guān)注煙臺(tái)冰輪（000811，前收盤價(jià)12.00元）、大冷股份（000530，收盤價(jià)10.93元）和漢鐘精機(jī)（002158，收盤價(jià)19.43元）等冷鏈設(shè)備商，以及提供冷凍倉(cāng)儲(chǔ)的服務(wù)商，如海博股份（600708，收盤價(jià)9.01元）和錦江投資（600650，收盤價(jià)13.60元）等。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：冷鏈上市公司業(yè)績(jī)改善◎三化工子行業(yè)盈利大幅提升 近期原油價(jià)格大跌，而與原油價(jià)格關(guān)聯(lián)度最高的非化工行業(yè)莫屬。那么，哪些化工行業(yè)未來(lái)值得投資者關(guān)注？ 平安證券對(duì)化工子行業(yè)進(jìn)行了分析。其中，農(nóng)藥景氣分化，草甘膦價(jià)格同比回落，百草枯價(jià)格同比仍增長(zhǎng)。百草枯價(jià)格增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)沙隆達(dá)A、紅太陽(yáng)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。推薦低估值藍(lán)籌揚(yáng)農(nóng)化工，建議重點(diǎn)關(guān)注諾普信、利爾化學(xué)、輝豐股份、長(zhǎng)青股份和聯(lián)化科技。 鈦白粉：出口推動(dòng)＋價(jià)格回升，鈦白粉公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。其中前三季度中核鈦白、佰利聯(lián)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)110.19％和146.99％。 玻纖：供需偏緊格局下玻纖價(jià)格持續(xù)上行。2014年1~9月中國(guó)玻纖凈利為2.88億元，同比增69.14%，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)玻纖業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“宏觀經(jīng)濟(jì)依舊低迷，大部分化工子行業(yè)去產(chǎn)能化未完成，難以出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)?！辈贿^(guò)，2014~2015年鈦白粉、玻纖、輪胎行業(yè)將延續(xù)景氣，堅(jiān)定看好相關(guān)上市公司投資，重點(diǎn)推薦佰利聯(lián)、中國(guó)玻纖，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的復(fù)合肥、農(nóng)藥與中間體、MDI、染料子行業(yè)2014年四季度將迎來(lái)估值切換機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股有史丹利、金正大、揚(yáng)農(nóng)化工、聯(lián)化科技、萬(wàn)華化學(xué)和浙江龍盛。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：業(yè)績(jī)持續(xù)改善