亞太經(jīng)濟(jì)體頻傳寬松信號(hào) 流動(dòng)性壓力增大

隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松措施（QE）在即，市場(chǎng)擔(dān)憂可能會(huì)對(duì)亞太經(jīng)濟(jì)體造成流動(dòng)性緊張壓力。部分亞太經(jīng)濟(jì)體近期開始釋放出明顯的寬松信號(hào)。其中，澳大利亞央行21日公布的10月會(huì)議紀(jì)要顯示，其傾向于將基準(zhǔn)利率維持于當(dāng)前歷史低位很長(zhǎng)時(shí)間；印度央行高級(jí)顧問(wèn)同日也表示，基于該國(guó)通脹率放緩，可能會(huì)在明年3月降息；韓國(guó)央行本月也調(diào)降了基準(zhǔn)利率，以提振經(jīng)濟(jì)。

面臨流動(dòng)性壓力

按照目前的速度，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年10月底宣布結(jié)束當(dāng)前的債券購(gòu)買行動(dòng)，而下一步將是提高利率，從而正式走入加息周期。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管相對(duì)于1997年時(shí)，當(dāng)前亞太經(jīng)濟(jì)體的抗壓性更強(qiáng)，但依然可能面臨資金回流美元資產(chǎn)所帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。

安信證券在最新研報(bào)指出，如果歐美市場(chǎng)的拋售仍繼續(xù)，亞太市場(chǎng)將不可避免受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和流動(dòng)性回補(bǔ)歐美市場(chǎng)的雙重影響。而更長(zhǎng)期來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策已成定局的背景下，美元正處在一個(gè)長(zhǎng)期的升值周期中。回顧歷史上兩次重要的美元升值周期，第一次的美元上升周期（1978-1985年）造成了拉美主權(quán)債務(wù)危機(jī)，第二次美元上升周期（1995-2002年）造成了東南亞金融危機(jī)。

該報(bào)告強(qiáng)調(diào)，美元升值到一定程度時(shí)，將刺破新興市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫。本輪的美元升值周期始于2011年，盡管目前還不清楚本次的美元升值周期對(duì)新興市場(chǎng)的影響會(huì)有多深，但相信美元的回流“至少會(huì)在邊際上刺破一些新興市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫”。

加碼寬松或成必然選擇

分析人士指出，在此背景下，亞太經(jīng)濟(jì)體部分央行做出保持甚至加碼貨幣寬松政策的決定將有望緩解流動(dòng)性壓力。野村證券指出，盡管許多央行并未強(qiáng)調(diào)保持貨幣寬松是為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，但實(shí)際上卻是為了中和可能的資本外流對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，保持國(guó)內(nèi)增速不低于預(yù)期水平。

澳大利亞央行21日公布的10月會(huì)議紀(jì)要顯示，目前最謹(jǐn)慎的做法很可能是在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持利率于當(dāng)前的歷史低位。盡管近期澳元有所下跌，但該央行認(rèn)為其仍處于歷史高位。今年以來(lái)澳就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象，但仍呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。該行助理行長(zhǎng)肯特表示，保持低利率環(huán)境應(yīng)能提高負(fù)債人群的可支配收入，保持消費(fèi)的較快增長(zhǎng)。

印度央行高級(jí)顧問(wèn)Goyal同日表示，由于通脹水平進(jìn)一步放緩，印度央行可能會(huì)在明年3月降息。瑞銀集團(tuán)分析師指出，今年印度曾通過(guò)下調(diào)商業(yè)銀行法定流動(dòng)資本比例等手段釋放流動(dòng)性，以刺激信貸，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，印度新一屆政府可能推出更多基建等投資項(xiàng)目，需要更多的資金投入，因此其需要進(jìn)一步放寬貨幣政策。

韓國(guó)央行上周宣布，將基準(zhǔn)利率從2.25%下調(diào)至2.00%，這是該央行自今年8月降息后，時(shí)隔兩個(gè)月再次下調(diào)基準(zhǔn)利率。目前利率水平創(chuàng)下2009年2月以來(lái)的最低。韓國(guó)央行表示，此次降息是因?yàn)轫n國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭趨緩，且各方對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)蕭條的擔(dān)憂情緒加深。此外，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅連續(xù)23個(gè)月保持在2%以下的水平，降息不會(huì)給物價(jià)帶來(lái)過(guò)大壓力，降息也是為了配合韓國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策所采取的措施之一。

鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席麥樸思表示，亞太市場(chǎng)引發(fā)大規(guī)模資本外逃，甚至是金融危機(jī)的可能性也很小。目前這些國(guó)家的金融環(huán)境與1997年時(shí)有很大的不同，那時(shí)該地區(qū)很多國(guó)家和公司的債務(wù)主要是美元，所以受外因影響過(guò)大，市場(chǎng)非常脆弱，而目前這些國(guó)家的債務(wù)主要都是本國(guó)貨幣。此外，當(dāng)時(shí)該地區(qū)的政府和央行在風(fēng)暴突然來(lái)臨之時(shí)明顯缺乏經(jīng)驗(yàn)，但是在目前這些國(guó)家的管理機(jī)構(gòu)已未雨綢繆地出臺(tái)了很多預(yù)防措施，例如近期加碼寬松，以應(yīng)對(duì)資金可能回流美元資產(chǎn)。