9月信貸反彈 貨幣政策仍有松動空間

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（10月16日），央行公布了前三季度社會融資規(guī)模和金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月，人民幣信貸增長8572億，社會融資規(guī)模1.05萬億。另外，9月末，M2增速達(dá)到12.9%，較上月末微增0.1個百分點。

當(dāng)天，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，目前，M2增速基本上仍在年初預(yù)期調(diào)控目標(biāo)范圍內(nèi)。預(yù)計未來貨幣供應(yīng)量仍會保持平穩(wěn)增長，穩(wěn)定在穩(wěn)定在13％左右的目標(biāo)區(qū)間。

有專家認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，四季度仍存在降息的可能性。

存款不再“沖時點”/

統(tǒng)計顯示，前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。分部門看，住戶貸款增加2.66萬億元，其中，短期貸款增加8989億元，中長期貸款增加1.76萬億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5.02萬億元，其中，短期貸款增加1.24萬億元，中長期貸款增加2.79萬億元，票據(jù)融資增加7383億元。

“盡管社會各界對銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的力度頗有微詞，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明實際信貸投放規(guī)模依然遠(yuǎn)超市場預(yù)期。預(yù)計全年信貸增量將成為信貸投放規(guī)模的歷史第二高點，僅次于2009年的9.59萬億元，依靠信貸投放拉動經(jīng)濟(jì)增長的空間已經(jīng)十分有限?！比A夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳表示。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣存款增加8.27萬億元，同比少增2.99萬億元。其中，住戶存款增加3.68萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.09萬億元，財政性存款增加1.12萬億元。9月份人民幣存款增加9243億元，同比少增7025億元。

9月11日，銀監(jiān)會、財政部、央行聯(lián)合發(fā)布并實施了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》，已經(jīng)取得了立竿見影的效果。盛松成透露，9月末，主要金融機(jī)構(gòu)存款偏離度僅為0.9％，基本不存在“沖時點”現(xiàn)象；而去年同期則高達(dá)2.4％，“沖時點”特征明顯。

因為存款偏離度管理加強(qiáng)，央行對貨幣供應(yīng)量增速的統(tǒng)計也做出了相應(yīng)的調(diào)整。盛松成表示，9月末M2增速是剔除基期“沖時點”因素影響后的可比口徑數(shù)據(jù)。目前，M2增速基本上仍在年初預(yù)期調(diào)控目標(biāo)范圍內(nèi)。預(yù)計未來貨幣供應(yīng)量仍會保持平穩(wěn)增長，穩(wěn)定在13％左右的目標(biāo)區(qū)間。他還強(qiáng)調(diào)，“隨著經(jīng)濟(jì)總量增加和經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，未來貨幣信貸增速可能總體會趨于下降，對此應(yīng)客觀看待?！?/p>

表外融資繼續(xù)收縮/

初步統(tǒng)計，今年前三季度社會融資規(guī)模為12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元。2014年9月份社會融資規(guī)模為1.05萬億元，比上月多945億元，比去年同期少3598億元。

前三季度，表外融資三項持續(xù)收縮，委托貸款增加1.79萬億元，同比少增329億元；信托貸款增加3602億元，同比少增1.23萬億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1188億元，同比少增5173億元。

盛松成表示，金融機(jī)構(gòu)的三項表外業(yè)務(wù)占社會融資規(guī)模的比例最高時超過30％，而目前低于20％。表外融資的收縮，表明年初以來加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的政策措施成效顯現(xiàn)，這有利于縮短融資鏈條，防范金融風(fēng)險，提高金融支持實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

由于監(jiān)管層祭出嚴(yán)厲舉措，表外融資的明顯收縮也令市場產(chǎn)生擔(dān)憂，招行金融市場部高級分析師劉東亮認(rèn)為，雖然監(jiān)管層的意愿是提高表內(nèi)融資占比，但大量表外融資的主體由于資質(zhì)問題，難以獲得表內(nèi)融資，影子銀行的快速收縮可能會惡化實體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)問題。

專家：仍有降息可能/

渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從已公布的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)還處于下行中，進(jìn)一步推出刺激政策仍有必要。而要扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢，定向?qū)捤傻雀母镎呋螂y在短期內(nèi)取得明顯效果。他認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，四季度仍存在降息的可能性。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年9月我國出口同比增長15.3%，進(jìn)口同比增長7%，當(dāng)月貿(mào)易順差310億美元。但有分析認(rèn)為，今年三季度GDP增速將為年底最低。

不過，決策層對動用利率工具仍十分謹(jǐn)慎。國開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，未來央行可能在數(shù)量方面推動融資成本下行，但對基準(zhǔn)利率調(diào)整的可能性不大，因為此舉信號作用過大。

劉東亮則認(rèn)為，在連續(xù)實施多輪小規(guī)模的總量寬松而融資仍顯疲軟后，央行的貨幣政策或更加轉(zhuǎn)向價格調(diào)控而非總量調(diào)控，預(yù)計將會有更多壓低市場利率的舉措出臺，但最關(guān)鍵的仍在于降低貸款利率，考慮到四季度經(jīng)濟(jì)不大可能有明顯反彈，降息可能只是時間問題，屆時，或?qū)较抡{(diào)存款利率，以降低銀行的負(fù)債成本。

盛宏清表示，未來，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，在保持貨幣信貸總量合理適度增長的同時，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)貨幣信貸向經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域傾斜，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。