美國金融海嘯6周年祭

6年前的今天，當(dāng)時(shí)的美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，引爆了全球金融海嘯。經(jīng)過6年整的生死輪回，美國國會(huì)預(yù)算辦公室早幾天發(fā)布了一份自危機(jī)以來最令大多數(shù)媒體興奮的一次財(cái)報(bào)，稱未來10年美國聯(lián)邦預(yù)算赤字將比4月時(shí)的預(yù)期低4000億美元以上。

據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室估算，未來利率水平也將下降，利息支出因而將減少。美國的評(píng)論家終于等到了感覺良好的時(shí)刻。他們據(jù)此紛紛聲稱，美國聯(lián)邦政府不斷上升的債務(wù)已得到控制，政府赤字問題已不再是嚴(yán)峻難耐了。聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)（Medicare）的預(yù)期成本將繼續(xù)下降。可是，有兩個(gè)事實(shí)可能會(huì)延緩他們宣布贏得這場(chǎng)赤字戰(zhàn)爭(zhēng)“勝利”而消磨世人關(guān)注的耐力。

第一個(gè)事實(shí)，早在今年5月美國政府債務(wù)總額已觸及14.29萬億美元法定上限，處于美國200年來歷史最高位——美國2013年GDP總額為15.73萬億美元，與國債累計(jì)幾乎相同。據(jù)悉，目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)占美國GDP的74%，除了二戰(zhàn)前后的7年，這是該比率有史以來的最高水平。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國的政府債務(wù)占GDP的比率為106%，但隨后快速下降，原因是低利率、低通脹以及維持了二、三十年的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長。如今世人只能盼望著這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭能在未來一定時(shí)期再次出現(xiàn)（希望能有7至10年的延續(xù)）。

但是，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)占GDP比率預(yù)期不會(huì)下降。未來的十年內(nèi)，是美國危機(jī)后的新經(jīng)濟(jì)增長期，這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)將緩慢上升。在“經(jīng)濟(jì)大衰退”的2008年至2013年之前，就算布什政府大幅度空前的減稅，增加社會(huì)福利，提高國內(nèi)支出并擴(kuò)大軍事行動(dòng)規(guī)模，那時(shí)的聯(lián)邦政府債務(wù)占GDP比率也只有現(xiàn)在的一半。特別奇怪的是，在當(dāng)時(shí)的情況下，許多人都認(rèn)為美國負(fù)擔(dān)不了小布什總統(tǒng)的開支計(jì)劃。如今，在政府債務(wù)占GDP比率進(jìn)一步增長之際，這些人卻覺得反而沒什么可擔(dān)心后怕的了。不知這遵循的是什么邏輯？

然而，就像美國國會(huì)預(yù)算辦公室所提醒的那樣，赤字增多會(huì)擠占投資空間，降低經(jīng)濟(jì)增長率，降低美國民眾生活水平的提升速度，致美國富人更富、窮人更窮更加分化。實(shí)際上，政府債務(wù)占GDP比率超過70%的國家少之又少，美國之外，恐怕只有日本。截至2013年12月底，日本包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的國家債務(wù)余額高達(dá)1017.95萬億日元（約合9.95萬億美元），而日本2013年DGP為5.81萬億美元。日本債務(wù)接近DGP200%水平，人均負(fù)債額約900萬日元。無論是以往還是現(xiàn)在，如此高的政府債務(wù)都是“國家競(jìng)爭(zhēng)力”的致命傷。

　第二個(gè)事實(shí)，美國目前預(yù)測(cè)的赤字水平可能會(huì)讓美國人無端地產(chǎn)生自滿情緒，原因是這樣的預(yù)期既暗含了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，還體現(xiàn)了政府支出和收入改善的趨勢(shì)。在美國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)情景中，今后5年到10年內(nèi)，美國政府赤字再增長占GDP的比率基本上都將保持在3%以下，隨后略有上升。鑒于國債的大比率是美國200多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)，這可能使人產(chǎn)生誤解。事實(shí)上，按經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整后，政府赤字實(shí)際上會(huì)變大。正如國會(huì)預(yù)算辦公室和其他機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的那樣，今后幾年美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于長期緩慢復(fù)蘇狀態(tài)，差不多要到2018年才會(huì)接近充分就業(yè)水平。隨著稅收逐漸增多，失業(yè)救濟(jì)等支出項(xiàng)目不斷減少，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將自動(dòng)降低赤字。為區(qū)分經(jīng)濟(jì)的作用和政策的作用，有研究認(rèn)為應(yīng)剔除周期性因素的赤字，以消除經(jīng)濟(jì)周期的影響，這才能更有意義地觀察赤字情況——美國每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的新一輪周期性增長。

因此，也有分析認(rèn)為，今后十年美國政府赤字將急劇上升，今明兩年將占GDP的1.5%左右，隨后幾年這個(gè)比例將超過3.5%。在更為現(xiàn)實(shí)的財(cái)政環(huán)境下，隨后幾年的政府赤字占GDP的比率將達(dá)到約3.8%。在充分就業(yè)狀態(tài)下，赤字占GDP的比率達(dá)到3.5%，是個(gè)嚴(yán)重問題——這是1990年以來的最高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，決策者認(rèn)為赤字致使布什總統(tǒng)違背了他的“仔細(xì)聽著，我不會(huì)增加稅收”這一承諾，并促使國會(huì)通過了一攬子削減赤字措施，還推行了重大預(yù)算改革。目前是美國歷史上稅率最低的時(shí)期。

現(xiàn)在最重要的是設(shè)法加快經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，財(cái)政情況不應(yīng)該妨礙基于這些原則的調(diào)整。在過去幾年中，對(duì)赤字的預(yù)期不斷下降，遭遇了太多不確定性。顯然，美國聯(lián)邦政府不斷上升的債務(wù)已得到控制的預(yù)估不免過于樂觀了，真要贏得債務(wù)戰(zhàn)爭(zhēng)勝利，美國還有很長的路要走，還需要用合適的方法在合適的時(shí)候通過選擇財(cái)政政策來爭(zhēng)取很多東西。

經(jīng)歷了6年前那場(chǎng)禍殃了全球四分之三人的金融海嘯后，積聚當(dāng)今全球最多精英和最大財(cái)富、最大知識(shí)實(shí)踐和人才儲(chǔ)備的美國，有責(zé)任從這場(chǎng)人類歷史的大災(zāi)難中總結(jié)教訓(xùn)并找到進(jìn)化的出口和繼續(xù)進(jìn)步的方向。倘能如此，世人才會(huì)相信：身為金融海嘯發(fā)源地的美國這次財(cái)報(bào)沒有再上演自欺欺人的老把戲，危機(jī)這一頁真的已經(jīng)翻了過去，美國經(jīng)濟(jì)正在駛?cè)胄碌能壍馈?/p>

（作者系獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國金融智庫研究員）