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安泰科技:上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期,未來(lái)看好新增產(chǎn)能釋放

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪,丁士濤 日期：2014-08-18

事件:2014年8月16日,安泰科技發(fā)布了2014年中期報(bào)告,公司14年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.83億元,同比上漲9.49個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1280.86萬(wàn)元,同比下降60.22個(gè)百分點(diǎn)。上半年業(yè)績(jī)折合基本每股收益0.015元,低于我們此前的預(yù)期。

點(diǎn)評(píng):

上半年公司歸母凈利潤(rùn)下降,其他子公司實(shí)現(xiàn)扭虧。公司今年上半年面對(duì)市場(chǎng)需求疲弱、生產(chǎn)廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素,在主營(yíng)業(yè)務(wù)-特種材料制品及裝備業(yè)務(wù)上毛利率下滑近5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),由于產(chǎn)品下游需求不足,國(guó)內(nèi)、外產(chǎn)品銷售毛利率分別下降了0.64、2.55個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司上半年整體銷售收入相比去年同期增加9.49個(gè)百分點(diǎn),但營(yíng)業(yè)成本的上升幅度(10.86個(gè)百分點(diǎn))大于銷售收入的增長(zhǎng)。同時(shí),由于上半年公司銷售量的上升,同比增加了13.09%的銷售費(fèi)用。并且,隨著公司在建項(xiàng)目的陸續(xù)完成以及新產(chǎn)品研發(fā)的不斷開(kāi)展,上半年公司管理費(fèi)用同比出現(xiàn)了近15個(gè)百分點(diǎn)的上升。從少數(shù)股東損益變化情況看,公司旗下子公司相比去年同期的虧損,情況有很大改善,上半年實(shí)現(xiàn)盈利914萬(wàn)元。

公司在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),未來(lái)看好新增產(chǎn)能釋放。今年上半年公司逐步推進(jìn)在建項(xiàng)目的安裝調(diào)試工作。“LED配套難熔材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“高性能納米晶超薄帶及制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“高端粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作,“高性能特種焊接材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已基本完成設(shè)備安裝及調(diào)試工作,其中實(shí)心焊絲產(chǎn)品部分設(shè)備調(diào)整至下半年實(shí)施。“新能源汽車用高性能稀土永磁制品產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目”已完成廠房改造設(shè)計(jì),正在進(jìn)行生產(chǎn)工藝設(shè)備采購(gòu)。我們認(rèn)為,未來(lái)一段時(shí)期內(nèi),公司陸續(xù)投產(chǎn)的產(chǎn)品升級(jí)換代項(xiàng)目將有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):由于公司上半年業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期,我們下調(diào)公司14-16年盈利預(yù)測(cè)至EPS0.04、0.05、0.06元。相對(duì)于2014年6月30日盈利預(yù)測(cè)中分別下調(diào)0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盤價(jià),對(duì)應(yīng)PE分別為265、218、177倍。繼續(xù)維持“持有”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與下游市場(chǎng)需求不足;原材料價(jià)格波動(dòng);新增產(chǎn)能未按期達(dá)產(chǎn);人民幣匯率變動(dòng)。