流動(dòng)性寬松正回購(gòu)增量 定向降息或擴(kuò)圍

每經(jīng)記者張喜威發(fā)自北京 隨著月末因素消退及IPO申購(gòu)資金解凍，銀行間市場(chǎng)資金利率繼續(xù)回落。周二（9月2日），央行小幅加大了正回購(gòu)的規(guī)模，但當(dāng)日仍實(shí)現(xiàn)120元的資金凈投放。 此外，最新數(shù)據(jù)顯示，8月份的PMI指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。 多位分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管本周五（9月5日）是存準(zhǔn)補(bǔ)繳日，而中秋小長(zhǎng)假也可能會(huì)對(duì)資金面有所擾動(dòng)，但隨著新股申購(gòu)資金的逐步解凍，預(yù)計(jì)本周的 資金面還是會(huì)比較寬松。另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已顯現(xiàn)出一定的疲態(tài)，如果未來(lái)持續(xù)疲軟，央行降息可能性較大。 央行周二實(shí)施正回購(gòu)180億 上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，本周二，多數(shù)期限資金利率回落，其中14天期Shibor下跌13.60個(gè)基點(diǎn)，至3.9810%；隔夜、7天期品種亦小幅下降，僅1個(gè)月期反 彈3.90個(gè)基點(diǎn)，至4.0960%。同時(shí)，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)品種也出現(xiàn)回落，其中14天期品種下跌16.30個(gè)基點(diǎn)，至3.8855%。 在此背景下，央行本周二進(jìn)行了180億元的14天期正回購(gòu)操作，比此前100億元的操作量略高，中標(biāo)利率維持3.7%不變。 據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有400億元的正回購(gòu)到期，無(wú)央票和逆回購(gòu)到期；其中本周二到期資金300億元，周四到期資金100億元，即本周二實(shí)現(xiàn)120億元的投放。 “盡管本周五是存準(zhǔn)補(bǔ)繳日，而中秋小長(zhǎng)假也可能會(huì)對(duì)資金面有所擾動(dòng)，但隨著新股申購(gòu)資金的逐步解凍，預(yù)計(jì)本周的資金面還是會(huì)比較寬松。”東莞銀行金融市場(chǎng)部分析 師陳龍對(duì)記者表示，在可預(yù)見(jiàn)的9月中下旬，資金面呈現(xiàn)緊張的可能性較大，因此央行可能通過(guò)資金面松緊之間的調(diào)節(jié)來(lái)維持市場(chǎng)的平衡。如此一來(lái)，央行本周的正回購(gòu)的操作規(guī)模 自然會(huì)比之前大一些。 陳龍還表示，目前資金價(jià)格已開(kāi)始走低，如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)本周四央行應(yīng)該繼續(xù)收縮資金，實(shí)現(xiàn)凈回籠。整體而言，本周資金面應(yīng)相對(duì)平衡。 央行下半年或偏向價(jià)格型工具 近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月份的PMI指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。而8月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)略微下修為50.2%，7月終值為51.7%。兩個(gè)數(shù)據(jù)均不 及市場(chǎng)預(yù)期。 招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有一定的疲態(tài)，并沒(méi)有延續(xù)上升的勢(shì)頭。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)疲軟 ，央行降息，或者降準(zhǔn)的可能性很大，而且降息的可能性大過(guò)降準(zhǔn)；當(dāng)然，這種降息應(yīng)該不是全面降息，而是通過(guò)變相的方式。也就是說(shuō)，央行應(yīng)該會(huì)以定向降息為基調(diào)，但可能 會(huì)推出很多周期的定向降息，不斷地把更多的市場(chǎng)主體納入進(jìn)去。 “實(shí)際上，央行此前已經(jīng)實(shí)行了‘定向降準(zhǔn)’，而且除各大行外，大部分銀行都已經(jīng)享受到了。”劉東亮表示，但在當(dāng)前融資需求不足的情況下，即便繼續(xù)降準(zhǔn)，可能也不 會(huì)有很好的效果；如此一來(lái)，通過(guò)降息來(lái)刺激新的融資需求應(yīng)是更好的選擇。 陳龍也認(rèn)為，央行不太可能全面降準(zhǔn)、降息，因?yàn)楝F(xiàn)在銀行間市場(chǎng)已經(jīng)很寬松，如果央行此時(shí)采取全面降息或降準(zhǔn)的強(qiáng)刺激措施，就會(huì)給金融機(jī)構(gòu)一個(gè)加杠桿的信號(hào)，資金 就很難流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)監(jiān)管層而言，當(dāng)前應(yīng)該是在維持貨幣政策穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，想方設(shè)法的把資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。 “上周，央行針對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)增加定向貸款額度，并對(duì)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)降低1%的貼現(xiàn)利率，這些都是‘定向降息’的通道?！标慅埍硎?，從這個(gè)角度看，上半年 實(shí)行的主要是“定向降準(zhǔn)”和定向再貸款等偏重于數(shù)量政策工具，而下半年則可能會(huì)更偏向于實(shí)施價(jià)格型工具。