浙商證券蹊蹺退出浙商基金 另起爐灶出擊公募

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

在掛牌出售浙商基金的25%股權(quán)的同時，浙商證券子公司浙商證券資產(chǎn)管理有限公司 （以下簡稱浙商資管）申請發(fā)行公募資格已經(jīng)通過了第一次材料反饋。

對公募業(yè)務(wù)到底是取還是舍？浙商證券的這一行為讓市場摸不著頭腦，如果是因為新基金公司經(jīng)營不善而放棄公募業(yè)務(wù)，那么為何浙商證券籌劃轉(zhuǎn)讓股權(quán)的同時，還要申報公募產(chǎn)品發(fā)行牌照？

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，退出或者并不是浙商證券的本意，伴隨著券商紛紛進軍公募領(lǐng)域，浙商證券顯然是認(rèn)為未來在公募領(lǐng)域仍有機會，于是換一種方式涉足公募領(lǐng)域。

浙商證券擬退出浙商基金/

證監(jiān)會最新公布的券商資管機構(gòu)開展公募業(yè)務(wù)資格審批表顯示，中銀國際證券和國都證券已經(jīng)上報材料，而浙商證券申報發(fā)行公募產(chǎn)品資格已經(jīng)通過了第一次材料反饋。上述審批表顯示，證監(jiān)會于5月29日接收了浙商資管的申請材料并于7月14日受理了其申請，最新進展是，7月31日為接收第一次反饋材料日。

與此同時，浙江產(chǎn)權(quán)交易所7月9日發(fā)布的項目信息顯示，浙商證券有意出讓其所持有的全部浙商基金股權(quán)。8月11日，浙江產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布了浙商基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目電子網(wǎng)絡(luò)競價會安排，浙商證券持有的浙商基金股權(quán)將于8月14日進行競價轉(zhuǎn)讓。

資料顯示，浙商基金成立于2010年，總部設(shè)在杭州，股東為浙商證券、通聯(lián)資本、養(yǎng)生堂、浙江浙大網(wǎng)新集團，四家股東各占25%股權(quán)。近幾年來，浙商基金連續(xù)虧損，目前旗下共有4只基金，截至二季度末，規(guī)模僅5.2億元。

根據(jù)浙江產(chǎn)權(quán)交易所項目信息顯示，浙商基金4家股東中有2家已通過產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，而浙商證券正是其中想要退出的股東之一，浙商證券和養(yǎng)生堂合計持有的浙商基金50%股權(quán)擬以1.77億元的價格掛牌轉(zhuǎn)讓。

另據(jù)中證報報道，另一家股東浙大網(wǎng)新也有意出讓手中股份。目前，接盤者已經(jīng)浮出水面，正是股東之一通聯(lián)資本的兄弟公司民生通惠。民生通惠是民生人壽的資管公司，由原公募基金大佬肖風(fēng)執(zhí)掌。萬向控股持有民生人壽54.91%的股份，與此同時，萬向控股又通過通聯(lián)資本持有浙商基金25%的股份?？傮w來看，以后浙商基金將由萬向控股控制。

按照正常的邏輯，浙商證券本來已是浙商基金的參股股東，如果想在公募領(lǐng)域加大布局，完全可以直接收購浙商基金股權(quán)成為浙商基金的控股股東。

浙商證券為何要一邊轉(zhuǎn)讓參股基金公司股權(quán)，另一邊上報材料申請發(fā)行公募的資格呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此致電浙商證券，截至發(fā)稿，未得到相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)。

有業(yè)內(nèi)人士分析，浙商證券或者并非不愿意收購，只是可能萬向控股搶先了一步，完成了間接的控股。浙商證券不得已才出售浙商基金的股權(quán)，以浙商資管申報發(fā)行公募產(chǎn)品資格來重新布局公募業(yè)務(wù)。

入股基金公司涉足公募成本更高/

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因證監(jiān)會規(guī)定的券商同業(yè)競爭問題，通過設(shè)立基金公司進入公募領(lǐng)域的成本更高。所以浙商證券選擇放棄入股或者成立新基金公司，改為通過資管子公司直接申請發(fā)行公募產(chǎn)品資格。

據(jù)悉，券商申請公募牌照的前期投入成本并不低，需按照相關(guān)要求變更公司構(gòu)架，調(diào)整投資體系，組建新的風(fēng)控、合規(guī)清算等部門，同時配備相應(yīng)的市場研發(fā)部門等，并需要接受監(jiān)管部門的現(xiàn)場檢查。不過，相比之下，目前新基金公司普遍經(jīng)營不善，投入的資金基本有去無回，因此申報公募業(yè)務(wù)資格的成本顯然比入股基金公司要劃算得多。

“收購本來就是你情我愿的事情，如果收購不劃算，或者說談合作的時候沒談攏，都有可能是浙商證券放棄浙商基金的原因。再者同業(yè)競爭也讓浙商證券難以施展自己在公募領(lǐng)域的拳腳?！币晃蝗倘耸繉τ浾弑硎?。

事實上，最新的《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》（征求意見稿）中，已刪除了禁止同業(yè)競爭的條款，但這一管理辦法暫時還沒有正式發(fā)布。一位券商人士表示，不管管理辦法是怎樣的，主要還是要看各家券商的發(fā)展策略，和對自己業(yè)務(wù)的定位。

不過也有業(yè)內(nèi)人士表示，目前券商步入基金領(lǐng)域還處于探索期，雖然現(xiàn)在拿到基金公司牌照已經(jīng)不是那么難的事情，但部分券商仍然還是希望先拿到公募牌照，隨后等待事態(tài)進一步明朗后再做打算。

一位券商人士告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，其實浙商證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在業(yè)內(nèi)的口碑算是非常不錯的，涉足公募領(lǐng)域也許正是它的另一番打算。

資料顯示，浙商證券成立于2002年5月9日?？偛课挥谡憬『贾菔校再Y本30億元人民幣?，F(xiàn)有股東15家，實際控制人為浙江省交通投資集團。目前，浙商證券已經(jīng)形成“證券+期貨+基金+資管+創(chuàng)投”的金融產(chǎn)業(yè)布局，全資控股浙商期貨有限公司、浙商資本管理有限公司和浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司。截至2014年3月底,公司在全國范圍內(nèi)設(shè)有87家證券營業(yè)部。

券商多路徑進軍公募/

伴隨著監(jiān)管的放松，券商進軍公募的模式越來越多樣化。以前僅有通過參股基金公司一條路徑，后來在參股比例上進一步放開，現(xiàn)在可以直接申報發(fā)行公募產(chǎn)品。

然而，能夠上報并且拿到公募資格的券商少之又少。因為目前多數(shù)券商都參股了基金公司，并且很多是控股，導(dǎo)致不符合條件，尤其是一些大券商。據(jù)統(tǒng)計，目前持有基金公司股權(quán)在50%以上的券商有12家。

近幾年券商成立基金公司的都是一些小券商，去年9月9日，中信建投基金成立，公司股東為中信建投證券、航天科技財務(wù)和江蘇廣傳廣播傳媒，同年10月25日，華福證券和國脈科技共同出資籌建華?；?。

對于公募行業(yè)來說，新基金公司的加入，似乎構(gòu)不成什么威脅。一位公募基金的副總表示，基金公司發(fā)展最好的時代已經(jīng)過去了，現(xiàn)在成立的新基金公司生存尤為艱難。

于是，各種利弊考量之下，浙商證券撤出了浙商基金的股權(quán)，也意味著可以不受同業(yè)競爭的限制，按照正常的流程申報發(fā)行公募產(chǎn)品的資格。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，去年12月，首只券商基金——東方紅新動力靈活配置混合型基金獲批。作為首只由證券公司擔(dān)任管理人發(fā)行的基金產(chǎn)品，其具有重要的標(biāo)桿意義。

目前，浙商證券顯然謀求的也是這條簡便的路徑。

不過，要進入公募這個行業(yè)，必須要有核心競爭力，廣發(fā)證券某副總告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“要為老百姓創(chuàng)造價值，要有貢獻，你的投資能力體現(xiàn)在哪里，老百姓為什么要買你的賬，這些都是新介入公募領(lǐng)域的券商需要考慮的問題?！?/p>

“公募行業(yè)有一個規(guī)則非常有意思，收費模式和業(yè)績不掛鉤，這樣不管你為投資人賺錢多少，都要收取固定的管理費，在最近幾年，股市行情一直低迷，而公募基金能為投資人賺錢的產(chǎn)品也是屈指可數(shù)，那么，這個行業(yè)規(guī)則到底還能堅持多久呢？”上述公募基金副總對記者表示。

和基金行業(yè)主流的收取固定管理費用的模式相比，大部分券商集合理財產(chǎn)品除了收取固定的管理費用以外，還會收取提成作為激勵手段。

其實，券商介入公募行業(yè)，要不要在管理費上進行創(chuàng)新，將原先較為靈活的激勵方式引入公募產(chǎn)品中，這正是目前這些介入公募領(lǐng)域的券商正在考慮的事情。

券商公募人才捉襟見肘/

不過，相比發(fā)展至今的公募基金，券商顯然存在著很多天然的劣勢。

華泰證券分析師王樂樂此前在媒體上表示，一方面，券商資管規(guī)模遠(yuǎn)不及基金；另一方面，優(yōu)秀投資人員向基金公司流動也在情理之中，總體上基金的投資團隊整體要強于券商。

此外，券商在此方面的高管人才儲備不足，投資人才比較匱乏。去年成立的華?；?，高管人員也大多是華福證券內(nèi)部的人員，總經(jīng)理林煜原來是華福證券資產(chǎn)管理總部的總經(jīng)理，督察長此前曾是華福證券固定收益總部副總經(jīng)理、研究員，基金經(jīng)理目前只有一人，此前也是在華福證券資產(chǎn)管理總部工作。

另外，中信建設(shè)基金的高管人才也顯得非常匱乏，中信建設(shè)證券的董事長和總經(jīng)理也兼任了中信建設(shè)基金的職務(wù)，督察長則是另一個股東航天科技財務(wù)投資部總經(jīng)理，而兩位擬任基金經(jīng)理，一個是中信建投證券資產(chǎn)管理部的，另一個來自信達證券。

同時，新《基金法》規(guī)定了投資主辦人不能同時管理小集合和定向資管，對于券商資管而言，未來發(fā)展人才更是捉襟見肘。

不過，總體而言，券商進入公募領(lǐng)域也有優(yōu)勢，第一，在產(chǎn)品研發(fā)、風(fēng)險控制、營銷推廣、后臺系統(tǒng)支持等多方面體制比較完善，而且券商開展公募業(yè)務(wù)內(nèi)外部渠道優(yōu)勢顯著；第二，券商的研究體系強于基金公司。