把握調(diào)結(jié)構(gòu)和制度變革的投資機(jī)會(huì)

每經(jīng)編輯 劉元海    

從近期中央政治局會(huì)議精神看，下半年乃至更長一段時(shí)間內(nèi)我國政策取向仍將是以穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革為主。有政策托底，意味著中國經(jīng)濟(jì)中短期內(nèi)出現(xiàn)系統(tǒng)性下滑風(fēng)險(xiǎn)概率較小，對于A股市場而言，今年上證指數(shù)2000點(diǎn)底部將比較扎實(shí)。從穩(wěn)增長角度看，行業(yè)投資機(jī)會(huì)有：受益于政策放松和對經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)心的緩解，部分周期型行業(yè)存在估值修復(fù)的可能，如地產(chǎn)、銀行等。由于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，部分供給結(jié)構(gòu)率先調(diào)整到位的行業(yè)也將存在投資機(jī)會(huì)。在穩(wěn)增長的同時(shí)，政策也在尋找和支持新的增長點(diǎn)，我們判斷，這些新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)將是A股市場今后誕生牛股的集中營，這些行業(yè)有：信息消費(fèi)、新能源、健康服務(wù)和軍工，這些行業(yè)將是基金投資的重點(diǎn)方向。

在穩(wěn)增長的同時(shí)，今年以來無論是經(jīng)濟(jì)制度，還是股市制度都在發(fā)生變化，這些制度性變化將對今后A股市場走勢起著積極正面促進(jìn)作用。首先，經(jīng)濟(jì)制度層面上推行國企改革，有望從制度上釋放國有企業(yè)經(jīng)營活力和提高企業(yè)效率，體現(xiàn)到上市公司層面其業(yè)績有望得到改善。其次，即將推出的滬港通制度，不僅給A股市場帶來新的增量資金，更為重要的有兩點(diǎn)：第一，由于資金套利的需要，低估值高股息率以及A股相對H股有折價(jià)的公司股票估值存在修復(fù)的可能；第二，投資理念的變化，行業(yè)龍頭、穩(wěn)定增長型消費(fèi)品以及A股獨(dú)有性品種都有可能享受估值溢價(jià)。

我們判斷，穩(wěn)增長降低了A股市場出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)的可能，調(diào)結(jié)構(gòu)和制度性變革將誕生結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

（劉元海）