Shibor提前兩小時(shí)發(fā)布 利率引導(dǎo)作用漸顯

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

利率市場(chǎng)化改革正在穩(wěn)步推進(jìn)。上周五（8月1日）開始，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）的發(fā)布時(shí)間提前了兩個(gè)小時(shí)：由上午11時(shí)30分調(diào)整為上午9時(shí)30分。

從上周五Shibor調(diào)整報(bào)價(jià)時(shí)間首日情況看，9時(shí)30分后，隔夜、7天期回購加權(quán)利率逐漸向同期限Shibor利率靠攏，顯示Shibor對(duì)貨幣市場(chǎng)短期利率起到了一定的引導(dǎo)作用。

據(jù)了解，目前已經(jīng)有很多債券類產(chǎn)品的發(fā)行是以Shibor為基礎(chǔ)利率。中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，管理層應(yīng)該很早就已經(jīng)確定了培育收益率曲線的結(jié)構(gòu)，有意將Shibor培育成三大基礎(chǔ)利率之一。不過，對(duì)于Shibor在金融市場(chǎng)所能夠起到的引導(dǎo)作用，鄧海清仍持較為保守的態(tài)度。

發(fā)布時(shí)間提前至9:30

上周四（7月31日），中國(guó)貨幣網(wǎng)公布了 《關(guān)于調(diào)整Shibor發(fā)布時(shí)間的公告》（以下簡(jiǎn)稱 《公告》），決定自2014年8月1日起將Shibor發(fā)布時(shí)間由上午11時(shí)30分調(diào)整為上午9時(shí)30分。同時(shí)，簡(jiǎn)化Shibor報(bào)價(jià)期限品種，各報(bào)價(jià)行每個(gè)交易日僅對(duì)隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年八個(gè)品種進(jìn)行報(bào)價(jià)，不再報(bào)送3周、2個(gè)月、4個(gè)月、5個(gè)月、7個(gè)月、8個(gè)月、10個(gè)月、11個(gè)月等八個(gè)選報(bào)品種。

《公告》明確表示，為進(jìn)一步發(fā)揮Shibor對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，為有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件。

《公告》稱，為保障相關(guān)工作順利推進(jìn)，自律機(jī)制從6月3日起組織Shibor報(bào)價(jià)行開展了一個(gè)多月的Shibor提早報(bào)價(jià)試運(yùn)行工作。試運(yùn)行期間，各報(bào)價(jià)行加強(qiáng)了對(duì)自身頭寸情況、市場(chǎng)資金供求和利率走勢(shì)的分析預(yù)判，完善了內(nèi)部報(bào)價(jià)方法體系和流程，進(jìn)一步健全了報(bào)價(jià)管理制度，并能在截止時(shí)間前正常提交報(bào)價(jià)。試運(yùn)行的情況表明，Shibor提早報(bào)價(jià)能夠更好地體現(xiàn)出Shibor的穩(wěn)定性和連續(xù)性，各報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)的獨(dú)立性有所提升，對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用也逐步增強(qiáng)。

據(jù)了解，Shibor是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由18家商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)銀行是公開市場(chǎng)一級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各4家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor。

對(duì)利率引導(dǎo)作用顯露/

從上周五（8月1日）Shibor調(diào)整報(bào)價(jià)時(shí)間首日的市場(chǎng)情況看，銀行間市場(chǎng)隔夜、7天回購開盤利率為3.16%、3.87%；9時(shí)30分Shibor利率發(fā)布，隔夜Shibor利率為3.20%、1周Shibor利 率 為3.91%，較同期隔夜、7天回購加權(quán)利率高出3BP、4BP。9時(shí)30分后，隔夜回購加權(quán)利率逐漸向同期限shibor利率靠攏，至11時(shí)30分達(dá)到3.20%，與隔夜Shibor利率持平；7天回購加權(quán)利率于10時(shí)30分時(shí)上升1BP至3.88%，11時(shí)漲至3.89%，其后逐漸回落，11時(shí)30分回落至3.88%，比同期限Shibor低3BP。

顯然，Shibor對(duì)貨幣市場(chǎng)短期利率的引導(dǎo)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。對(duì)此，有分析指出，Shibor報(bào)價(jià)時(shí)間和品種調(diào)整，能夠更好地發(fā)揮對(duì)資金利率的引導(dǎo)作用；第一時(shí)間發(fā)布的Shibor將反映報(bào)價(jià)行對(duì)流動(dòng)性的看法，也會(huì)對(duì)全天的流動(dòng)性具備一定的引導(dǎo)作用。

鄧海清告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從管理層的角度來說，他們應(yīng)該很早就已經(jīng)確定了培育收益率曲線的結(jié)構(gòu)：第一個(gè)就是以Shibor作為短期資金的利率錨；第二個(gè)是要用LPR（貸款基礎(chǔ)利率）來作為針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸基礎(chǔ)利率；第三個(gè)就是把國(guó)債收益率曲線作為中長(zhǎng)端資金的利率基礎(chǔ)。從這個(gè)意義上來說，Shibor本來就是央行要培育的三大基礎(chǔ)利率之一。

事實(shí)上，早在2012年11月，央行在發(fā)布的《第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中就已經(jīng)以“專欄”的形式確立了Shibor基準(zhǔn)利率的地位。2013年12月9日，央行在發(fā)布的《同業(yè)存單暫行管理辦法》規(guī)定，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）定價(jià)。

不過，對(duì)于Shibor在金融市場(chǎng)所能夠起到的引導(dǎo)作用，一直以來都存在不同觀點(diǎn)。鄧海清便持較為保守的態(tài)度：“從目前來看，實(shí)際上Shibor的報(bào)價(jià)在很大程度上還是失真的，因?yàn)楫吘顾皇且粋€(gè)報(bào)價(jià)，并沒有進(jìn)行實(shí)質(zhì)的交易，也就是說這個(gè)報(bào)價(jià)本身并沒有市場(chǎng)性。所以，我覺得在以后有關(guān)Shibor的形成機(jī)制應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的改革。”