人民幣匯率國際化須跨三重挑戰(zhàn)

每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

美國在要求人民幣匯率國際化，中國也希望人民幣匯率國際化，問題是，錨在哪兒？

在為期兩天的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話結(jié)束后的情況通報(bào)會(huì)上，美國財(cái)長表示，中國政府已經(jīng)同意減少對(duì)匯市的干預(yù)，只在真正特殊的情況下才會(huì)出手。

7月9日、11日，中國財(cái)政部長樓繼偉連續(xù)吹風(fēng)，指出三點(diǎn)：第一，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”，目前增幅放緩是結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然現(xiàn)象，而結(jié)構(gòu)調(diào)整是痛苦的事，想“非常舒服”是不可能的。第二，美國量化寬松應(yīng)有序進(jìn)行，避免波動(dòng)對(duì)其他國家造成負(fù)面的溢出效應(yīng)。第三，中方希望美方關(guān)注并且理解，在目前經(jīng)濟(jì)沒有完全復(fù)蘇、資本跨境流動(dòng)不是很正常的情況下，中國仍需要對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)。

樓繼偉的話非常坦誠。中國的匯率國際化面臨巨大壓力，必須跨過三重挑戰(zhàn)。

首先是實(shí)體經(jīng)濟(jì)競爭力的上升，中國的制造業(yè)圍繞出口布局產(chǎn)業(yè)鏈，因此匯率的風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)中低端以價(jià)格競爭為主的制造業(yè)，將造成毀滅性打擊。對(duì)于凈利只有兩到三個(gè)百分點(diǎn)的制造出口企業(yè)而言，沒有匯率鎖定工具，匯率上升2％就會(huì)造成虧損，造成預(yù)期混亂，更別提一年升值10％以上。

7月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，中國品牌乘用車出口26.27萬輛，同比增長下滑10.7%；商用車出口18.22萬輛，同比增長下滑5.8%。分析原因就是日元、韓元兌美元匯率下行，而人民幣匯率與2013年幾乎持平。未來情況將更糟糕，日本汽車業(yè)在美國大規(guī)模設(shè)廠，韓國與美國簽訂自貿(mào)協(xié)定，汽車出口關(guān)稅2016年下降為零，將對(duì)中國汽車業(yè)造成毀滅性打擊。

中國需要培育內(nèi)需，需要提升制造業(yè)技術(shù)含量，需要擺脫低劣的價(jià)格惡性競爭，但這些站著說話不腰疼的理論，沒有顧及中國汽車業(yè)已經(jīng)算是中高端制造業(yè)，大規(guī)模技術(shù)工人培訓(xùn)才開始，匯率全面放開意味著制造業(yè)全面覆沒。以目前的速度逐步改革，放開匯率浮動(dòng)區(qū)間，放開資本項(xiàng)下兌換的數(shù)額上限，是中國的現(xiàn)實(shí)選擇。

另一重挑戰(zhàn)是金融競爭力挑戰(zhàn)，制造實(shí)力還未上升，金融交易又落后于成熟市場(chǎng)，人民幣不擁有對(duì)其他貨幣的全球定價(jià)權(quán)，一旦全面放開，只有被擁有美元的大型金融掠食動(dòng)物撕咬的命運(yùn)，人民幣重新上演東南亞金融危機(jī)一幕并不是沒有可能。目前，美元注水利率低迷，中國企業(yè)借入大量外債，一旦美元利率逆轉(zhuǎn)，對(duì)沖基金做空中國就會(huì)成為美妙的絕殺。

第三重挑戰(zhàn)來自于腐敗者與民眾的信心。中國富豪在境外的資金到底有多少，各方數(shù)據(jù)不同，可以肯定的是，這一群體成為中國信心的最大腐蝕群體，無論這一群體嘴巴上說的是什么，實(shí)際上都在以大規(guī)模財(cái)富搬家的模式做空中國。

中國反腐對(duì)建立法治市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率國際化具有重要意義。面對(duì)做空，民眾信心受到強(qiáng)烈打擊，各銀行對(duì)高凈值人群移民群體的調(diào)查，就證明了信心的疲軟。因此，放開居民資本項(xiàng)目讓人民幣可以自由兌換、流動(dòng)，那對(duì)于人民幣信心可能是致命打擊。

人民幣匯率國際化只能如此推進(jìn)，堤壩加固一步就放開一步，逐步恢復(fù)中國企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生競爭力，增強(qiáng)居民對(duì)本國貨幣的信心，在市場(chǎng)環(huán)境得到清理、競爭力增強(qiáng)后，全面開放就是大勢(shì)所趨。