寶盈基金：下半年投資關(guān)注兩大博弈機(jī)會

日前召開的寶盈基金下半年投資策略暨寶盈科技30基金發(fā)行發(fā)布會上，寶盈基金投資總監(jiān)兼寶盈科技30混合基金擬任基金經(jīng)理彭敢認(rèn)為，今年市場演繹了“指數(shù)低波動，個股輪番活躍”的風(fēng)格分化，短期來看市場雖然面臨調(diào)整壓力，但從中期來看，寶盈基金認(rèn)為風(fēng)險收益的天平正向有利于股市的方向傾斜。

寶盈基金指出，今年至今上證綜指的波動率僅為9.9%，遠(yuǎn)低于歷史最低水平，金融板塊和周期性行業(yè)的市值近50%；這些權(quán)重板塊決定了指數(shù)的走勢難有大的表現(xiàn)。2013年上市公司盈利增速從2012年的1.3%提高到14.9%，帶動了A股的活躍，而今年一季度增速只有9.2%，上市公司盈利從13年Q3高點回落，指數(shù)難有盈利推動的上漲。

從創(chuàng)業(yè)板來看，大市值帶動上行的動力也減弱，今年以來小市值公司表現(xiàn)十分活躍，透支較多，從中報預(yù)告的情況看，創(chuàng)業(yè)板盈利增速正從高點回落，股價也承受較大壓力。

因此，寶盈基金認(rèn)為未來仍然是個股行情為主導(dǎo)。寶盈基金投資總監(jiān)彭敢看好三個方向——并購重組資本主戰(zhàn)場、改革和政策驅(qū)動主題、人口結(jié)構(gòu)變化挖掘新消費；兩個博弈——業(yè)績改善周期股/滬港通

方向一、去年下半年以來上市公司并購重組十分活躍，相關(guān)個股也漲幅較大，寶盈基金認(rèn)為股市將成為各類資本主導(dǎo)并購重組的主戰(zhàn)場，主題投資可持續(xù)一兩年。從產(chǎn)業(yè)周期的角度，大量上市公司傳統(tǒng)主業(yè)遭遇瓶頸，需要外延式擴(kuò)張，從投資策略上來說，大股東及關(guān)聯(lián)方參與定增，特別是補(bǔ)充流動資金的，或者二級市場增持股票，可能就是并購前的跡象。

方向二、寶盈基金仍然看好政策驅(qū)動主題：如高鐵、新能源汽車、核電、軍工等。高鐵今年鐵路投資總額追加至8000億元，且已經(jīng)開始了14條鐵路線的建設(shè)工作，值得重視。按照新能源汽車規(guī)劃，2015年實現(xiàn)50萬輛新能源汽車的銷量，但今年H1新能源汽車的銷量僅為2.05萬輛，政策仍將強(qiáng)力推進(jìn)。新管理層對核電建設(shè)表現(xiàn)出明確的支持態(tài)度，核電重啟也將加快。今年軍工是最熱門的主題，隨著科研院所改制、軍品定價機(jī)制改革、股權(quán)激勵實施、軍民融合等改革措施推進(jìn)，疊加中國國防裝備升級需求加速的趨勢，未來行業(yè)成長和業(yè)績釋放有望不斷超預(yù)期。

國企改革是市場爭議較大的主題，資本市場是價格發(fā)現(xiàn)最透明最有效的市場，通過資本市場，以上市公司為載體實現(xiàn)混合所有制可能成為本輪改革最大的突破口，帶來相關(guān)公司的投資機(jī)會。

方向三、人口結(jié)構(gòu)變化挖掘新消費：醫(yī)療健康+互聯(lián)網(wǎng)化+機(jī)器人。新中國建立以來兩次嬰兒潮形成了兩個最重要的群體：60后與85后，這種啞鈴型人口結(jié)構(gòu)決定了消費趨勢的變化：第一次嬰兒潮帶來對醫(yī)療健康和養(yǎng)老服務(wù)的巨大需求。第二次嬰兒潮帶來“互聯(lián)網(wǎng)化+機(jī)器人”的投資機(jī)會。

彭敢認(rèn)為下半年市場存在兩個博弈的機(jī)會：第一個是業(yè)績改善周期股逆襲。2011年以來大部分周期股都在砸坑，經(jīng)過業(yè)績洗禮和股價暴跌，上市公司管理層大部分都有變動，經(jīng)營策略也有所調(diào)整，隨著經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)和價格回升，上市公司經(jīng)營效率也有所提升，業(yè)績彈性加大。第二個是滬港通，其“受眾廣，成本低”的特征將使其額度利用率遠(yuǎn)高于RQFII，滬港通帶來的增量資金的邊際影響不可忽視，重點關(guān)注AH價差較大股票的套利機(jī)會。