并購重組股的炒作邏輯已改變

并購重組概念一直都是A股市場的香餑餑，牛市就不用說了，即便是熊市，有并購重組概念的股票也往往能一飛沖天，漲勢不可遏制。 在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，代表未來發(fā)展趨勢的新興產(chǎn)業(yè)會越來越強(qiáng)大，一大批企業(yè)會經(jīng)歷由小到大的嬗變過程。但未來的并購重組，更多地是由民營企業(yè)唱主角，而且是有股權(quán)投資（PE）帶領(lǐng)著大家玩，并購重組股的炒作邏輯相比以往，發(fā)生了游戲規(guī)則的根本性改變。 從經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢而言，中國經(jīng)濟(jì)要做大做強(qiáng)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)要發(fā)展壯大，通過并購重組優(yōu)化資源配置肯定是一大捷徑。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)成長經(jīng)歷來說，很多全球500強(qiáng)的巨頭型企業(yè)，都是借力于并購重組不斷成為巨人的。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也避不開這一環(huán)節(jié)，未來并購重組的力度會越來越大。尤其是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，一大批傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)要么通過轉(zhuǎn)型升級求得新的生存與發(fā)展機(jī)會，要么直接被淘汰掉，要么通過并購重組植入新的基因。市場要在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，并購重組是重要的一個途徑。尤其是新興產(chǎn)業(yè)，未來這些領(lǐng)域?qū)⒏嗟赝ㄟ^并購重組而借力打力，實現(xiàn)行業(yè)競爭力的提升和集中度的提升。 從行業(yè)來看，過去主要是傳統(tǒng)行業(yè)主導(dǎo)者并購重組，政府在這中間發(fā)揮著重要作用，甚至企業(yè)之間的并購重組行為也必須經(jīng)過相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)。比較常見的情形是，具有實力的國企和央企通過并購小企業(yè)，不僅自身實力進(jìn)一步增強(qiáng)，小企業(yè)也獲得了生機(jī)。相關(guān)的股票就會在二級市場上大漲，比如軍工行業(yè)的資產(chǎn)注入、鋼鐵行業(yè)之間的兼并重組。而在未來，新興產(chǎn)業(yè)無疑唱主角。新興產(chǎn)業(yè)之間的并購重組會更多，比如互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)之間的并購重組、互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的并購重組。既然并購重組的行業(yè)在發(fā)生變化，投資人也必須適應(yīng)這種形勢發(fā)展的需要，加強(qiáng)對新興產(chǎn)業(yè)的研究。 從并購重組的實施主體來說，以前主要是政府主導(dǎo)，某種程度上甚至可以說是地方政府的行為。而新興產(chǎn)業(yè)的并購重組則主要是以PE為主導(dǎo)。大量的PE機(jī)構(gòu)通過投資新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)，實現(xiàn)自身財富的增值。而要想使股權(quán)變現(xiàn)，并購重組就是一大途徑。以前PE機(jī)構(gòu)退出只有新股發(fā)行上市一條路，今后并購重組將成為PE機(jī)構(gòu)退出的主要渠道之一。 從監(jiān)管方式來說，此前企業(yè)之間的并購重組要經(jīng)過層層審核。在如今簡政放權(quán)的背景下，未來企業(yè)之間的并購重組更多地是企業(yè)之間的市場化行為，政府將逐步退出并購重組的舞臺，轉(zhuǎn)而做引導(dǎo)和防止內(nèi)幕交易、控制風(fēng)險的工作。 從根本上說，之所以A股市場此前一批玩并購重組的所謂投資高手如今玩不下去了，這是因為并購重組市場的主導(dǎo)性行業(yè)、參與主體、游戲規(guī)則發(fā)生了變化。隨著并購重組的常態(tài)化，以往逢并購重組概念就大漲的勢態(tài)很有可能一去不復(fù)返。投資者重視的，是真正能實現(xiàn)價值增值的并購重組。