A股踟躕不前原因大揭秘 3項(xiàng)制度安排亟待落地

與美股迭創(chuàng)新高形成鮮明對(duì)比的是，上證綜指已時(shí)隔近一年半沒(méi)有見(jiàn)到2400點(diǎn)了。A股市場(chǎng)怎么了？還是先從即將開(kāi)始的2014年中報(bào)披露開(kāi)始說(shuō)起吧。

2014年滬深兩市上市公司“中考”成績(jī)即將在本周開(kāi)始發(fā)布。從中報(bào)預(yù)報(bào)的情況看，上市公司總體業(yè)績(jī)值得期待。在今年上半年多重微刺激政策的支持下，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在發(fā)生積極變化，作為微觀經(jīng)濟(jì)體代表的上市公司業(yè)績(jī)自然也應(yīng)水漲船高。上市公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)是市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)，現(xiàn)在這個(gè)基礎(chǔ)已經(jīng)夯實(shí)。

首先，超過(guò)半數(shù)上市公司中報(bào)預(yù)喜，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效果可見(jiàn)一斑，市場(chǎng)上漲已積累了雄厚基礎(chǔ)。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，滬深兩市共有1011家上市公司發(fā)布了2014年半年報(bào)預(yù)報(bào)，有629家公司明確表示凈利潤(rùn)同比有不同程度的增長(zhǎng)，占總數(shù)的62%；預(yù)告凈利潤(rùn)變化幅度超過(guò)100%的共有157家公司。其中，漲幅超過(guò)1000%的13家公司里，有8家公司來(lái)自中小板。

截至7月8日，滬深證券交易所發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩市共有上市公司2545家。據(jù)此計(jì)算，已披露半年報(bào)預(yù)報(bào)的上市公司占滬深兩市全部上市公司的40%，上市公司今年上半年的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況已大體浮現(xiàn)，即經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性效果。用央行貨幣政策委員會(huì)的說(shuō)法就是，“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化”。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)7日在與德國(guó)總理默克爾舉行會(huì)談后共同會(huì)見(jiàn)記者時(shí)表示，經(jīng)過(guò)努力，第二季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r比第一季度有所改善，但對(duì)于下行壓力仍不能掉以輕心。中國(guó)有能力、有條件繼續(xù)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)任務(wù)。

其次，中報(bào)高送轉(zhuǎn)將點(diǎn)燃投資者預(yù)期，市場(chǎng)擁有上漲動(dòng)因。

6月19日晚，天銀機(jī)電(300342)率先發(fā)布了首份2014年半年度高送轉(zhuǎn)預(yù)案，由此拉開(kāi)高送轉(zhuǎn)行情的帷幕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月4日，兩市先后共有13家公司出臺(tái)中期高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

投資者都知道，高送轉(zhuǎn)股票本身并不能給其帶來(lái)實(shí)際的收益，因?yàn)榻?jīng)過(guò)除權(quán)后，股票的總價(jià)值量并沒(méi)有變化。投資者追捧高送轉(zhuǎn)股票，一方面是出于對(duì)公司成長(zhǎng)性的看好。這類上市公司一般具有較高的資本公積和未分配利潤(rùn)，且當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快，這在一定程度上反映了公司良好的質(zhì)地和成長(zhǎng)性；另一方面則是對(duì)該公司管理層的認(rèn)可。因?yàn)橥瞥龈咚娃D(zhuǎn)方案反映了管理層對(duì)本公司持續(xù)高成長(zhǎng)的信心，并希望通過(guò)股本擴(kuò)張加速市值擴(kuò)張的步伐。

從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在年報(bào)或半年報(bào)高送轉(zhuǎn)完成后，每年的2月份、3月份、7月份、8月份以及11月份、12月份將出現(xiàn)年報(bào)或半年報(bào)的填權(quán)行情。

盡管上市公司業(yè)績(jī)將有明顯好轉(zhuǎn)，高分配方案也層出不窮，但A股為什么還踟躕不前呢？市場(chǎng)在等待什么呢？

筆者以為，市場(chǎng)需要能夠保證上市公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的制度性安排盡快落地。這些制度性安排包括經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效措施、股市改革、長(zhǎng)期資金入市等。做好這些，上證綜指重見(jiàn)2400點(diǎn)就不是夢(mèng)。