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打新基金“進(jìn)退兩難”收益變微利、份額遭贖回

2014-07-07 00:46:02

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

今年IPO的開(kāi)閘,特別是年初IPO重啟時(shí),讓眾多參與打新的基金嘗到了甜頭,于是乎眾多打新基金如“雨后春筍”般蜂擁而上,提前結(jié)束募集者不在少數(shù)。

然而,隨著二季度IPO的再度開(kāi)閘,這些所謂的打新基金并未如年初般火熱,即使有業(yè)績(jī)的支撐,基金也遭遇了縮水的境況。一方面是某些基金閉門(mén)謝客,另一方面則是由于此次打新規(guī)則生變,基金打新獲得的股票份額銳減。

在此尷尬情況下,打新基金的未來(lái)如何?

打新基金收益變“微利”/

雖然可中簽的基金變多了,但是即使屢次打中新股,投資人也未必能獲得理想的收益。

在今年的第二輪打新中,報(bào)價(jià)單位由產(chǎn)品改為機(jī)構(gòu),網(wǎng)下申購(gòu)中簽機(jī)構(gòu)家數(shù)只設(shè)下限,不設(shè)上限,這使得有效報(bào)價(jià)者數(shù)量不變的情況下,實(shí)際獲配的基金產(chǎn)品數(shù)量大大增加,單只基金獲配新股的數(shù)量較上輪會(huì)大大減少。而且,此輪新股發(fā)行,多數(shù)新股選擇不超募并披露發(fā)行費(fèi)用,機(jī)構(gòu)能夠輕易估算發(fā)行定價(jià),報(bào)價(jià)極其接近,使得入圍機(jī)率大大提高。

以首輪4只新股為例,每只新股可參與配售的公募基金都有100余只,但是每只基金獲配的數(shù)量大大減少。6月20日,有4只新股發(fā)布了網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)獲配明細(xì)。共有289只基金分別獲配新股,涉及50家基金公司。289只基金共計(jì)獲配新股722.81萬(wàn)股,平均獲配2.5萬(wàn)股。獲配單只新股數(shù)量在10萬(wàn)股以上的基金僅8只,有226只基金獲配單只新股的數(shù)量不足1萬(wàn)股。本輪新股申購(gòu)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽倒掛,網(wǎng)上中簽率千分之四到千分之五,網(wǎng)下只有千分之一甚至萬(wàn)分之七,如聯(lián)明股份(603006,SH)本次網(wǎng)上申購(gòu)中簽率為0.437%,而網(wǎng)下獲配比率僅有0.076%左右。

回?fù)軝C(jī)制更是令基金獲取新股的難度增加。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)50倍、低于100倍(含)的,從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的20%;若網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍的,從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的40%;若網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的,回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的10%;網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)小于等于50倍的,不啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制。

實(shí)際情況是網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)踴躍,網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)大都超過(guò)了50倍。公開(kāi)資料顯示,發(fā)行數(shù)量為6510萬(wàn)股的一心堂(002727,SZ),網(wǎng)上發(fā)行初步申購(gòu)倍數(shù)為361.69倍;雪浪環(huán)境(300385,SZ)的網(wǎng)上初步申購(gòu)倍數(shù)更是高達(dá)492倍;即便是發(fā)行數(shù)量稍大的龍大肉食(002726,SZ),網(wǎng)上發(fā)行初步申購(gòu)倍數(shù)也遠(yuǎn)超過(guò)150倍,為273倍。如此火熱的網(wǎng)上申購(gòu),留給網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者只有微乎其微的比例。

有媒體評(píng)論稱(chēng),打新基金的收益,已經(jīng)從“三年不開(kāi)張,開(kāi)張吃三年”的相對(duì)暴利模式,變?yōu)橄鄬?duì)微利模式。

好業(yè)績(jī)難帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)/

新的發(fā)行規(guī)則,使得即便是昔日的“打新王”,業(yè)績(jī)優(yōu)異且頻繁打中新股的基金,也遭遇到投資者用腳投票。

例如第一波IPO開(kāi)閘時(shí),獲得“打新王”頭銜的國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合,以及東方精選及長(zhǎng)城久利保本混合等打新表現(xiàn)優(yōu)異的基金,今年以來(lái)的業(yè)績(jī)排名均靠前,但規(guī)模增長(zhǎng)卻不盡如人意。

國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合,在年初的IPO中,收獲七只新股,基金規(guī)模從去年末的12.61億份,增至今年上半年末的43.65億份。該基金在今年一季度的規(guī)模瞬間增至37.67億份,但二季度規(guī)模僅僅增加了6億份。

從業(yè)績(jī)上來(lái)看,國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合的表現(xiàn)尚可。根據(jù)天相投顧最新的數(shù)據(jù)顯示,國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合今年以來(lái)的收益率為6.28%,在可比的236只混合型基金中排名第31位。

此外,今年不少以“打新”聞名的基金,即使排名同類(lèi)型第一,卻免不了規(guī)??s水的命運(yùn)。

今年上半年,即使是在保本基金中業(yè)績(jī)排名第一的長(zhǎng)城久利保本混合規(guī)模也在縮水,規(guī)模從去年末的7.9億份,縮水至今年年中的5.9億份。天相投顧數(shù)據(jù)顯示,長(zhǎng)城久利保本混合今年以來(lái)的收益率是26.12%,在保本基金中排名第一。

國(guó)泰民益是目前市場(chǎng)上唯一通過(guò)審批的專(zhuān)注 “打新”的混合型基金。在第一波打新中收益不菲。今年以來(lái)國(guó)泰民益的收益率為3.1%,在同類(lèi)型的236只基金中排名第60位,但規(guī)模卻持續(xù)縮水。去年末,國(guó)泰民益的規(guī)模為14.89億份,一季度減少至11.55億份,上半年末繼續(xù)縮水至10.9億份。

東方精選今年上半年的表現(xiàn)也是處于同類(lèi)型基金前1/4位置,但是相比去年末的規(guī)模也略有縮水。

基金規(guī)??s水或者增長(zhǎng)不明顯的另外一個(gè)原因,可能是在第一輪IPO中,大量逃離資金進(jìn)入打中較多新股的基金,不僅令原有投資者的收益被大幅稀釋?zhuān)€使得基金規(guī)模波動(dòng)明顯,影響了基金管理人的操作。借鑒上一輪IPO的教訓(xùn),此次不少打新基金為避免重蹈覆轍,近期混合基金紛紛開(kāi)始 “閉門(mén)謝客”,暫停大額申購(gòu),避免規(guī)模變化影響自身操作的同時(shí),避免稀釋原有基金持有人收益。

日前,國(guó)投瑞銀發(fā)布公告稱(chēng),國(guó)投瑞銀新機(jī)遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投業(yè)務(wù)。華安新活力也表示暫停100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,天弘安康養(yǎng)老則暫停了20萬(wàn)元以上的申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。

降低期望“且打且珍惜”/

本次新股的市盈率處于行業(yè)中較低位置,因此上市之后股價(jià)被爆炒、股價(jià)翻倍的新股比比皆是。不過(guò),在最新的新股申購(gòu)規(guī)則下,機(jī)構(gòu)網(wǎng)下中簽率遠(yuǎn)比網(wǎng)上中簽率更低,打新給基金帶來(lái)的收益跌到歷史低點(diǎn),甚至無(wú)法覆蓋各種資金成本。即便是業(yè)績(jī)不錯(cuò),但是仍然得不到基民的 “偏愛(ài)”,打新基金未來(lái)的命運(yùn)如何?

截至上周五(7月4日),自6月26日本輪新股開(kāi)閘后,新股上市首日均漲至44%上限。不僅如此,目前已上市的9只新股,之后交易日也全部“一字”漲停。其中,龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠(chéng)信上市后連續(xù)拉出6個(gè)一字漲停板,漲幅并列第一,均為155.1%。

中簽的散戶(hù)大呼太幸運(yùn),而機(jī)構(gòu)則“慘淡”得多。

“不會(huì)花費(fèi)很大的心力炒新股,申購(gòu)新股有時(shí)候需要耗費(fèi)大量的資金,中間還有幾天的凍結(jié)期;股票型基金因?yàn)閭}(cāng)位的限制,也不愿意多拿出資金來(lái)打新?!蹦郴鸾?jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,“打到的新股對(duì)整個(gè)基金凈值的影響太小了,還不如繼續(xù)做二級(jí)市場(chǎng)的股票?!?/p>

“年初那波IPO收益率低,但是中簽率高,這波是中簽率下降了,但是收益率上去了,申購(gòu)個(gè)股的初始市盈率下降了,倘若打到新股,收益變高。”深圳某基金公司基金經(jīng)理表示,上次是要挑個(gè)股的,這次不用挑直接賣(mài)就行了,按照最簡(jiǎn)單的規(guī)則做就行,漲停板打開(kāi)就趕緊走。

上述基金經(jīng)理表示,“對(duì)于我們而言,肯定要降低期望了,好的股票肯定有很多人申購(gòu),一回?fù)?,我們就沒(méi)辦法了。如果一些基金專(zhuān)門(mén)以打新為目標(biāo)的話,就比較尷尬了,但是在這種規(guī)則下面,也沒(méi)有什么好的對(duì)策,也說(shuō)不準(zhǔn)規(guī)則什么時(shí)候就變了,對(duì)于我們來(lái)講只能走一步看一步?!?/p>

據(jù)了解,一般的打新策略是在新股打開(kāi)漲停板之后就賣(mài)出,因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)是在炒新股,定價(jià)不能按照平時(shí)的日常分析來(lái)看。比如很一般的股票被炒到30多倍的估值,這已很不合理,但是市場(chǎng)炒得很熱,估值合理性是沒(méi)法判斷的,所以專(zhuān)門(mén)炒新股的人在打開(kāi)漲停板的當(dāng)天會(huì)立馬獲利了結(jié)。

好買(mǎi)基金認(rèn)為,上一輪中在打新上業(yè)績(jī)突出的基金,可能規(guī)模已經(jīng)較大且限制大額申購(gòu)。今年新發(fā)的次新混合基金可以關(guān)注,不少甚至提早結(jié)束募集來(lái)籌備打新股,目前的低倉(cāng)位能很好地躲避市場(chǎng)波動(dòng)。由于機(jī)構(gòu)只能報(bào)一個(gè)價(jià),明星打新基金主導(dǎo)公司報(bào)價(jià),從而惠及同門(mén)基金,關(guān)注同一家基金公司旗下規(guī)模適宜的基金,很可能發(fā)現(xiàn)打新黑馬。

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每經(jīng)記者王瑞發(fā)自北京 今年IPO的開(kāi)閘,特別是年初IPO重啟時(shí),讓眾多參與打新的基金嘗到了甜頭,于是乎眾多打新基金如“雨后春筍”般蜂擁而上,提前結(jié)束募集者不在少數(shù)。 然而,隨著二季度IPO的再度開(kāi)閘,這些所謂的打新基金并未如年初般火熱,即使有業(yè)績(jī)的支撐,基金也遭遇了縮水的境況。一方面是某些基金閉門(mén)謝客,另一方面則是由于此次打新規(guī)則生變,基金打新獲得的股票份額銳減。 在此尷尬情況下,打新基金的未來(lái)如何? 打新基金收益變“微利”/ 雖然可中簽的基金變多了,但是即使屢次打中新股,投資人也未必能獲得理想的收益。 在今年的第二輪打新中,報(bào)價(jià)單位由產(chǎn)品改為機(jī)構(gòu),網(wǎng)下申購(gòu)中簽機(jī)構(gòu)家數(shù)只設(shè)下限,不設(shè)上限,這使得有效報(bào)價(jià)者數(shù)量不變的情況下,實(shí)際獲配的基金產(chǎn)品數(shù)量大大增加,單只基金獲配新股的數(shù)量較上輪會(huì)大大減少。而且,此輪新股發(fā)行,多數(shù)新股選擇不超募并披露發(fā)行費(fèi)用,機(jī)構(gòu)能夠輕易估算發(fā)行定價(jià),報(bào)價(jià)極其接近,使得入圍機(jī)率大大提高。 以首輪4只新股為例,每只新股可參與配售的公募基金都有100余只,但是每只基金獲配的數(shù)量大大減少。6月20日,有4只新股發(fā)布了網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)獲配明細(xì)。共有289只基金分別獲配新股,涉及50家基金公司。289只基金共計(jì)獲配新股722.81萬(wàn)股,平均獲配2.5萬(wàn)股。獲配單只新股數(shù)量在10萬(wàn)股以上的基金僅8只,有226只基金獲配單只新股的數(shù)量不足1萬(wàn)股。本輪新股申購(gòu)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽倒掛,網(wǎng)上中簽率千分之四到千分之五,網(wǎng)下只有千分之一甚至萬(wàn)分之七,如聯(lián)明股份(603006,SH)本次網(wǎng)上申購(gòu)中簽率為0.437%,而網(wǎng)下獲配比率僅有0.076%左右。 回?fù)軝C(jī)制更是令基金獲取新股的難度增加。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)50倍、低于100倍(含)的,從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的20%;若網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍的,從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的40%;若網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的,回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的10%;網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)小于等于50倍的,不啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制。 實(shí)際情況是網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)踴躍,網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)大都超過(guò)了50倍。公開(kāi)資料顯示,發(fā)行數(shù)量為6510萬(wàn)股的一心堂(002727,SZ),網(wǎng)上發(fā)行初步申購(gòu)倍數(shù)為361.69倍;雪浪環(huán)境(300385,SZ)的網(wǎng)上初步申購(gòu)倍數(shù)更是高達(dá)492倍;即便是發(fā)行數(shù)量稍大的龍大肉食(002726,SZ),網(wǎng)上發(fā)行初步申購(gòu)倍數(shù)也遠(yuǎn)超過(guò)150倍,為273倍。如此火熱的網(wǎng)上申購(gòu),留給網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者只有微乎其微的比例。 有媒體評(píng)論稱(chēng),打新基金的收益,已經(jīng)從“三年不開(kāi)張,開(kāi)張吃三年”的相對(duì)暴利模式,變?yōu)橄鄬?duì)微利模式。 好業(yè)績(jī)難帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)/ 新的發(fā)行規(guī)則,使得即便是昔日的“打新王”,業(yè)績(jī)優(yōu)異且頻繁打中新股的基金,也遭遇到投資者用腳投票。 例如第一波IPO開(kāi)閘時(shí),獲得“打新王”頭銜的國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合,以及東方精選及長(zhǎng)城久利保本混合等打新表現(xiàn)優(yōu)異的基金,今年以來(lái)的業(yè)績(jī)排名均靠前,但規(guī)模增長(zhǎng)卻不盡如人意。 國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合,在年初的IPO中,收獲七只新股,基金規(guī)模從去年末的12.61億份,增至今年上半年末的43.65億份。該基金在今年一季度的規(guī)模瞬間增至37.67億份,但二季度規(guī)模僅僅增加了6億份。 從業(yè)績(jī)上來(lái)看,國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合的表現(xiàn)尚可。根據(jù)天相投顧最新的數(shù)據(jù)顯示,國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)混合今年以來(lái)的收益率為6.28%,在可比的236只混合型基金中排名第31位。 此外,今年不少以“打新”聞名的基金,即使排名同類(lèi)型第一,卻免不了規(guī)??s水的命運(yùn)。 今年上半年,即使是在保本基金中業(yè)績(jī)排名第一的長(zhǎng)城久利保本混合規(guī)模也在縮水,規(guī)模從去年末的7.9億份,縮水至今年年中的5.9億份。天相投顧數(shù)據(jù)顯示,長(zhǎng)城久利保本混合今年以來(lái)的收益率是26.12%,在保本基金中排名第一。 國(guó)泰民益是目前市場(chǎng)上唯一通過(guò)審批的專(zhuān)注“打新”的混合型基金。在第一波打新中收益不菲。今年以來(lái)國(guó)泰民益的收益率為3.1%,在同類(lèi)型的236只基金中排名第60位,但規(guī)模卻持續(xù)縮水。去年末,國(guó)泰民益的規(guī)模為14.89億份,一季度減少至11.55億份,上半年末繼續(xù)縮水至10.9億份。 東方精選今年上半年的表現(xiàn)也是處于同類(lèi)型基金前1/4位置,但是相比去年末的規(guī)模也略有縮水。 基金規(guī)??s水或者增長(zhǎng)不明顯的另外一個(gè)原因,可能是在第一輪IPO中,大量逃離資金進(jìn)入打中較多新股的基金,不僅令原有投資者的收益被大幅稀釋?zhuān)€使得基金規(guī)模波動(dòng)明顯,影響了基金管理人的操作。借鑒上一輪IPO的教訓(xùn),此次不少打新基金為避免重蹈覆轍,近期混合基金紛紛開(kāi)始“閉門(mén)謝客”,暫停大額申購(gòu),避免規(guī)模變化影響自身操作的同時(shí),避免稀釋原有基金持有人收益。 日前,國(guó)投瑞銀發(fā)布公告稱(chēng),國(guó)投瑞銀新機(jī)遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投業(yè)務(wù)。華安新活力也表示暫停100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,天弘安康養(yǎng)老則暫停了20萬(wàn)元以上的申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。 降低期望“且打且珍惜”/ 本次新股的市盈率處于行業(yè)中較低位置,因此上市之后股價(jià)被爆炒、股價(jià)翻倍的新股比比皆是。不過(guò),在最新的新股申購(gòu)規(guī)則下,機(jī)構(gòu)網(wǎng)下中簽率遠(yuǎn)比網(wǎng)上中簽率更低,打新給基金帶來(lái)的收益跌到歷史低點(diǎn),甚至無(wú)法覆蓋各種資金成本。即便是業(yè)績(jī)不錯(cuò),但是仍然得不到基民的“偏愛(ài)”,打新基金未來(lái)的命運(yùn)如何? 截至上周五(7月4日),自6月26日本輪新股開(kāi)閘后,新股上市首日均漲至44%上限。不僅如此,目前已上市的9只新股,之后交易日也全部“一字”漲停。其中,龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠(chéng)信上市后連續(xù)拉出6個(gè)一字漲停板,漲幅并列第一,均為155.1%。 中簽的散戶(hù)大呼太幸運(yùn),而機(jī)構(gòu)則“慘淡”得多。 “不會(huì)花費(fèi)很大的心力炒新股,申購(gòu)新股有時(shí)候需要耗費(fèi)大量的資金,中間還有幾天的凍結(jié)期;股票型基金因?yàn)閭}(cāng)位的限制,也不愿意多拿出資金來(lái)打新?!蹦郴鸾?jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,“打到的新股對(duì)整個(gè)基金凈值的影響太小了,還不如繼續(xù)做二級(jí)市場(chǎng)的股票?!? “年初那波IPO收益率低,但是中簽率高,這波是中簽率下降了,但是收益率上去了,申購(gòu)個(gè)股的初始市盈率下降了,倘若打到新股,收益變高?!鄙钲谀郴鸸净鸾?jīng)理表示,上次是要挑個(gè)股的,這次不用挑直接賣(mài)就行了,按照最簡(jiǎn)單的規(guī)則做就行,漲停板打開(kāi)就趕緊走。 上述基金經(jīng)理表示,“對(duì)于我們而言,肯定要降低期望了,好的股票肯定有很多人申購(gòu),一回?fù)?,我們就沒(méi)辦法了。如果一些基金專(zhuān)門(mén)以打新為目標(biāo)的話,就比較尷尬了,但是在這種規(guī)則下面,也沒(méi)有什么好的對(duì)策,也說(shuō)不準(zhǔn)規(guī)則什么時(shí)候就變了,對(duì)于我們來(lái)講只能走一步看一步?!? 據(jù)了解,一般的打新策略是在新股打開(kāi)漲停板之后就賣(mài)出,因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)是在炒新股,定價(jià)不能按照平時(shí)的日常分析來(lái)看。比如很一般的股票被炒到30多倍的估值,這已很不合理,但是市場(chǎng)炒得很熱,估值合理性是沒(méi)法判斷的,所以專(zhuān)門(mén)炒新股的人在打開(kāi)漲停板的當(dāng)天會(huì)立馬獲利了結(jié)。 好買(mǎi)基金認(rèn)為,上一輪中在打新上業(yè)績(jī)突出的基金,可能規(guī)模已經(jīng)較大且限制大額申購(gòu)。今年新發(fā)的次新混合基金可以關(guān)注,不少甚至提早結(jié)束募集來(lái)籌備打新股,目前的低倉(cāng)位能很好地躲避市場(chǎng)波動(dòng)。由于機(jī)構(gòu)只能報(bào)一個(gè)價(jià),明星打新基金主導(dǎo)公司報(bào)價(jià),從而惠及同門(mén)基金,關(guān)注同一家基金公司旗下規(guī)模適宜的基金,很可能發(fā)現(xiàn)打新黑馬。

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