信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品首次登陸上交所

6月16日，上海證券交易所和中央國債登記結(jié)算公司分別發(fā)布了《關(guān)于平安銀行(000001)1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券交易有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于為“平安銀行1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券”提供發(fā)行支持、登記、托管及結(jié)算服務(wù)相關(guān)事項的通知》；同期，平安銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)、華能貴誠信托作為發(fā)行人和受托機(jī)構(gòu)，國泰君安作為主承銷商，在上交所正式啟動總額為26.31億元的信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行工作，這標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式登陸上交所市場，我國信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點取得重大進(jìn)展。

信貸資產(chǎn)證券化是當(dāng)前盤活銀行信貸存量，將盤活資金向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域傾斜，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具。去年7月份，國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》明確指出，逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。8月份，國務(wù)院常務(wù)會議決定，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時，為投資者提供更多選擇。此次平安銀行信貸資產(chǎn)支持證券到上交所上市交易，是主管部門貫徹落實國務(wù)院常務(wù)會議精神，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點的有力舉措，對促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展具有積極意義，有助于豐富信貸資產(chǎn)支持證券的投資者群體，分散銀行體系風(fēng)險。2005年，我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在銀行間市場試點以來，產(chǎn)品的投資者主要還是銀行和銀行理財產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)的風(fēng)險仍集中在銀行體系，未能有效分散。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到上交所發(fā)行交易，可發(fā)揮上交所市場投資者多元化的特點，引導(dǎo)基金、證券公司、保險（放心保）和非金融機(jī)構(gòu)投資者等認(rèn)購信貸資產(chǎn)支持證券，有利于擴(kuò)大產(chǎn)品的投資者群體，真正分散銀行體系風(fēng)險。同時，借助不同類型投資者的投資偏好，可進(jìn)一步提升產(chǎn)品的交易需求，提高二級市場流動性。

市場人士認(rèn)為，平安銀行信貸資產(chǎn)支持證券在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇和發(fā)行交易模式上，均有較大創(chuàng)新，對后續(xù)信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點具有較強(qiáng)的示范和推廣意義，并探索建立了我國債券市場互聯(lián)互通的新模式，對我國債券市場長遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。

從平安銀行信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)來看，入池資產(chǎn)為平安銀行向境內(nèi)居民發(fā)放的小額消費貸款，是信貸資產(chǎn)證券化試點中的一個創(chuàng)新基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。本期證券具有以下幾方面特點：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性良好。基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及93021戶借款人的96187筆小額消費貸款，且均為正常類貸款，貸款分布于廣東、福建、江蘇、上海、山東等16個省，單筆貸款平均合同金額為4.13萬元，加權(quán)平均剩余期限為2.12年，借款人集中度很低,具有良好的分散性。二是基礎(chǔ)資產(chǎn)附帶信用保證保險。入池資產(chǎn)全部由中國平安財產(chǎn)保險提供信用保證保險，當(dāng)入池資產(chǎn)發(fā)生違約，平安產(chǎn)險將按照保險合同的約定在規(guī)定的期限內(nèi)對貸款本息進(jìn)行全額理賠。三是采取了多種內(nèi)部增信措施。項目采用了優(yōu)先/次級、超額利差和超額現(xiàn)金流覆蓋等多種內(nèi)部增信措施，實現(xiàn)了發(fā)起人和投資者之間的互利共贏。目前，我國信貸資產(chǎn)證券化以銀行對公貸款為主，住房抵押貸款、汽車消費貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)類別尚不多。平安銀行小額消費貸款證券化不僅增加了我國信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別，也為商業(yè)銀行拓展個人消費業(yè)務(wù)，增加居民消費能力探索出一條新的業(yè)務(wù)模式。

在發(fā)行監(jiān)管安排上，本期證券突破了原先的雙審批制度，由銀監(jiān)會按現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定對產(chǎn)品進(jìn)行審批，然后直接到上交所上市交易，大大提高了發(fā)行審批效率。相關(guān)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、風(fēng)險和資本管理，產(chǎn)品設(shè)計和交易文件等事項按照銀監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行并接受銀監(jiān)會監(jiān)管。資產(chǎn)支持證券的上市交易和信息披露等事項按照上交所相關(guān)規(guī)則實施自律監(jiān)管，并接受證監(jiān)會監(jiān)管。在交易結(jié)算機(jī)制上，平安銀行信貸資產(chǎn)支持證券在上交所上市交易，由中央國債登記結(jié)算公司登記、托管和結(jié)算，搭建了我國債券市場全新的市場組織模式。根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)通知，符合信貸資產(chǎn)支持證券投資者適當(dāng)性管理要求的金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品、QFII/RQFII以及非金融機(jī)構(gòu)法人，在中央國債登記結(jié)算公司開立債券賬戶后均可參與該產(chǎn)品認(rèn)購，在上交所參與二級市場交易。市場認(rèn)為，信貸資產(chǎn)支持證券在上交所上市交易，在中央國債登記結(jié)算公司登記托管這一業(yè)務(wù)模式，有助于發(fā)行人和投資者自主選擇信貸資產(chǎn)支持證券的交易場所，實現(xiàn)產(chǎn)品的統(tǒng)一登記托管，提高市場運(yùn)行效率，是我國債券市場互聯(lián)互通邁出的一大步，有助于加快我國債券市場的互聯(lián)互通進(jìn)程和創(chuàng)新步伐。

資料顯示，平安銀行1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券總規(guī)模為26.31億元，由華能貴誠信托擔(dān)任發(fā)行人和受托機(jī)構(gòu)，由國泰君安證券擔(dān)任主承銷商。產(chǎn)品分為A級01檔、A級02檔和B級三檔，發(fā)行額度分別為：12.1億元（占45.99%）、13.41億元（占50.97%）及7985.52萬元（占3.04%）。A級01檔、A級02檔評級均為AAA級，B級證券未評級，采取簿記建檔的方式發(fā)行，即將在上交所上市交易。