老鄭說匯：或淪為融資貨幣 歐元陰跌綿綿

每經(jīng)記者 鄭步春

歐元上周四頗出人意料地大漲后，其后陰跌了整整一周，不僅吐光上周四漲幅，而且五個(gè)月來最低點(diǎn)亦岌岌可危。其余幣種大體上震蕩，但新西蘭元是個(gè)例外。周四新西蘭央行的加息雖然符合預(yù)期，但因其并未流露出“未來將暫緩加息”意圖，故新元暴漲。

歐元漲勢(shì)曇花一現(xiàn)

歐洲央行上周四（6月5日）降息后歐元先大跌后大漲，但其后一連五個(gè)交易日下跌，至本周一（6月9日）歐元最低已跌至1.3509美元，僅微高于上周四的低點(diǎn)1.3502美元。歐元目前小幅回升，截至周四（6月12日）19：42，歐元暫報(bào)1.3525美元。

在歐元下跌推動(dòng)下，美元指數(shù)近期顯著走強(qiáng)，周四同上時(shí)間，美元指數(shù)為80.790點(diǎn)，離上周四高點(diǎn)的81.020點(diǎn)只有0.28%的距離。

上周四歐元之所以先跌后漲，是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為歐央行雖然降息，但一方面其降息力度微弱于預(yù)期，另一方面是因?yàn)闅W央行在數(shù)量化工具方面還不夠激進(jìn)。不過在市場短暫沖動(dòng)后，在接下來幾天市場漸漸意識(shí)到：雖然歐央行的寬松政策略遜于預(yù)期，但歐央行所采取的寬松手法與美聯(lián)儲(chǔ)的退出量松手法是背道而馳的，這是根本方向上的不同，而個(gè)別幾次寬松程度與預(yù)期稍有出入并不改變這個(gè)實(shí)質(zhì)。

就目前情況看，美聯(lián)儲(chǔ)顯然開始縮減刺激政策，而近期美國公布的整體上不錯(cuò)的就業(yè)數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)顯然仍將按原路線行進(jìn)。在美聯(lián)儲(chǔ)一如既往收縮量寬政策時(shí)，歐央行加大刺激力度無疑會(huì)更加顯眼。

除上述因素外，近期歐元下跌、美元上漲另有其他因素，其中市場猜測未來歐元有機(jī)會(huì)淪落成類似日元那樣的“利差交易的融資貨幣”。一般而言，市場對(duì)融資貨幣有一定要求，最主要是該貨幣利息低，其次是相對(duì)穩(wěn)定，而歐元顯然比較符合這個(gè)要求，且似乎不亞于日元。

近期美債下跌并使得美債收益率較歐債收益率溢價(jià)上升亦為歐元壓力因素，因當(dāng)美債收益率更高時(shí)，融資借入歐元換購美元資金會(huì)更有利可圖。本周兩年期美國公債與可比德國公債利差升逾37個(gè)基點(diǎn)，為七年以來最大。

美元除得益于歐元疲弱外，本周公布的數(shù)據(jù)亦對(duì)美元走勢(shì)構(gòu)成些助益，周三美國抵押貸款協(xié)會(huì)（MBA）公布的數(shù)據(jù)顯示，6月6日當(dāng)周MBA抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)升10.3%至387.1點(diǎn)，創(chuàng)五個(gè)月來最高水平。

歐元未來走勢(shì)堪慮，從形態(tài)看，歐元目前已跌至去年8月份以后形成的上升通道處。如果該通道失守，歐元下跌空間就將放大，其年內(nèi)低點(diǎn)1.2800美元一帶就有機(jī)會(huì)見到。

英鎊或再起一波漲勢(shì)

英鎊自上月底起即震蕩盤升，到了本周，該升勢(shì)益發(fā)得以明確，因英國公布了良好的就業(yè)類指標(biāo)。英鎊周四同上時(shí)間暫報(bào)1.6813美元，已連續(xù)第二天上漲，且明顯高于5月底時(shí)的1.6690美元。

周三公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至4月份的三個(gè)月（即2、3、4三個(gè)月），英國按國際勞工組織(ILO)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的失業(yè)率為6.6%，創(chuàng)2009年年初以來最優(yōu)水平，優(yōu)于預(yù)期的6.7%，亦優(yōu)于第一季度的6.8%。另外，這三個(gè)月英國新增就業(yè)崗位達(dá)34.5萬個(gè)，創(chuàng)1971年開始有了這項(xiàng)數(shù)據(jù)以來的歷史最高水平。不過，上述三個(gè)月英國的平均周薪水平同比僅增0.7%，略遜于預(yù)期。此外，英國國家統(tǒng)計(jì)局周三亦公布了另一類就業(yè)數(shù)據(jù)，其顯示：英國5月申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減2.74萬人，優(yōu)于預(yù)期的減2.5萬人。

周三英國還公布了一些其他數(shù)據(jù)，也同樣比較強(qiáng)勁，這些數(shù)據(jù)顯示：英國4月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增0.4%，同比期增3.0%，上述同比增幅為2011年1月以來最快；英國4月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增0.4%，同比增4.4%，該同比增幅為2011年2月以來最快。

上述這些數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)類數(shù)據(jù)大大增加了英國央行提前加息的機(jī)會(huì)，所以就為英鎊走勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。長期以來，英央行官員一直試圖淡化投資者對(duì)加息的預(yù)期，然而經(jīng)濟(jì)指標(biāo)本身會(huì)說話，已由不得央行官員的言不由衷。

英國樓市情況可能也對(duì)英鎊利好，因樓市過旺也會(huì)增加英央行加息機(jī)會(huì)。上周IMF曾敦促英國為樓市降溫，另據(jù)抵押貸款機(jī)構(gòu)Halifax的數(shù)據(jù)，英國截至5月的三個(gè)月房價(jià)同比漲速創(chuàng)六年來最快水平。

未來英鎊最大阻力在1.7042美元，即2008年金融危機(jī)后最高點(diǎn)所在，從目前英鎊基本面看，如果假以日日，應(yīng)有機(jī)會(huì)向上突破。

新西蘭央行加息 新元大漲

新西蘭元本周四因該國央行中息而暴升，目前暫大漲1.46%至0.8674美元。最近六個(gè)交易日新元累計(jì)已漲許多，若由上周三最低的0.8400美元算起，目前已累計(jì)大漲3.26%。

周四上午新西蘭央行結(jié)束了利率會(huì)議，其宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至3.25%，為今年的第三次加息。該結(jié)果并非出乎市場預(yù)期，原本新元沒理由漲那么多。新元之所以會(huì)暴漲，關(guān)鍵因素是新西蘭央行會(huì)后非但未如部分市場人士所猜測得那樣暗示“未來將可能暫停加息”，反而暗示了還有可能加息。此外，新西蘭央行也未如同部分投資者猜測地那樣口頭干預(yù)匯率。新西蘭央行行長Graeme Wheeler周四于利率會(huì)議后竟然表示：“抑制通脹預(yù)期很重要。”

在上述利率會(huì)議結(jié)果明朗后，由利率期貨市場最新報(bào)價(jià)折算出來的數(shù)據(jù)顯示，市場平均預(yù)期：在未來12個(gè)月內(nèi)，新西蘭央行還將加息80個(gè)基點(diǎn)至4.05%，其中最近一次加息可能發(fā)生在7月份。

在上述央行會(huì)議前，市場人士認(rèn)為本周一定會(huì)加息，但未來繼續(xù)加息存疑，原因大致有以下幾個(gè)：第一個(gè)原因是新西蘭的奶粉價(jià)格近期顯著下跌，這對(duì)未來通脹前景當(dāng)有限制；第二個(gè)原因是新西蘭5月份制造業(yè)指數(shù)增速放緩，且商業(yè)信心指數(shù)大幅下降。

新元短期走勢(shì)很強(qiáng)，通常匯市中的巨陽線不易見頂，一般經(jīng)震蕩后還將上升，雖然漲速可能放緩，故目前新元多單不必了結(jié)，不如多等幾天。就中線走勢(shì)看，雖然新元還會(huì)上漲，但估計(jì)這次新元暫時(shí)很難沖過前高的0.8779美元。就長期趨勢(shì)看，目前新元顯然已有些高估，故一旦其超漲，無單的投資者也不必過度追漲，畢竟新元基本面并非十全十美。