強(qiáng)制退市將促上市公司卸掉“包裝”

本報(bào)見習(xí)記者喬誌東

“只有建立真正的強(qiáng)制退市機(jī)制，并且制定因偽造資料上市而給投資者造成損失的賠償法規(guī)，以及對(duì)主要責(zé)任人的追責(zé)法規(guī)，市場(chǎng)才能健康發(fā)展起來?，F(xiàn)在上市公司造假的現(xiàn)象太多，真需要監(jiān)管層動(dòng)真格。新國(guó)九條對(duì)欺詐上市的要求，讓人眼前一亮，若能嚴(yán)格執(zhí)行，那無疑大大規(guī)范了市場(chǎng)。”資深股民蔡先生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說。

新“國(guó)九條”自問世以來，引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵，對(duì)于新“國(guó)九條”提出的綱領(lǐng)性要求，業(yè)內(nèi)也在不斷討論與解讀。而對(duì)于退市制度，新“國(guó)九條”有了進(jìn)一步的強(qiáng)調(diào)，要求“完善退市制度，逐步形成公司進(jìn)退有序、市場(chǎng)轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機(jī)制”。值得一提的是，新“國(guó)九條”首次提出“對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市”。

“新國(guó)九條最大的亮點(diǎn)在于對(duì)退市制度的完善，這一條款抓住了中國(guó)股市的一大要害。”知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲認(rèn)為，現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)造假上市的懲處不力，這種懲處不力幾乎達(dá)到了對(duì)造假上市行為包庇與縱容的地步。

目前，對(duì)于欺詐發(fā)行已有法律懲戒，據(jù)《證券法》第一百八十九條規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。但是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為該懲處力度偏輕，讓上市公司犯罪成本較小，從當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境來看幾乎起不到應(yīng)有的作用。

民生證券分析認(rèn)為，老“國(guó)九條”也曾提出要“完善市場(chǎng)退出機(jī)制”，但相關(guān)措施并沒有能夠真正落實(shí)，新“國(guó)九條”的退市制度選擇從增量入手，容易執(zhí)行，并且對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市，可以對(duì)財(cái)務(wù)造假等行為形成有力震懾，有效提高資本市場(chǎng)的誠(chéng)信水平。

此前，對(duì)于新股發(fā)行出現(xiàn)的問題和弊病，部分專家認(rèn)為問題癥結(jié)在于定價(jià)機(jī)制并不合理，而不合理的定價(jià)機(jī)制則源于承銷商和中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的“過度包裝”。在4月底首批新股季報(bào)出爐，披露一季度的業(yè)績(jī)的時(shí)候，五分之二的次新股業(yè)績(jī)“變臉”曾一度引發(fā)市場(chǎng)的熱烈討論。

“打比方說，券商就像是介紹對(duì)象，本身應(yīng)發(fā)揮中介的作用，本應(yīng)客觀公正，但為了拿到更多的承銷費(fèi)用不惜給人化妝，所以券商的立場(chǎng)不獨(dú)立。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說，在以融資為導(dǎo)向的作用下，發(fā)行人、券商和其他中介機(jī)構(gòu)形成了利益鏈條。

“這樣帶來的結(jié)果對(duì)于發(fā)行人來講，如果不造假就是傻子，只有造假、過度包裝，才能拿到上市資格，股價(jià)才能定更高，融資才能順利進(jìn)行。對(duì)于機(jī)構(gòu)來講，如果不在這個(gè)鏈條里幫助過度包裝，就不能分一杯羹。”呂隨啟表示。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院勞動(dòng)與社會(huì)保障系主任李長(zhǎng)安此前接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，應(yīng)徹底切斷發(fā)行人、承銷商以及詢價(jià)機(jī)構(gòu)等利益集團(tuán)之間的利益輸送，強(qiáng)化參與各方的責(zé)任與義務(wù)對(duì)等，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕操縱等違法違規(guī)行為。

“沒有經(jīng)營(yíng)的壓力就沒有前進(jìn)的動(dòng)力，上市不是進(jìn)了保險(xiǎn)箱，需要嚴(yán)格的淘汰制度督促管理層認(rèn)真經(jīng)營(yíng)公司，不斷開拓進(jìn)取，在市場(chǎng)中立于不敗之地。”證監(jiān)會(huì)投資保護(hù)局相關(guān)人員此前表示，退市制度作為資本市場(chǎng)的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，從源頭上保護(hù)中小投資者利益。