投資增速低于預(yù)期 穩(wěn)增長(zhǎng)仍需貨幣政策助力

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

4月固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)均不及業(yè)界此前預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨曲折反復(fù)。

昨日（5月13日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1～4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)17.3%，增速比1～3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

此前眾多機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)能錄得小幅增長(zhǎng)。而在內(nèi)需數(shù)據(jù)低迷的同時(shí)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)的工業(yè)增加值也僅為8.7%，較上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于業(yè)界此前9%的判斷。

渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到房地產(chǎn)的拖累比較大，信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度不足，二季度末經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨較大的下行壓力，貨幣政策需有所作為，應(yīng)配合改革方向，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給。

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未達(dá)預(yù)期

在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，投資被業(yè)界寄予厚望。

從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)22.8%，增速比1～3月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

但今年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)投資總額的鐵路運(yùn)輸業(yè)投資僅增長(zhǎng)8.6%，增速回落7.3個(gè)百分點(diǎn)。李煒?lè)治稣f(shuō)，這可能與政策效果并沒(méi)有完全顯現(xiàn)有關(guān)，但基建投資只占投資總盤(pán)子的20%左右，難以支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體回暖。

民生證券也持相同觀點(diǎn)，“基建投資的回升只是有限對(duì)沖房地產(chǎn)投資的下滑，整體投資增速仍然出現(xiàn)小幅回落。”

4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)也小幅減速。光大證券報(bào)告分析稱工業(yè)部門(mén)的改善程度仍然不足，考慮到目前工業(yè)增加值環(huán)比增速仍然低于同比數(shù)字，未來(lái)工業(yè)增加值同比增速還會(huì)繼續(xù)下滑。

同時(shí)，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速回落至11.9%。

李煒?lè)治稣f(shuō)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，就業(yè)和收入都會(huì)受到影響，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，很難依靠消費(fèi)拉動(dòng)。

貨幣政策需要再寬松？

經(jīng)濟(jì)為什么持續(xù)放緩？接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家頻頻提到的關(guān)鍵詞是“貨幣”。

受近期社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款余額增速整體放緩影響，4月固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中的國(guó)內(nèi)貸款、利用外資雙雙回落，拖累當(dāng)月資金來(lái)源累計(jì)同比增速下探至12.5%。

4月人民幣貸款僅增加7747億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，與信貸弱增長(zhǎng)相應(yīng)的是，4月份社會(huì)融資規(guī)模為1.55萬(wàn)億元，比去年同期減少2091億元。

交行分析師陳鵠飛對(duì)記者表示，在當(dāng)前實(shí)體融資成本有所上行的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月融資渠道受阻仍將是制約房地產(chǎn)、鐵公基投資增速的重要因素。

光大證券報(bào)告預(yù)計(jì)，“盡管央行已經(jīng)多次發(fā)出不愿全面放松貨幣政策的信號(hào)，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的背景下，我們?nèi)匀幌嘈湃娼禍?zhǔn)是大概率事件?！?/p>

李煒表示，不能把貨幣政策適度寬松看做改革的倒退，如果物價(jià)維持在目前水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率實(shí)際是在增長(zhǎng)，貸款增量又在放緩，會(huì)對(duì)其造成雙重?cái)D壓，這難以通過(guò)基建投資而有效扭轉(zhuǎn)。

不過(guò)，國(guó)信宏觀研究報(bào)告分析稱，4月M2增速超過(guò)全年增速目標(biāo)，央行在貨幣寬松上會(huì)更加謹(jǐn)慎，定向?qū)捤杉哟蠹涌?，全面寬松更難期待。

但繼續(xù)加大對(duì)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持是業(yè)界的主流觀點(diǎn)。

政策調(diào)整受制轉(zhuǎn)型陣痛

有業(yè)內(nèi)人士指出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)中，增速可能會(huì)長(zhǎng)期維持在8%以下的中高速，而一些長(zhǎng)期積累的矛盾會(huì)制約政策調(diào)整。

中國(guó)社科院數(shù)經(jīng)所副所長(zhǎng)李雪松告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，各項(xiàng)投資增速明顯放緩，投資效果在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)下跌。

他說(shuō)，中國(guó)將面臨一個(gè)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大的階段。在此減速過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)決策難度加大，需要長(zhǎng)短結(jié)合施政。

這也是宏觀政策保持審慎的重要原因。

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行最近重申維持當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)不變，效率低下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和金融穩(wěn)定性已成為貨幣政策的兩大主要考慮因素。

李雪松說(shuō)，中國(guó)的產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期低于國(guó)際上認(rèn)為較為合理的85%，產(chǎn)能過(guò)剩源于體制和結(jié)構(gòu)性因素，在當(dāng)前工業(yè)化發(fā)展階段有其必然性，但是已經(jīng)遭遇轉(zhuǎn)嫁的瓶頸，亟待解決。

他還表示，當(dāng)前財(cái)政收入增速進(jìn)入了明顯放緩的轉(zhuǎn)型階段，因此積極的財(cái)政政策要求加大支出結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，著力提高資金使用效率。穩(wěn)健貨幣政策要適當(dāng)定向?qū)捤?，穩(wěn)定金融環(huán)境，打破剛性兌付，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

上述專家均認(rèn)為，在長(zhǎng)期政策逐漸顯效和短期政策的提振下，今年中國(guó)GDP增速能完成7.5%左右的增長(zhǎng)，但是顯效周期要長(zhǎng)于以往。