資金謹(jǐn)慎布局 中陽(yáng)或成變盤(pán)信號(hào)

受新“國(guó)九條”出臺(tái)利好影響，周一滬綜指漲幅超過(guò)40點(diǎn)，深成指漲幅接近160點(diǎn)，且成交額明顯放大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中陽(yáng)線的確立釋放出股指脫離2000點(diǎn)“沼澤地”的變盤(pán)信號(hào)。不過(guò)，從煤炭、有色金屬、鋼鐵等業(yè)績(jī)和估值雙弱勢(shì)的板塊領(lǐng)漲、創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)弱于主板以及滬綜指成交量仍相對(duì)偏低等態(tài)勢(shì)來(lái)看，資金心態(tài)依然謹(jǐn)慎。考慮到壓制股指的因素短期內(nèi)難以被利好政策完全對(duì)沖，市場(chǎng)能否就此展開(kāi)趨勢(shì)性上漲行情，需觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)面和資金面變化以及資本市場(chǎng)配套細(xì)則出臺(tái)實(shí)施情況。

反彈行情或展開(kāi)

在滬綜指陷入2000點(diǎn)“沼澤地”8個(gè)交易日之久、且呈現(xiàn)越陷越深的態(tài)勢(shì)之時(shí)，資本市場(chǎng)迎來(lái)及時(shí)雨。上周五《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”)發(fā)布，為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期建設(shè)提供了綱領(lǐng)性框架。這一新政的發(fā)布提振了A股市場(chǎng)信心，再度打贏了2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，激活了沉寂已久的市場(chǎng)人氣，引發(fā)了資金的做多熱情。放量中陽(yáng)的確立，或結(jié)束A股的掙扎，預(yù)示反彈行情的到來(lái)。

12日，上證綜指上漲41.73點(diǎn)收?qǐng)?bào)2052.87點(diǎn)，漲幅為2.07%；深證成指報(bào)收7318.14點(diǎn)，上漲155.70點(diǎn)，漲幅為2.17%。此次大漲使2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)再傳捷報(bào)，而這也將進(jìn)一步強(qiáng)化2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之于市場(chǎng)投資者的意義：第一，2000點(diǎn)成為重要的政策底；第二，下破2000點(diǎn)之后的中陽(yáng)成為變盤(pán)信號(hào)；第三，圍繞2000點(diǎn)波動(dòng)的交易日不超過(guò)10日。

回顧今年以來(lái)滬綜指展開(kāi)的三次2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，每次均是受政策利好助推而成功以一根大陽(yáng)線確立企穩(wěn)反彈節(jié)奏。例如，1月下旬央行重啟逆回購(gòu)，大額資金連續(xù)購(gòu)入藍(lán)籌ETF等動(dòng)向，刺激金融、地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌板塊集體護(hù)盤(pán)，成功確立了新一波反彈行情；從時(shí)間上來(lái)看，自1月10日滬綜指接近2000點(diǎn)開(kāi)始算起，至1月21日以小陽(yáng)線上穿2000點(diǎn)，共經(jīng)歷了8個(gè)交易日。

又如，3月下旬滬綜指再度跌破2000點(diǎn)進(jìn)行震蕩盤(pán)整之時(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展、優(yōu)先股政策等利好的集中釋放再度引發(fā)了金融、地產(chǎn)、煤炭等權(quán)重板塊的集體發(fā)力，以2.72%的漲幅豎起一根中陽(yáng)線，從而再度確立反彈節(jié)奏。時(shí)間上看，從3月10日滬綜指下破2000點(diǎn)到3月21日成功上穿，共經(jīng)歷了10個(gè)交易日。

類比來(lái)看，本次2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的情形與此前十分相像，本周一的中陽(yáng)線成為變盤(pán)信號(hào)的可能性非常大。上周五新“國(guó)九條”出臺(tái)給低迷的股市注入暖流，再疊加此前優(yōu)先股、滬港通、區(qū)域振興等多項(xiàng)政策，滬綜指再度在周期股的引領(lǐng)之下形成了放量中陽(yáng)態(tài)勢(shì)。自4月28日滬綜指向下觸及2000點(diǎn)至本周一成功脫離2000點(diǎn)“沼澤地”，一共經(jīng)歷了9個(gè)交易日。

資金仍較謹(jǐn)慎

與前兩次2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的“功臣”——金融、地產(chǎn)相比，本次戰(zhàn)役勝利的主將是煤炭、有色金屬兩個(gè)行業(yè)，鋼鐵行業(yè)也做出了貢獻(xiàn)。煤炭和有色金屬行業(yè)一改長(zhǎng)期以來(lái)的頹勢(shì)，自上周開(kāi)始逐步活躍，昨日更是出現(xiàn)了難得一見(jiàn)的漲停潮，為指數(shù)的上行和成交額的放大做出了重要貢獻(xiàn)。不過(guò)，從弱勢(shì)行業(yè)領(lǐng)漲、成交額仍未能過(guò)千億、創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)弱于主板等細(xì)節(jié)可以看到，資金行動(dòng)較為謹(jǐn)慎，求穩(wěn)而非激進(jìn)成為市場(chǎng)資金的主要心態(tài)。

首先，繼上周五之后，本周一市場(chǎng)中“煤飛色舞”情形愈發(fā)炫目。至收盤(pán)，采掘、有色金屬行業(yè)分別上漲了5.71%和4.99%，兩個(gè)行業(yè)的成分股均驚現(xiàn)罕見(jiàn)的漲停潮。其中，采掘行業(yè)的成分股幾乎出現(xiàn)全線上漲，且其中有25只個(gè)股漲停；有色行業(yè)也出現(xiàn)了11只漲停股。受上述熱潮帶動(dòng)，稀土永磁、超級(jí)電容、頁(yè)巖氣和煤層氣等相關(guān)概念均出現(xiàn)明顯上漲，漲幅分別達(dá)到4.13%、4.05%和3.84%。

業(yè)內(nèi)人士指出，促使煤炭和有色金屬行業(yè)上漲的原因，并非是行業(yè)或公司的基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而是估值相對(duì)低位，以及政策面利好和諸如鎳價(jià)上行等偶然性因素的共同作用。從250日漲跌幅來(lái)看，采掘、有色金屬和鋼鐵的跌幅分別達(dá)到了26.65%、16.38%和14.66%，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別位列倒數(shù)第一、第二和第四位。鎳價(jià)上漲是有色金屬行業(yè)上漲的導(dǎo)火索，而煤炭股更多呈現(xiàn)為經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷之后的超跌反彈。

昨日滬深主板市場(chǎng)大漲的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)相對(duì)偏弱，至收盤(pán)漲幅為1.57%，低于其他市場(chǎng)板塊。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，資金在利好刺激之下選擇了捕捉超跌弱勢(shì)行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)，而沒(méi)有貿(mào)然大舉進(jìn)攻搶奪熱門行業(yè)和概念的籌碼，顯示出資金心態(tài)仍然十分謹(jǐn)慎，在進(jìn)行更為穩(wěn)妥和安全的布局。同時(shí)也意味著，市場(chǎng)尚未呈現(xiàn)出牛市狀態(tài)。

其次，市場(chǎng)成交的量能雖然較此前下跌和震蕩期間有所放大，但仍然未恢復(fù)至千億元之上。昨日，滬綜指的成交額擺脫了此前600億元一線的糾結(jié)情形，上攻至880.97億元，不過(guò)相較于本輪市場(chǎng)下跌前的成交額依然處于低位。業(yè)內(nèi)人士指出，成交額并沒(méi)有急劇放大，說(shuō)明了資金的心態(tài)相對(duì)而言尚未達(dá)到很亢奮的狀態(tài)。

資金的這種心態(tài)實(shí)屬正常。從歷史規(guī)律來(lái)看，五月A股市場(chǎng)往往風(fēng)起云涌，不論是1999年的“5.19”，2007年的“5.30”，還是2013年5月滬綜指月漲幅領(lǐng)先全球，5月A股共同的規(guī)律是劇烈波動(dòng)、變盤(pán)節(jié)點(diǎn)，資金謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)也是情理之中。

股指企穩(wěn)題材唱戲

新“國(guó)九條”的出臺(tái)給此前持續(xù)了一個(gè)月的弱市注入了正能量，樂(lè)觀情緒有所升溫。不過(guò)，壓制市場(chǎng)的主要因素短期內(nèi)并不會(huì)被完全對(duì)沖或很快消失，因此市場(chǎng)若要形成趨勢(shì)性行情仍須等待更為明確的政策信號(hào)。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)初步顯現(xiàn)，但4月CPI同比上漲1.8%透露出社會(huì)需求依然不足，制造業(yè)仍較為疲弱。資金面上，針對(duì)全面降準(zhǔn)的傳言，央行行長(zhǎng)周小川日前表示，不會(huì)輕易采取大規(guī)模的刺激政策。一季報(bào)也顯示出上市公司的盈利增長(zhǎng)有所趨緩。業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)的“政策底”已經(jīng)明確，但“經(jīng)濟(jì)底”仍待進(jìn)一步確認(rèn)，而這也是市場(chǎng)趨勢(shì)性行情能否成行的最基本決定因素。

與此同時(shí)，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒仍較多。首先，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化引發(fā)的擔(dān)憂日益加劇。安信證券指出，在商品房成交面積經(jīng)歷了約兩個(gè)季度的回落后，越來(lái)越多的城市開(kāi)始出現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌的跡象；另一方面，從部分龍頭公司拿地情況看，銷售低迷對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的影響仍在顯現(xiàn)。中金公司表示，由于近期房地產(chǎn)銷售較弱，市場(chǎng)擔(dān)心房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，二季度是信托產(chǎn)品的兌付高峰，信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不斷升溫。自4月以來(lái)，部分信托和非標(biāo)產(chǎn)品到期償付問(wèn)題頻繁出現(xiàn)，由于5、6月份信托到期量較4月份進(jìn)一步加大，市場(chǎng)擔(dān)憂信用風(fēng)險(xiǎn)可能將繼續(xù)上升。

業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到4月11日以來(lái)市場(chǎng)下行及震蕩的弱勢(shì)格局，當(dāng)前在政策利好助推之下，市場(chǎng)出現(xiàn)“逼空”行情的概率較小，A股可能會(huì)出現(xiàn)“進(jìn)二退一”或“進(jìn)三退二”的走勢(shì)，后市股指企穩(wěn)、題材唱戲仍是大概率事件。新“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義，短期內(nèi)政策細(xì)則、后續(xù)配套政策以及實(shí)施的力度是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。